Les analystes de D.A. Davidson ont déclassé Microsoft (NASDAQ:MSFT) lundi, passant d'une recommandation d'Achat à Neutre, tout en maintenant un objectif de cours de 475 USD.
Le cabinet cite l'intensification de la concurrence dans l'IA comme raison de cette révision, notant que les concurrents ont largement rattrapé les capacités d'IA de Microsoft, "ce qui réduit la justification de la valorisation premium actuelle".
Les actions du géant technologique ont bondi de 92% depuis janvier 2023, surpassant le gain de 49% du S&P 500 sur la même période.
Microsoft avait auparavant pris une avance significative dans le cloud et la génération de code en étant le premier à adopter et commercialiser l'IA générative. Cela était largement dû à un investissement précoce dans OpenAI et au déploiement rapide de capacités au sein de ses plateformes Azure et GitHub.
Cependant, D.A. Davidson estime maintenant que l'avance de Microsoft a diminué, car Amazon (NASDAQ:AMZN) Web Services (AWS) et Google (NASDAQ:GOOGL) Cloud Platform (GCP) ont montré des taux de croissance comparables et comblent l'écart dans les ajouts d'activités cloud.
"Notre nouvelle analyse propriétaire des semi-conducteurs pour hyperscalers indique qu'AWS et GCP sont largement en avance en termes de déploiement de leur propre silicium dans leurs centres de données, ce qui leur donne un avantage significatif sur Azure à l'avenir", ont déclaré les analystes.
Les puces Maia de Microsoft ont encore des années de retard sur celles d'Amazon (AMZN) et Google (GOOGL), leur utilisation actuelle étant limitée à l'exécution des charges de travail Azure OpenAI Services. Cela, notent les analystes, place Microsoft dans une position difficile dans la course aux armements des centres de données qui s'intensifie.
La dépendance de Microsoft envers Nvidia (NASDAQ:NVDA) pour les opérations des centres de données est également perçue comme une faiblesse potentielle, car elle pourrait entraîner un transfert de richesse des actionnaires de MSFT vers ceux de NVDA. L'entreprise connaît maintenant des baisses de marge opérationnelle en raison de l'augmentation des dépenses d'investissement dans les centres de données, qui passent de 12% à 21% du chiffre d'affaires.
"C'est un taux d'augmentation plus élevé par rapport à Amazon et Google, résultat de la plus grande dépendance de Microsoft envers NVIDIA", soulignent les analystes.
"Chaque année où Microsoft surinvestit à ces taux, cela diminuera les marges d'au moins 1 point de pourcentage de manière cumulative. Microsoft devrait licencier environ 10.000 employés pour chaque année de surinvestissement afin de compenser la pression sur les marges."
Enfin, les analystes ont exprimé des inquiétudes quant à la qualité de la croissance du chiffre d'affaires d'Azure, qui pourrait être gonflée par des revenus autofinancés provenant d'OpenAI.
L'investissement de Microsoft dans OpenAI, qui opère exclusivement sur Azure, pourrait être considéré comme un revenu de moindre qualité qui alimente une grande partie de la récente accélération d'Azure. De plus, la concurrence dans les outils de génération de code s'est intensifiée, Amazon et Gitlab rattrapant les capacités de GitHub Copilot, et Cursor émergeant comme une nouvelle norme de l'industrie.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.