Par Christiana Sciaudone et Geoffrey Smith
Investing.com -- Eli Lilly a déçu les investisseurs avec son rapport sur les résultats du troisième trimestre mardi dernier, mais malgré cela, il pourrait valoir la peine pour les investisseurs à long terme d'envisager d'acheter des actions du fabricant de médicaments, en particulier aux niveaux actuels. Christiana Sciaudone, de Investing.com, plaide la cause d'Eli Lilly, tandis que Geoffrey Smith explique pourquoi il existe de meilleurs choix actuellement. C'est le Pour et le Contre.
Arguments haussiers
Ne laissez pas les résultats vous dissuader d'acheter Eli Lilly (NYSE:LLY).
L’estimation de BPA pour 2020 a certes été abaissée fortement. Elle a été ramenée de 6,48 à 6,68 dollars pour se situer dans la fourchette de 6,20 à 6,40 dollars sur une base déclarée. Et, oui, les bénéfices du troisième trimestre ont manqué les estimations, avec un bénéfice par action de 1,54 $ par rapport à l'estimation de 1,71 $ sur des ventes de 5,74 milliards de dollars, contre 5,87 milliards de dollars prévus.
Mais comme le souligne JPMorgan (NYSE:JPM), la plupart des facteurs contribuant à cette déception sont ponctuels, comme les dépenses d'exploitation qui ont augmenté de 9 %, en raison d'une hausse des investissements en marketing et en recherche et développement, dont 125 millions de dollars pour développer d'éventuelles thérapies Covid-19.
"Notre opinion favorable sur les activités fondamentales de LLY reste largement inchangée et nous continuons à considérer la société comme l'un des noms les mieux positionnés dans notre couverture", ont écrit les analystes de JPMorgan dirigés par Chris Schott dans une note après la publication des résultats. "Nous soulignons la bonne dynamique des volumes dans l'ensemble du portefeuille de base (comme le montre la forte croissance des volumes de 7% au troisième trimestre), une gamme d'actifs de la prochaine génération (tirzepatide, mirikizumab, Loxo-305, plusieurs options pour la maladie d'Alzheimer) ainsi qu'une importante tendance d'expansion des marges (nous continuons à prévoir une fourchette de 30 % dans le temps)".
Le titre se négocie à environ 16,9 fois le BPA estimé de JPMorgan pour 2021, avec des actions stables pour l'année au moment de la publication du rapport, ce qui constitue "un excellent point d'entrée avant plusieurs catalyseurs importants au cours des prochains trimestres", a déclaré la firme.
Notez également que les résultats n'étaient en fait pas mauvais : Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 5 % grâce à une croissance en volume de 9 %, tandis que sur une base annuelle cumulée, le chiffre d'affaires a augmenté de 6 % grâce à une croissance en volume de 12 %.
JPMorgan a augmenté ses estimations pour le quatrième trimestre, et a maintenu sa surpondération sur Eli Lilly.
Les analystes en général sont assez positifs sur le titre, qui affiche sept recommandations d’achat, deux neutres et pas une de vente.
Et puis il y a le gouvernement américain qui donne un coup de main à Eli Lilly.
Cette semaine, la société a annoncé que le gouvernement américain versera 375 millions de dollars à Eli Lilly pour lui fournir 300 000 doses de son anticorps expérimental pour traiter le coronavirus. L'accord porte sur une livraison dans les deux mois suivant une autorisation d'utilisation d'urgence de la Food and Drug Administration. Le gouvernement américain a également l'option d'acheter 650 000 doses supplémentaires jusqu'au 30 juin.
"Les États-Unis connaissent une augmentation des cas de COVID-19 et des hospitalisations qui y sont associées, et nous pensons que le bamlanivimab pourrait être une option thérapeutique importante qui pourrait apporter une valeur ajoutée à l'ensemble du système de santé, car il a montré un bénéfice potentiel en termes de résultats cliniques avec une réduction de la charge virale et des taux de symptômes et d'hospitalisations", a déclaré le directeur général David A. Ricks dans un communiqué.
