Investing.com -- Le marché considérera probablement la première baisse des taux de la Réserve fédérale en quatre ans comme un signal clé pour les attentes en matière de politique future, ont déclaré mardi les stratèges de Bank of America (NYSE:BAC).
Plus concrètement, une réduction de 50 points de base (pb) pourrait augmenter la probabilité d'une réduction de 150 pb d'ici la fin de 2024, ce qui maintiendrait probablement le creux de la politique en place et soutiendrait une nouvelle pentification de la courbe des rendements.
À l'inverse, une réduction de 25 points de base pourrait augmenter les chances d'une réduction de 75 à 100 points de base d'ici la fin de 2024, ce qui pourrait conduire à un aplatissement de la courbe et à une baisse du taux final, selon les stratèges.
"La volatilité est probablement plus faible par rapport aux niveaux récents dans ce scénario également, mais plus élevée que dans le premier étant donné le niveau d'incertitude plus élevé autour de la trajectoire politique que ce scénario implique", ont écrit les stratèges dans une note.
"Notre scénario de base est celui d'une volatilité plus faible lorsque la Fed commence à assouplir sa politique, avec une sous-performance du côté gauche par rapport au côté droit (vers des niveaux plats lorsque l'assouplissement prend de l'ampleur)", écrivent les stratégistes dans une note. "Toutefois, nous sommes plus susceptibles d'anticiper cette dynamique dans un mouvement de 50 points de base contre 25 points de base en septembre", ont-ils ajouté.
BofA a également souligné que le marché pourrait surestimer les risques liés aux prochaines élections et peut-être mal évaluer l'équilibre des risques dans la dynamique de l'asymétrie, qui, selon elle, favorise une asymétrie plus riche entre le receveur et le payeur.
La banque affirme qu'à mesure que la confiance dans les scénarios de blocage s'accroît à l'approche de l'élection et que les risques à la baisse pour l'économie américaine persistent, le marché pourrait commencer à estomper le risque électoral. Cela pourrait conduire à "un enrichissement plus directionnel de l'asymétrie entre le bénéficiaire et le payeur à court terme", ont expliqué les stratèges de BofA.
Ils pensent que le marché surestime également la probabilité d'un atterrissage brutal, évaluant actuellement les chances à 50-55 %. Les stratèges affirment que cela est excessif et qu'une série de baisses de taux de 50 points de base n'indique pas nécessairement une récession, en particulier avec des taux actuels supérieurs à la valeur neutre.
Une analyse plus sophistiquée suggère que les probabilités d'atterrissage brutal sont plus proches de 30-35 %, note BofA, la limite supérieure restant une surestimation sur la base des fondamentaux actuels. Pour dissiper ces attentes, il faut en grande partie tempérer les paris agressifs sur l'assouplissement des politiques à court terme.