La dernière phase de la baisse des marché sera "vicieuse", selon Morgan Stanley

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Investing.com - L'empressement de la Réserve fédérale à fournir des liquidités aux banques dans le cadre d'une crise de contagion ne devrait pas inciter les investisseurs à prendre des paris risqués, a déclaré Mike Wilson, directeur des investissements de Morgan Stanley (NYSE:MS). Au contraire, combiné à un resserrement croissant du crédit et à des estimations de bénéfices qui restent trop optimistes, les marchés pourraient connaître une baisse spectaculaire.

"En fin de compte, nous pensons que c'est exactement la façon dont les marchés baissiers se terminent. Dans le cas présent, les prévisions de croissance des bénéfices sont beaucoup trop élevées compte tenu des vents contraires auxquels les entreprises sont confrontées et du fait que la Fed relève les taux d'intérêt pendant une période de contraction des bénéfices."

Ces dernières semaines, certains investisseurs se sont convaincus que l'aide apportée par la Réserve fédérale pour garantir les dépôts des prêteurs et l'ajout de liquidités pour stabiliser d'autres banques constituaient un retour à l'assouplissement quantitatif, ce qui a alimenté les gains sur le marché boursier.

Toutefois, M. Wilson a déclaré que ces liquidités n'auraient que des effets éphémères et ne permettraient pas d'atténuer les conditions de prêt restrictives qui aggravent le resserrement du crédit. Sur les 308 milliards de dollars que la Fed a prêtés aux banques il est peu probable que la majeure partie conduise à la création de nouveaux crédits pour leurs clients, écrit-il.

"Aucune de ces réserves ne se transmettra probablement à l'économie comme le font normalement les dépôts bancaires. Au contraire, nous pensons que la vitesse globale de l'argent dans le système bancaire est susceptible de chuter fortement et de plus que compenser toute augmentation des réserves, en particulier compte tenu de la nature temporaire et urgente de ces fonds".

Il a également noté que la courbe des rendements obligataires s'est accentuée de 60 points de base en l'espace de quelques jours, ce qui, historiquement, annonce une récession prochaine. Malgré cela, les prévisions de bénéfices sont restées élevées, a ajouté M. Wilson, mais elles subiront une correction à la baisse à l'approche de la prochaine saison des rapports trimestriels.

"C'est ainsi que les choses se passent toujours d'après notre expérience et c'est pourquoi la dernière partie de la baisse peut être vicieuse et fortement corrélée, c'est-à-dire que les prix chutent brutalement en raison d'une hausse de la prime de risque des actions qu'il est très difficile de prévenir ou de défendre dans un portefeuille"