Si une autorisation d'urgence est accordée, les États-Unis ont déclaré que les patients n'auront pas de frais à payer. Ils élaborent actuellement un programme d'allocation pour le bamlanivimab. Dans le cadre de ce programme, Lilly s'est associée à l'opération Warp Speed et à un distributeur national pour finaliser les plans de distribution et les préparatifs d'expédition.
Lilly prévoit de fabriquer jusqu'à un million de doses de bamlanivimab 700 mg d'ici la fin de l'année - 100 000 doses étant prêtes à être expédiées dans les jours qui suivront l'autorisation. L'approvisionnement en anticorps thérapeutiques de Lilly devrait augmenter considérablement à partir du premier trimestre 2021, car il s'agit d'un ajout de ressources de fabrication.
La société a par ailleurs conclu un accord avec la Fondation Bill & Melinda Gates, dans le cadre de l'accélérateur thérapeutique Covid-19, afin de faciliter l'accès aux futurs anticorps thérapeutiques de Lilly en cours de développement pour la prévention et le traitement potentiel de Covid-19 au profit des pays à faible et moyen revenu.
Et puis il y a le baricitinib de Lilly associé au favori du président Donald Trump, le remdesivir. Lilly and Incyte (NASDAQ:INCY) Corporation ont présenté des données montrant qu'ensemble, ces médicaments réduisent le temps de guérison et améliorent les résultats cliniques chez les patients atteints d'une infection à Covid-19 par rapport au remdesivir.
Arguments baissiers
Le principal argument contre l’investissement dans Eli Lilly relève une variante du vieil adage selon lequel il ne faut pas essayer d'attraper un couteau qui tombe. Ce n'est peut-être pas le prochain Luckin Coffee (OTC:LKNCY) ou Wirecard AG (DE:WDIG), mais il n'est pas question d'occulter le fait que le bamlanivimab n'est pas le médicament qui fera la différence entre mourir du Covid-19 et ne pas en mourir.
Un coup d'œil au cours de l'action vous indique à quel point cela est important. Après avoir atteint un sommet de plus de 169 dollars en juillet, l'action a chuté de 23 % et se négocie maintenant à son plus bas niveau depuis sept mois.
Il est vrai que le gouvernement américain a distribué un prix de consolation de 375 millions de dollars qui couvre plus que les dépenses de développement, mais Lilly avait nourri l'espoir de pouvoir traiter les cas avancés du coronavirus, et les preuves du procès suggèrent qu'il n'a un effet que sur les cas plus légers. En d'autres termes, ce n'est pas le genre de médicament pour lequel les systèmes de santé seront prêts à se ruiner.
Il ne faut pas non plus passer sous silence le manque à gagner de cette semaine. Le marketing et la R&D ne sont pas des accidents ponctuels, ils font partie intégrante du secteur pharmaceutique, et Lilly sera confrontée à des défis comparables au cours de chaque trimestre. Les dépassements de coûts justifient le scepticisme.
Les perspectives à court terme ne sont pas des plus brillantes non plus. Lors d'une conférence téléphonique qui a suivi la publication des résultats de cette semaine, la direction a annoncé une baisse de 10 % des prix moyens de sa gamme de médicaments en 2021. Un taux de chômage élevé, un système de santé toujours axé sur la maîtrise de la pandémie et - selon toute vraisemblance - une future administration démocrate qui cherchera à comprimer davantage les prix des médicaments pour réduire le déficit record dont elle héritera, tout cela générera des vents contraires l'année prochaine.
Il est vrai que, si l'on peut s'attaquer au Covid-19 en jetant des milliards de dollars à une autre société dont le médicament a des effets positifs plus tangibles, le reste des activités de Lilly, en particulier son nouveau médicament pour le diabète de type 2, devrait pouvoir bénéficier des avantages d'une perspective séculaire positive. Mais si ce scénario heureux se concrétise, alors il y aura de meilleurs choix parmi les concurrents, surtout que Eli Lilly se négocie actuellement à plus de 21 fois les bénéfices.
Il y a pire à faire avec votre argent que d'acheter Lilly, mais il y a aussi beaucoup mieux.