Investing.com - La saison des résultats du deuxième trimestre débutera pour de bon dans les deux semaines à venir, et les excellents résultats du trimestre précédent ont placé les attentes du consensus à un niveau très élevé, selon Goldman Sachs (NYSE:GS).
Les entreprises dépasseront-elles leurs objectifs de bénéfices au deuxième trimestre ?
Lors de la dernière saison de publication des résultats, un nombre supérieur à la moyenne de sociétés du S&P 500 a fait état de surprises positives en matière de bénéfices.
Le taux de croissance des bénéfices en glissement annuel de l'indice S&P 500 a été de 5,4 % au premier trimestre, soit le taux de croissance le plus élevé enregistré par l'indice depuis le deuxième trimestre 2022.
Cela a relevé la barre des attentes pour le prochain T2, Goldman Sachs déclarant que le consensus s'attend à une croissance du BPA de +9 % en glissement annuel, ce qui marquerait le taux de croissance trimestriel le plus élevé depuis le quatrième trimestre 2021.
"Nous nous attendons à ce que les entreprises du S&P 500 franchissent à nouveau la barre fixée par les estimations du consensus", ont déclaré les analystes de l'influente banque d'investissement, dans une note datée du 28 juin. "Toutefois, l'ampleur des dépassements de bénéfices est susceptible de diminuer car les prévisions du consensus placent la barre plus haut que lors des trimestres précédents."
La croissance attendue du BPA de +9 % contraste avec la croissance minimale attendue au début des dernières saisons de bénéfices, et les révisions des estimations consensuelles ont récemment été exceptionnellement résistantes, a ajouté la banque.
Les estimations consensuelles du BPA trimestriel sont généralement réduites de 7 % au cours des six mois précédant le début de la saison de publication des résultats, mais au cours des six derniers mois, les estimations consensuelles du BPA du deuxième trimestre n'ont été réduites que de 1 %.
"Cet optimisme bien ancré suggère qu'il sera difficile d'égaler la moyenne de +8 % des bénéfices par action des quatre derniers trimestres au cours de la prochaine saison de publication", a déclaré M. Goldman.
Seuls les secteurs des matériaux et de l'industrie devraient voir leurs bénéfices diminuer, tandis que les technologies de l'information et les services de communication devraient enregistrer la croissance la plus rapide des bénéfices par action au niveau sectoriel, sous l'impulsion des valeurs technologiques à forte capitalisation.
Objectifs de BPA pour les actions IA
Comme lors des derniers trimestres, les six plus grandes valeurs de l'indice - Amazon (NASDAQ:AMZN), