Un analyste de Loop Capital a ajusté son objectif de prix pour l'action Super Micro Computer Inc. (NASDAQ :SMCI) lundi, le réduisant de 1 500 $ à 1 000 $, citant les efforts du fabricant de serveurs IA pour restaurer sa marge brute (GM) et sa marge d'exploitation (OM) à 14 % et 10 %, respectivement, ainsi que les préoccupations des investisseurs concernant le retard du dépôt de la déclaration 10-K de l'entreprise.
Cependant, l'analyste estime que les récentes spéculations sur la possible disparition de SMCI "sont largement exagérées et que son importance dans le débat sur les serveurs Gen AI est sous-estimée".
Le retard du dépôt de la déclaration 10K de Super Micro pèse sur l'optimisme
En août, Super Micro a déclaré qu'elle retardait le dépôt de son rapport annuel, invoquant la nécessité d'évaluer "ses contrôles internes sur les rapports financiers", ce qui a entraîné une forte baisse des actions de la société.
L'action a perdu près de 20 % au cours du mois dernier.
Ce retard est intervenu un jour après que le vendeur à découvert Hindenburg Research a révélé qu'il avait pris une position courte sur la société, accusant Super Micro de "manipulation comptable". Depuis qu'elles ont atteint un sommet à la mi-mars, les actions de SMCI n'ont cessé de baisser, perdant près des deux tiers de leur valeur après une montée en flèche due au boom de l'IA.
On ne sait pas encore si la décision de l'entreprise est liée au rapport de M. Hindenburg.
L'entreprise n'a pas non plus révisé les résultats qu'elle avait publiés précédemment pour l'exercice et le trimestre clos le 30 juin. Le mois dernier, Super Micro a enregistré une baisse de ses marges trimestrielles en raison de l'augmentation des coûts de production des serveurs et de la concurrence accrue de rivaux tels que Dell (NYSE :DELL).
La société a été l'un des principaux bénéficiaires de l'essor de l'IA générative, les entreprises ayant investi dans la technologie pour soutenir des applications telles que ChatGPT. La valorisation de SMCI est passée d'environ 4,4 milliards de dollars au début de l'année 2023 à un pic de 67 milliards de dollars en mars.
Toutefois, la hausse rapide des valeurs liées à l'IA s'est ralentie depuis le mois de mars, car les investisseurs se sont rendu compte que le retour sur investissement des entreprises pourrait prendre plus de temps que prévu.
Le retard pris par Super Micro dans le dépôt de son rapport annuel a conduit les analystes de Wall Street à abaisser leur notation et à réduire leurs objectifs de prix au cours des dernières semaines, ce qui a encore affaibli le sentiment des investisseurs à l'égard de l'action.
Selon un analyste, Blackwell contribuera au redressement des marges de SMCI
Malgré les récents vents contraires et la réduction de l'objectif de cours de 1500 à 1000 dollars, un analyste de Loop Capital pense que tout n'est pas noir pour Super Micro.
Selon l'analyste, SMCI a le potentiel d'atteindre plus de 40 milliards de dollars de revenus normalisés.
Les conversations avec les clients indiquent qu'il est possible de revenir à un GM de plus de 14 % et à un OM de plus de 10 %, avec l'aide de la prochaine architecture GPU de NVIDIA Corporation (NASDAQ :NVDA), Blackwell. La société estime qu'avec de tels profils de croissance du chiffre d'affaires et de marge, SMCI pourrait atteindre un ratio cours/bénéfice (P/E) d'au moins 20 fois, justifiant un bénéfice par action (BPA) normalisé de 50,00 $.
Loop Capital a également présenté plusieurs scénarios "What If" concernant les performances futures de SMCI.
Ces scénarios incluent la possibilité que SMCI maintienne son chiffre d'affaires à 30 milliards de dollars pour l'exercice 2025 et qu'elle atteigne les objectifs de GM et de OM au cours des quatre prochains trimestres. L'analyse souligne la préférence constante de SMCI en tant que fabricant d'équipement d'origine (OEM) tout au long du cycle Blackwell, qui devrait s'étendre à la majeure partie de l'année civile 2026.
L'analyste a également abordé le paysage concurrentiel, notant que bien que d'autres fournisseurs de serveurs Gen AI entrent sur le marché, ils "n'offrent pas les mêmes services à forte marge que SMCI (tels que l'intégration et le réglage des racks)... et le fait que les ODM se tournent vers des tiers pour cette capacité ne correspond pas à leurs attentes".
"Ainsi, les clients considèrent actuellement que payer à SMCI un GM supplémentaire de 200 à 300 points de base est le résultat probable pour Blackwell, ce qui ramènerait le GM à plus de 14 %", ont-ils ajouté.
En ce qui concerne le retard dans le dépôt du 10-K, l'analyste le considère comme un obstacle mineur et comme le reflet d'une société qui connaît une croissance rapide et qui se concentre sur l'exécution.