Les actions avec des coûts de main-d'œuvre élevés sont positionnées pour bénéficier du ralentissement de la croissance des salaires, ce qui stimulera les marges bénéficiaires, selon Goldman Sachs.
Selon l'analyse récente de la banque, la croissance des salaires sur le marché du travail américain a ralenti à 3,9%, contre un pic de 6% en août 2022, et devrait se stabiliser jusqu'en 2026.
Cet assouplissement des pressions salariales intervient alors que le marché du travail se rééquilibre, et que moins d'entreprises signalent des pénuries de main-d'œuvre lors des alertes résultats. Goldman note qu'un "assouplissement du marché du travail" est soutenu à la fois par les données macroéconomiques et les commentaires des entreprises, la part des entreprises du S&P 500 évoquant des pénuries de main-d'œuvre étant maintenant à son plus bas niveau depuis 2019.
La banque souligne également que les coûts de main-d'œuvre représentent actuellement 12% des revenus totaux pour l'ensemble de l'indice S&P 500 et 14% pour l'action médiane. Elle estime qu'une variation de 100 points de base des coûts de main-d'œuvre aurait un impact de 0,7% sur le bénéfice par action (BPA) du S&P 500, certains secteurs étant plus sensibles que d'autres.
Les biens de consommation de base, par exemple, avec des coûts de main-d'œuvre représentant 9% des revenus et des marges EBIT relativement faibles, pourraient voir une augmentation de 1,0% du BPA si la croissance des salaires continue de ralentir. En revanche, le secteur des technologies de l'information, malgré des coûts de main-d'œuvre représentant 18% des ventes, ne connaîtrait qu'une augmentation de 0,5% du BPA en raison de ses marges EBIT plus élevées de 32%.
De plus, Goldman réfléchit à la performance récente du marché des actions sensibles aux coûts de main-d'œuvre. Leur panier d'actions du S&P 500 à coûts de main-d'œuvre élevés, neutre en termes de secteur, a surperformé son homologue à faibles coûts de main-d'œuvre de 70 points de base depuis le début de l'année, la plus grande surperformance ayant eu lieu depuis juillet.
Cela "suggère que les investisseurs sont confiants que les pressions salariales sur les bénéfices des entreprises continueront de s'atténuer", indique la note.
"Les actions à coûts de main-d'œuvre élevés devraient continuer à surperformer les actions à faibles coûts de main-d'œuvre à mesure que la croissance des salaires continue de ralentir", ont ajouté les analystes de Goldman Sachs.
La banque prévoit que la croissance des salaires tombera à environ 3% et restera stable jusqu'en 2026. Les risques baissiers sur le marché du travail pourraient réduire davantage les pressions salariales.
Actuellement, les actions à coûts de main-d'œuvre élevés se négocient à une valorisation prix/bénéfices (P/E) légèrement supérieure à celle des actions à faibles coûts de main-d'œuvre, et Goldman note que les valorisations n'ont pas été un indicateur fiable des rendements futurs.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.