Les analystes financiers de HSBC (LON:HSBA) Global Research ont qualifié les actions britanniques de "négligées, inappropriées et sous-évaluées", soulignant plusieurs facteurs importants qui ont abouti à cette situation du marché.
Selon HSBC, l'attrait du marché boursier britannique a diminué, tant pour les offres publiques initiales potentielles que pour les entreprises existantes qui émettent des actions. Son analyse indique que divers facteurs plus généraux ont joué un rôle à cet égard, notamment la structure des indices boursiers du Royaume-Uni et les tendances mondiales des taux d'intérêt des obligations d'État. "Toutefois, nous pensons que la cause principale est l'effet accidentel des politiques du gouvernement et des changements de réglementation au cours des dernières décennies", écrivent les analystes de HSBC.
La décision prise en 1997 par le gouvernement travailliste de supprimer le crédit d'impôt sur les dividendes a considérablement réduit les revenus des régimes de retraite à prestations définies d'environ 5 milliards de livres sterling chaque année, ce qui a accru la pression financière exercée sur les entreprises pour qu'elles maintiennent ces retraites.
Ce changement de politique a déclenché une série d'effets négatifs, tels que l'augmentation des engagements de retraite à mesure que les taux d'intérêt des obligations diminuaient, ce qui a conduit à l'insoutenabilité des régimes de retraite à prestations définies.
Au début des années 2000, la mise en place d'un régulateur des pensions a représenté un changement notable, encourageant encore davantage l'abandon des actions. L'organisme de réglementation a imposé aux régimes de retraite à prestations définies l'obligation légale d'adosser leurs engagements "d'une manière qui corresponde aux caractéristiques, au calendrier et à la durée des prestations de retraite futures attendues", comme indiqué sur son site web.
Cette politique a conduit les régimes de retraite à prestations définies à réduire systématiquement leurs investissements en actions et à augmenter leurs investissements en obligations au cours des vingt dernières années, a observé HSBC.
En 2022, la proportion d'actions cotées en bourse au Royaume-Uni détenues par les fonds de pension et les compagnies d'assurance est passée de 52 % en 1990 à seulement 4 %, ce qui représente un retrait spectaculaire d'environ 1 900 milliards de livres sterling du marché boursier national, comme l'indique le groupe de travail sur l'industrie des marchés financiers.
"Compte tenu de cette situation, il n'est pas surprenant que les actions britanniques se soient moins bien comportées que les autres grands marchés pendant de nombreuses années", ont fait remarquer les analystes de HSBC.
Le marché des actions du Royaume-Uni est également confronté à d'autres défis essentiels, comme le note HSBC, notamment son importance réduite dans les indices internationaux, la représentation du FTSE United Kingdom dans l'indice FTSE All World étant passée de 10 % en 2000 à environ 4 % à l'heure actuelle.
En outre, la forte dépendance de l'indice FTSE 350 à l'égard de secteurs tels que la finance, l'énergie et les ressources de base, qui sont influencés par les prix des matières premières et les variations des taux d'intérêt, introduit des risques supplémentaires. En comparaison, le secteur de la technologie ne représente que 1,3 % de l'indice.
"Enfin, étant donné que les fonds de pension nationaux à prestations définies se sont largement désintéressés des actions britanniques, les marchés du Royaume-Uni dépendent considérablement des perspectives des investisseurs étrangers, en particulier ceux des États-Unis", note l'équipe de HSBC.
"Les fonds d'investissement des États-Unis sont les plus gros propriétaires après ceux basés au Royaume-Uni. Le problème est qu'une part considérable des actions britanniques ne remplit pas les critères minimaux de taille et de volume de transactions", poursuivent-ils.
En ce qui concerne l'avenir, les analystes voient trois raisons d'avoir des perspectives positives sur le marché britannique.
Premièrement, quel que soit le critère retenu, le marché britannique est trop peu valorisé, ce qui non seulement réduit le potentiel de perte, mais pourrait également encourager davantage de fusions et d'acquisitions. Deuxièmement, les fonds de pension britanniques ont vendu leurs actifs négociables, ce qui a permis de remédier à l'offre excédentaire persistante sur le marché. Troisièmement, la tendance actuelle à la hausse des taux d'intérêt obligataires, l'augmentation des prix des matières premières et le renforcement du dollar américain "sont tous actuellement bénéfiques pour les marchés britanniques", ont déclaré les analystes.
En ce qui concerne la stratégie sectorielle, les analystes de HSBC adoptent une position équilibrée, incluant à la fois des actions cycliques et non cycliques dans leurs investissements préférés. Ils reconnaissent que les prévisions actuelles du marché sont peut-être trop positives ; toutefois, une amélioration du secteur manufacturier mondial et une hausse des prix des matières premières pourraient favoriser certaines industries cycliques.
"Nous continuons à préférer l'indice FTSE 250 à l'indice FTSE 100, mais la décision est serrée car la plupart des risques associés à cette préférence se sont déjà produits au cours des derniers mois", concluent les analystes.
Cet article a été créé et traduit avec l'aide d'AI et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, voir nos conditions générales.