Les actions devraient s'affaiblir jusqu'à la fin de l'année, affirment les analystes de JPMorgan dans une note publiée lundi.
Les analystes ont expliqué que la semaine dernière et pendant la conférence de presse de la Fed de mars, les marchés du risque ont bien résisté jusqu'à ce que le président de la Fed indique qu'il n'envisage pas de réduire les taux cette année.
Ils ont déclaré qu'il y avait plusieurs raisons à cette position, notamment le fait que les dirigeants sont devenus défensifs, que le consensus selon lequel le pire des pressions est derrière nous se révélera probablement faux, que nous n'avons pas eu de rallye soutenu avant que la Fed ne cesse de relever ses taux et qu'il existe une alternative, le principal taux sans risque offrant 5 %, la durée sans risque.
"Tous ces éléments nous incitent à penser que les actions vont s'affaiblir jusqu'à la fin de l'année", écrivent les analystes.
"La dissonance demeure entre le marché obligataire qui s'attend à des baisses de taux cette année, l'interprétation par le marché des actions de ces baisses potentielles comme positives pour le risque, et la rhétorique de la Fed qui ne prévoit pas de baisses de taux", ont-ils ajouté. "Ce que les marchés d'actions (et plus largement les marchés du risque) refusent de reconnaître, c'est que si des baisses de taux ont lieu cette année, ce sera soit en raison du début d'une récession, soit en raison d'une crise importante sur les marchés financiers.
Par conséquent, les analystes estiment que l'écart entre le marché obligataire, le marché des actions et la Fed devrait se combler au détriment des actions.
"Des taux plus élevés signifient des multiples plus bas (et un risque de récession plus élevé), et des taux plus bas seraient très probablement le résultat d'un événement de diminution du risque. La largeur du marché des actions, selon certaines mesures, est la plus faible jamais enregistrée, avec le leadership des actions le plus étroit dans un marché haussier depuis les années 1990", ont ajouté les analystes, notant que la rotation des facteurs vers les défensives/faibles volumes n'est qu'à 33 % par rapport aux fins de cycles précédentes, ce qui implique que "le risque de récession est loin d'être pris en compte".
Bien que JPMorgan ait un biais haussier sur la durée à moyen terme aux États-Unis et en Europe, ils restent tactiquement neutres car "les marchés évaluent une trajectoire de la Fed et de la BCE plus dovish que nous ne le prévoyons".
Ils ont également commenté que JPMorgan est plus positif sur Tech cette année que l'année dernière, mais pense que le secteur est "en train de s'étirer en termes absolus".