Investing.com -- Selon les stratèges de Citi, la poursuite de ce que l'on appelle les "Trump trades" dépend de la victoire de Donald Trump aux prochaines élections.
Les marchés ont récemment intégré un risque électoral plus important, note Citi, reflétant en partie un scénario de victoire de Trump, comme le montrent les changements de taux, un dollar américain plus fort et des actions américaines plus performantes que les indices internationaux.
Cependant, les marchés reflétant désormais "mieux le potentiel d'une présidence Trump, certaines de ces transactions semblent équitablement tarifées pour la nature binaire du résultat de l'élection", ont déclaré les stratèges dirigés par Daniel Tobon dans une note datée de mardi.
"Par conséquent, la poursuite des transactions sur Trump nécessite probablement un résultat réel de Trump/vague rouge pour se poursuivre", ont-ils ajouté.
Pour le dollar, les stratèges estiment que le risque lié à l'élection est presque entièrement pris en compte et qu'il ne reste qu'une petite marge de manœuvre pour des gains supplémentaires. Ils notent que le billet vert "reflète plus fidèlement les politiques potentielles de Trump" qu'il y a une semaine, ajoutant qu'"une reprise substantielle n'interviendra probablement qu'après et si Trump gagne".
Ils avertissent que l'équilibre risque/récompense ne favorise plus la force du dollar sans signaux plus clairs d'une victoire de Trump, mais ils considèrent tout repli potentiel cette semaine comme des opportunités d'achat.
Sur le marché des taux, Citi considère que les récentes ventes ont atteint "un niveau proche de l'équité", ajoutant que le profil risque/récompense "n'est plus favorable à une duration pure et simple".
La courbe des taux est restée pratiquement inchangée, bien que les stratèges continuent d'y voir un potentiel de hausse.
Les marchés d'actions ont également connu des changements de positionnement, favorisant notamment les États-Unis par rapport aux actifs mondiaux.
"Nos stratégies long/short pour Trump restent inférieures aux niveaux de mi-septembre, ce qui implique une plus grande marge de manœuvre dans un scénario de victoire de Trump", notent M. Tobon et son équipe.
La sous-performance des valeurs énergétiques britanniques et non américaines offre un potentiel de hausse supplémentaire en cas de victoire de Trump. Par ailleurs, les transactions liées à Kamala Harris qui ont récemment sous-performé comprennent les actions européennes à l'exclusion du marché britannique.
Citi maintient son point de vue selon lequel la réaction du marché en cas de victoire de Harris déclencherait probablement un renversement des transactions Trump les plus courantes, ce qui entraînerait une baisse du dollar et des rendements, ainsi qu'un rebond des actions du reste du monde.
"Cela est d'autant plus vrai que les marchés ont intégré la victoire de Trump", soulignent les stratèges.
Les marchés du crédit, quant à eux, ont connu des mouvements limités par rapport aux taux et aux devises, "l'impact des changements de politique ayant davantage un effet de second ordre sur les spreads de crédit", indique la note.