Investing.com - La Réserve fédérale américaine avait espéré que 2024 serait l'année de la baisse des taux d'intérêt. Toutefois, l'inflation s'étant avérée plus persistante que presque tout le monde ne l'avait prévu, ces attentes s'estompent rapidement. Le président de la Fed, Jerome Powell, l'a confirmé le 12 juin, lorsque lui et ses collègues décideurs ont indiqué qu'il n'y aurait qu'une seule baisse de taux en 2024 et qu'ils en attendaient d'autres en 2025, renforçant ainsi l'idée de maintenir plus longtemps les coûts d'emprunt à un niveau plus élevé afin de juguler l'inflation.
Les opérateurs ne prévoient plus qu'une ou deux baisses de taux cette année, ce qui constitue une déception importante par rapport aux six baisses attendues au début de l'année et aux trois baisses prévues par les responsables de la Fed en mars. Certains investisseurs et économistes envisagent même la possibilité d'une absence totale de réduction des taux cette année.
Le retard pris dans l'assouplissement de la politique monétaire - et le maintien des taux d'intérêt à un niveau "plus élevé pendant plus longtemps" - a des conséquences importantes pour l'économie américaine, qui se répercutent également dans le monde entier.
Qu'est-ce qui maintient l'inflation à un niveau élevé ?
Lorsque l'inflation a culminé à plus de 7 % en 2022, elle reflétait une hausse généralisée des prix des biens et des services. Mais aujourd'hui, alors que la mesure de l'inflation de base est tombée en dessous de 3 %, les augmentations de prix sont principalement dues à la pénurie persistante de logements. Les prix des biens essentiels et les primes d'assurance automobile contribuent également à maintenir l'inflation au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed.
Certains reprochent également à Powell lui-même d'avoir annoncé prématurément des baisses de taux, ce qui a suscité l'optimisme des marchés financiers et alimenté l'activité économique. Voici un examen plus approfondi de chacun de ces facteurs :
Les prix des logements, qui représentent environ un tiers de l'indice des prix à la consommation, se sont avérés être la catégorie la plus stable. Bien que certaines mesures du Bureau of Labor Statistics, de Zillow Group (NASDAQ:ZG) Inc. et d'Apartment List indiquent un ralentissement de la croissance des loyers pour les nouveaux baux, les composantes correspondantes de l'IPC n'ont pas encore reflété ce phénomène.
Les prix de l'énergie, en particulier ceux du pétrole, ont augmenté au premier trimestre après avoir baissé pendant la majeure partie de l'année dernière. Toute escalade dans le conflit au Moyen-Orient menace de les faire grimper. Cette hausse s'est traduite par une augmentation du prix de l'essence et de l'électricité. Bien que les banquiers centraux préfèrent examiner les mesures de l'inflation dite "de base" qui excluent les prix de l'énergie en raison de leur volatilité, il est difficile d'ignorer la hausse des prix du pétrole et des autres matières premières, car elle peut se manifester par une augmentation des coûts de transport et des coûts des marchandises.
Les coûts d'assurance sont un autre facteur d'inflation. Les frais d'assurance des locataires et des propriétaires augmentent au rythme le plus rapide depuis près de neuf ans, tandis que l'assurance automobile a augmenté de 20,3 % au cours de l'année qui s'est achevée en mai. La principale raison en est que les voitures sont désormais plus complexes sur le plan technologique, ce qui rend les réparations plus coûteuses.
Powell a incité les marchés à parier massivement sur des baisses de taux en déclarant en décembre que ces baisses étaient un sujet de discussion au sein de la Fed. L'impact de ces commentaires équivaut à une baisse de taux de 0,14 point de pourcentage et pourrait ajouter environ un demi-point de pourcentage à l'IPC cette année, selon Anna Wong, économiste en chef pour les États-Unis chez Bloomberg Economics.
Quelles sont les conséquences nationales de taux d'intérêt "plus élevés pendant plus longtemps" ?
Le signal de Powell selon lequel la Fed pourrait maintenir les taux d'intérêt au niveau actuel de 5,25 % à 5,5 % pendant plus longtemps signifie que les prêts immobiliers et automobiles resteront beaucoup plus chers qu'avant que la Fed ne commence à relever ses taux en 2022.
Le fait est que le taux d'intérêt hypothécaire moyen aux États-Unis est resté supérieur à 7 % au cours des deux derniers mois. Le coût du financement a freiné l'élan récent du marché immobilier, les acheteurs potentiels attendant une baisse des coûts de financement. L'offre reste faible car de nombreux propriétaires sont réticents à abandonner les prêts hypothécaires bon marché qu'ils ont obtenus lorsque les taux étaient proches de zéro.
Comment la politique de la Fed affecte-t-elle le reste du monde ?
Malgré la position de la Fed sur le maintien des taux d'intérêt, certains de ses homologues mondiaux procèdent à des réductions de taux. La semaine dernière, la Banque du Canada a pris la tête du G7 en réduisant les coûts d'emprunt, suivie par la Banque centrale européenne. Si ces institutions, ainsi que la Banque d'Angleterre et la Banque de réserve d'Australie, poursuivent leurs cycles d'assouplissement, leurs monnaies risquent de se déprécier, ce qui entraînerait une hausse des prix à l'importation et compromettrait les progrès réalisés en matière de réduction de l'inflation. En revanche, l'absence d'assouplissement pourrait entraîner une perte de croissance économique.
La BCE a toutefois exclu une deuxième baisse des taux en juillet, et certains s'interrogent sur l'opportunité d'une telle mesure lors de la réunion de septembre. La Banque d'Angleterre devrait mettre plus de temps à passer aux baisses de taux, les traders estimant que la première baisse aura lieu à l'automne. Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a clairement indiqué que la politique de taux du Canada n'avait pas besoin d'être synchronisée avec celle de son voisin du sud, malgré la pression potentielle à la baisse sur le dollar canadien.
Un scénario de taux d'intérêt "plus élevés pendant plus longtemps" renforcerait le dollar par rapport aux autres monnaies, car les taux d'intérêt élevés aux États-Unis rendent les investissements dans les titres américains plus attrayants, ce qui accroît la valeur du dollar. Chaque hausse du dollar complique la tâche des économies en développement, en particulier celles dont la dette est libellée en dollars et dont le service devient plus coûteux à mesure que leur monnaie locale s'affaiblit.