Les analystes de JPMorgan (NYSE:JPM) ont fait savoir à leurs clients lundi qu'ils pensaient que le moment n'était pas encore venu de privilégier les actions de la zone euro par rapport à celles des États-Unis.
Bien que l'indice S&P 500 ait enregistré des performances impressionnantes, en grande partie grâce à l'impact majeur des sept plus grandes entreprises technologiques, ils observent que l'indice S&P 500 Equal Weight a progressé d'un modeste 6 %, atteignant son plus haut niveau en mars.
De même, ils mentionnent que l'indice STOXX Europe 50 de la zone euro a également atteint son plus haut niveau en mars. JPMorgan remarque : "Il est probable que la différence de performance entre les leaders et les suiveurs atteigne son maximum, mais cela peut se produire lorsque la performance des leaders se stabilise plutôt que celle des suiveurs s'améliore."
Les analystes soulignent que les points les plus élevés de l'indice S&P 500 Equal Weight et de l'indice STOXX Europe 50 ont été atteints au moment où l'arbitrage entre croissance économique et réponse politique s'aggravait.
Ils précisent que depuis le mois de mars, les prévisions du marché concernant les taux d'intérêt de la Réserve fédérale ont montré une attente de taux plus élevés sur une période prolongée, alors que les indicateurs économiques ont commencé à révéler un déclin par rapport aux prévisions antérieures, plus optimistes. Ce difficile compromis économique et politique devrait se poursuivre.
"Les dépenses de consommation et les marchés de l'emploi s'affaiblissent, alors que dans le même temps, l'augmentation de l'indice des directeurs d'achat qui s'était produite plus tôt dans l'année s'est interrompue", indiquent les analystes.
Ils ajoutent que les réductions de taux d'intérêt prévues par la Réserve fédérale, qui pourraient débuter en septembre, seront probablement une réponse à l'affaiblissement des marchés de l'emploi plutôt qu'à une simple baisse de l'inflation. Ce passage de réductions préventives à des réductions réactives des taux d'intérêt pourrait amener la Réserve fédérale à réagir plus lentement aux changements économiques.
Le ralentissement de la croissance économique devrait affecter les bénéfices des entreprises au cours de la seconde moitié de l'année, les prévisions actuelles pour le taux de croissance du bénéfice par action des troisième et quatrième trimestres étant optimistes (13-15 %) par rapport à la même période de l'année dernière. Ces prévisions pourraient être compromises par une réduction de la capacité des entreprises à fixer les prix, un ralentissement de la croissance des entreprises et une diminution des dépenses de consommation.
JPMorgan préfère encore investir dans des entreprises ayant de fortes perspectives de croissance plutôt que dans celles qui sont considérées comme sous-évaluées, en déclarant : "Pour qu'un plus grand nombre d'entreprises soient en tête des performances, il faudrait une véritable augmentation de l'inflation", ce qui n'est pas le cas à l'heure actuelle.
Elle reste optimiste à l'égard des secteurs qui tendent à être stables, en particulier les services publics et l'immobilier, et recommande une vision plus positive des petites entreprises soigneusement sélectionnées au Royaume-Uni et dans la zone euro.
Bien que JPMorgan reconnaisse le potentiel de la zone euro, il est trop tôt pour investir massivement dans les actions de la zone euro par rapport aux actions américaines, mais une situation favorable pourrait se produire au cours du second semestre de l'année si certains facteurs se mettent en place, tels que des conditions politiques stables en France et l'absence d'effets négatifs du dollar américain et des tarifs douaniers.
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