L'indice Russell 2000 a récemment connu sa plus forte augmentation en deux semaines par rapport à l'indice Nasdaq 100 depuis l'année 2002. Cette hausse est due à un déplacement généralisé des investissements des grandes entreprises technologiques vers les petites entreprises.
Les analystes de Goldman Sachs suggèrent que ce changement s'est produit après une augmentation des taux d'intérêt à court terme, qui a suivi des données plus faibles que prévu sur l'indice des prix à la consommation et sur l'emploi aux États-Unis.
Depuis le milieu de l'année 2023, la relation entre les taux d'intérêt à court terme et la performance des petites entreprises aux États-Unis a toujours été inverse, tandis que la relation avec la performance des grandes entreprises et des valeurs technologiques est devenue fortement directe, leurs prix ayant chuté au cours des deux dernières semaines.
Bien que l'ajustement plus prudent des taux d'intérêt aide à comprendre le sens de la hausse, il n'explique pas complètement l'ampleur de la forte performance de l'indice Russell 2000, comme l'ont noté les analystes.
Les petites entreprises ont fait mieux que la moyenne dans différentes régions, mais leur performance a été moins remarquable en dehors des États-Unis. Les conditions financières détendues ont été favorables aux entreprises dont les états financiers sont plus faibles, ainsi qu'aux obligations à haut rendement libellées en dollars américains.
Parallèlement, la moindre performance des actions cycliques non américaines par rapport aux actions non cycliques, et le prix du cuivre par rapport à celui de l'or, suggèrent que les marchés financiers s'attendent à une croissance économique plus lente en dehors des États-Unis, ce qui a probablement limité l'augmentation de la performance des petites entreprises à l'échelle internationale.
"Nos analystes aux États-Unis ont souligné que les données économiques cohérentes des États-Unis, la probabilité accrue que le Parti républicain prenne le contrôle selon les marchés de prédiction, et la réduction de l'avantage de la croissance anticipée des grandes entreprises sont des facteurs de soutien possibles pour l'indice Russell 2000 par rapport à l'indice S&P 500", ont écrit les analystes dans un rapport.
"Les investisseurs s'inquiètent de plus en plus de la concentration du marché dans les grandes entreprises technologiques et des rendements potentiels des investissements dans l'intelligence artificielle", ajoutent-ils.
Un changement dans les positions d'investissement extrêmes a probablement aussi joué un rôle dans l'ampleur de la hausse de l'indice Russell 2000 par rapport à l'indice Nasdaq.
Les données de la Commodity Futures Trading Commission indiquent que les positions d'investissement dans l'indice Russell 2000 avaient diminué depuis le début de l'année et se situaient à un niveau neutre pour les gestionnaires d'actifs et assez négatif pour les fonds qui utilisent des emprunts pour investir juste avant la publication du rapport sur l'indice des prix à la consommation, mais qu'elles sont devenues plus optimistes dans la semaine qui a suivi. En revanche, les positions d'investissement sur le Nasdaq ont toujours été très optimistes.
"Cette année, les positions d'investissement sont devenues plus négatives malgré une diminution des coûts d'emprunt, mais cette différence s'est réduite la semaine dernière. Ce changement significatif a également entraîné une augmentation de la volatilité attendue pour les indices Russell 2000 et Nasdaq", poursuit l'équipe de Goldman Sachs.
"Cependant, les options pour l'indice Russell 2000 ont indiqué une position d'option plus optimiste avec à la fois la différence dans les prix des options d'achat et la corrélation entre les prix des actions et la volatilité proche des niveaux les plus élevés jamais enregistrés."
Bien qu'ils maintiennent une perspective légèrement positive sur le risque pour les 12 mois à venir, les analystes anticipent un risque plus élevé de repli du marché au cours de l'été en raison de données économiques plus faibles, d'attentes de politiques plus prudentes de la part des banques centrales, et d'une incertitude accrue concernant la politique à l'approche des élections aux États-Unis.
Ils ont une position neutre sur les principaux marchés boursiers mondiaux, mais préfèrent les actions du Royaume-Uni, y compris les indices FTSE 100 et FTSE 250, en raison des développements politiques positifs potentiels pour l'économie du pays et de la protection naturelle de l'indice FTSE 100 contre les résultats des élections américaines.
Les analystes estiment que la meilleure performance récente des petites entreprises pourrait se poursuivre, à moins d'un changement majeur dans les conditions économiques générales ou si les rapports trimestriels sur les bénéfices des plus grandes entreprises technologiques sont étonnamment solides.
Cet article a été créé et traduit avec l'aide d'AI et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, veuillez consulter nos conditions générales.