Les stratèges de JPMorgan (NYSE:JPM) estiment que les investisseurs devraient envisager de se tourner vers les valeurs défensives et les valeurs liées aux matières premières en prévision des prochaines baisses de taux des banques centrales.
Historiquement, les valeurs défensives ont connu des difficultés lorsque les rendements obligataires étaient en hausse, mais cette phase pourrait être en train de se terminer, note le géant de Wall Street.
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Au cours de la période novembre-décembre, les valeurs cycliques se sont redressées alors que le rendement des obligations américaines à 10 ans chutait de 120 points de base, passant de 5,0 % à 3,8 %. Selon JPMorgan, le rallye a été alimenté par l'anticipation par le marché d'une accélération de l'activité, stimulée par un pivot de la Fed et un assouplissement des conditions de financement. En conséquence, le Russell 2000 a brièvement surpassé le S&P 500 au cours de cette période.
"Cette fois-ci, la toile de fond pourrait être le ralentissement de l'activité, comme le montre la chute notable de l'indice CESI américain en territoire négatif," ont écrit les stratèges dans une note de mardi.
"Si les rendements obligataires chutent en raison du ralentissement de la croissance économique, le leadership du secteur est susceptible d'être plus défensif. En effet, au deuxième trimestre jusqu'à présent, les défensives sont en avance à la fois aux États-Unis et en Europe," ont-ils ajouté.
L'environnement de marché actuel, marqué par la baisse des rendements obligataires et le ralentissement de l'activité, soutient cette tendance défensive.
Les stratèges estiment que les secteurs des services aux collectivités et de l'immobilier sont particulièrement susceptibles de rebondir, indépendamment de l'évolution des rendements obligataires. Malgré les récentes tendances haussières, ces secteurs restent attractifs en termes de valorisation, les services aux collectivités étant le secteur défensif le plus performant aux États-Unis.
Outre les valeurs défensives, la banque recommande également une stratégie "barbell" qui s'articule autour des valeurs liées aux matières premières. Pour être plus précis, JPMorgan a déclaré que ses stratèges en matières premières sont optimistes quant aux prix des matières premières industrielles pour la seconde moitié de l'année, "ce qui devrait soutenir les bénéfices par action des mineurs", peut-on lire dans la note.
En ce qui concerne les grandes et les petites capitalisations, JPMorgan maintient une position prudente sur les petites capitalisations, en particulier aux États-Unis, où l'on s'attend à ce qu'elles aient besoin d'une série de baisses de taux pour se redresser. Cependant, ils voient un potentiel dans les petites capitalisations européennes et britanniques après le début des baisses de taux dans ces régions.