Investing.com - La forte progression des actions depuis le début de l'année devrait s'interrompre au cours de l'été, car la persistance de l'inflation, même si la croissance de l'économie ralentit, risque d'embrouiller le chemin vers la hausse.
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"Nous pensons que la hausse du marché sera limitée pendant l'été en raison de l'incohérence entre l'appel du consensus à la désinflation et, dans le même temps, la croyance en l'absence d'atterrissage et en l'accélération des bénéfices", a déclaré JPMorgan dans une note datée de lundi.
Pendant des mois, le marché a cru que la Fed réduirait ses taux pour des raisons favorables au marché, notamment le ralentissement de l'inflation, mais maintenant que la croissance ralentit, le fait que la Fed réduise ses taux parce qu'elle pourrait avoir besoin de sauver l'économie pourrait remettre en question le scénario "Boucles d'or" de la désinflation, des réductions de la Fed et d'une croissance économique positive continue.
"Au lieu d'assouplir ses taux pour des raisons favorables au marché, telles que la baisse de l'inflation, la Fed pourrait finir par réduire ses taux vers la fin de l'année, mais probablement seulement si la croissance est plus significative", a déclaré JPMorgan (NYSE:JPM).
La raison pour laquelle la Fed réduit les taux - soit une réduction dans la force parce que l'inflation ralentit dans un contexte économique sain, soit une réduction dans la faiblesse parce que l'économie est en difficulté - doit également être prise en compte dans la voie à suivre.
"Lorsque les actions se sont dissociées de la Fed, le marché a implicitement fait l'hypothèse d'une accélération de la croissance à venir, qui pourrait ne pas se matérialiser", a ajouté JPMorgan.
Auparavant, une baisse des rendements obligataires était accueillie par des paris haussiers sur les actions, les investisseurs pariant que la Fed réduirait les taux et préserverait l'atterrissage en douceur de l'économie, mais maintenant que la croissance est remise en question, une réduction des taux signalerait des inquiétudes concernant l'économie et, par conséquent, la croissance des bénéfices.
"La prochaine fois que les rendements obligataires chuteront, nous ne pensons pas que le marché aura une réaction aussi positive qu'en novembre et décembre, nous pourrions revenir à une corrélation positive plus traditionnelle entre les rendements obligataires et les actions", a ajouté JPMorgan.
Toutefois, à une semaine de la prochaine réunion de la Fed, les investisseurs n'auront peut-être pas à attendre longtemps pour obtenir de nouvelles indications sur la manière dont la récente conjoncture économique a influencé la réflexion de la banque centrale sur la croissance économique, l'inflation et ses perspectives de trois baisses de taux pour cette année qu'elle avait projetées en mars.