Considérant les politiques possibles d'une future administration sous la présidence Trump, l'équipe de recherche de la Deutsche Bank (ETR:DBKGn) examine les difficultés pratiques de la mise en œuvre d'une politique visant à abaisser la valeur du dollar américain. Les experts soulignent les obstacles et les contraintes d'une telle approche, suggérant que les tarifs commerciaux et leurs effets directs sur la force du dollar américain pourraient avoir une plus grande influence sur les marchés financiers.
Effets pratiques d'une politique de dépréciation du dollar
Une politique visant à réduire la valeur du dollar américain impliquerait des actions délibérées pour réduire sa valeur, éventuellement par le biais d'interventions sur le marché ou de restrictions sur les mouvements de capitaux. Pour obtenir une baisse sensible de la valeur du dollar, il faudrait des interventions massives sur le marché, qui pourraient porter sur plusieurs milliers de milliards de dollars, ou la mise en place de restrictions coûteuses sur les mouvements de capitaux. Le rapport indique que pour réduire de manière significative le déficit commercial des États-Unis, il faudrait réduire la valeur du dollar de 40 %.
Les défis de l'intervention isolée sur le marché des changes
Les méthodes proposées pour réduire la valeur du dollar comprennent la création d'un fonds de réserve de change pouvant atteindre deux mille milliards de dollars. Cela nécessiterait la création d'un montant important de dette publique supplémentaire et entraînerait un coût budgétaire, peut-être plus de 40 milliards de dollars par an en charges d'intérêts nettes. Une telle intervention se heurterait probablement à une forte opposition et à des défis pratiques, notamment en raison de l'immense quantité de ressources nécessaires. Par exemple, le ministère des finances japonais a dépensé 63 milliards de dollars en l'espace de deux jours, ce qui souligne l'ampleur de la tâche. Pour influencer la valeur du dollar américain, il faudrait au moins mille milliards de dollars, ce qui est considéré comme inatteignable.
Limites des interventions coordonnées sur le marché des changes
Les interventions coordonnées entre pays sont limitées par l'engagement du G7 en faveur de taux de change déterminés par le marché et par l'insuffisance des réserves de change des principales économies. À l'exception du Japon, les banques centrales des pays du G10 ne disposent pas de réserves suffisantes pour intervenir efficacement. Les événements passés, tels que l'accord du Plaza, ont eu lieu lorsque les économies disposaient de réserves beaucoup plus importantes et que la taille des marchés de capitaux était inférieure à ce qu'elle est aujourd'hui.
Possibilité d'une augmentation des sorties de capitaux
Une autre méthode possible pour réduire la valeur du dollar consiste à encourager les flux de capitaux américains vers d'autres pays. Les efforts précédents, comme ceux de la Suisse dans les années 1970, ont montré une efficacité limitée. Des options telles que l'imposition des dépôts détenus à l'étranger ou l'établissement de règles basées sur le pays de résidence de l'investisseur pourraient être envisagées. Toutefois, des restrictions généralisées sur les mouvements de capitaux pourraient aller à l'encontre de l'objectif précédemment déclaré par le président Trump de maintenir le dollar américain en tant que principale monnaie de réserve mondiale.
Risque de réduction de l'autonomie de la Réserve fédérale
La réduction de l'autonomie de la Réserve fédérale américaine pourrait être un moyen efficace de faire baisser la valeur du dollar, mais cette approche est considérée comme peu probable. Les situations passées, par exemple la crise financière au Royaume-Uni en 2022, montrent que compromettre l'indépendance d'une banque centrale peut conduire à une augmentation du taux d'inflation attendu et à une hausse des rendements de la dette publique à long terme. Néanmoins, compte tenu du peu de postes de la Réserve fédérale disponibles pour une nomination et de la nécessité d'obtenir l'approbation du Sénat américain, cette possibilité semble peu probable.
Bien qu'un gouvernement dirigé par Trump puisse exercer une pression verbale pour faire baisser la valeur du dollar, d'importantes interventions sur le marché, des restrictions sur les mouvements de capitaux ou une réduction de l'autonomie de la Réserve fédérale seraient nécessaires pour mettre en œuvre une telle politique. Les experts estiment que les tarifs douaniers et leur effet sur le renforcement du dollar américain sont des scénarios plus probables.
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