L’implosion du yen japonais a repris cette semaine alors que les inquiétudes concernant l’économie du pays et les interventions se poursuivaient. Le taux de change USD/JPY a augmenté pendant trois jours consécutifs, atteignant un plus haut de 155,17, au-dessus du plus bas de la semaine dernière de 151,92.
Le yen japonais est toujours en danger
Le yen japonais s’est fortement effondré en plus d’une décennie alors que la Banque du Japon a adopté des taux d’intérêt bas et des politiques d’assouplissement quantitatif (QE).
La paire USD/JPY a atteint un plancher à 75,45 en 2011, puis a bondi jusqu’à un sommet sur plusieurs décennies de 160 ce mois-ci. Au cours de la même période, l’indice du dollar américain est passé de 72 dollars à plus de 105 dollars.
Contrairement à d’autres banques centrales, la BoJ a évité de relever les taux d’intérêt dans le but de stimuler l’inflation dans le pays. Il n’a apporté qu’une légère augmentation des taux de 0,10 % plus tôt cette année.
Le Japon est confronté à des défis uniques. C’est le pays le plus endetté du G7 avec un ratio dette/PIB supérieur à 261 %.
La majeure partie de cette dette, soit environ 53 %, est détenue par la BoJ. La BoJ fournit cette dette en imprimant simplement du cash. Le reste de la dette est détenu par des compagnies d’assurance, des banques, des étrangers et des fonds de pension.
En conséquence, la BoJ a évité d’augmenter les taux d’intérêt en raison de l’impact sur le régime de service de la dette du pays. Comme nous l’avons vu aux États-Unis, des taux d’intérêt plus élevés entraînent une augmentation des coûts du service de la dette. Le gouvernement américain devrait payer plus de 1 000 milliards de dollars d’intérêts cette année.
Au Japon, la BoJ a laissé entendre qu’elle serait prudente dans la mise en œuvre de hausses de taux, ce qui explique la chute du yen.
La récente hausse de la monnaie s’est produite alors que la BoJ déployait des milliards de dollars sur le marché. Dans la plupart des cas, ces mesures sont généralement temporaires, comme nous l’avons vu en 2022. À l’époque, la banque avait dépensé des milliards pour soutenir la monnaie, mais sa tendance à la baisse a repris lorsque ces mesures ont pris fin.
Un espoir probable pour le yen est que la Réserve fédérale commence à réduire ses taux d’intérêt plus tard cette année. En outre, les récents chiffres économiques sont médiocres. La confiance des consommateurs et la production manufacturière se sont effondrées tandis que le taux de chômage s’est élevé à 3,9 %.
Pendant ce temps, les hedge funds et autres spéculateurs sont extrêmement baissiers sur le JPY. Les données de la CFTC montrent que leur positionnement est dans la zone négative depuis décembre 2021. Le récent rapport du CoT place le chiffre à moins 168,4 000, proche d’un plus bas de plusieurs décennies de 180 000.
Rapport CoT sur le JPY
Analyse technique USD/JPY
Graphique USD/JPY par TradingView
Le graphique journalier montre que le taux de change USD/JPY a culminé à 160,26 le 29 avril, puis a chuté à 151,88. Cette action sur les prix s’est produite lorsque le gouvernement japonais est intervenu sur le marché.
Comme je l’écrivais alors, l’impact des interventions monétaires a tendance à être de courte durée, ce qui explique pourquoi il a rebondi. La paire a fait une cassure et un nouveau test puisque 151,88 était le swing le plus élevé de novembre 2023.
Il est resté au-dessus de toutes les moyennes mobiles, signe que les haussiers ont toujours le contrôle. Par conséquent, je soupçonne que la paire continuera à augmenter alors que les acheteurs ciblent le point de résistance clé à 160 au cours des prochains mois.
Ce point de vue pourrait être contrecarré par les actions de la Réserve fédérale, qui devrait commencer à réduire les taux d’intérêt plus tard cette année.
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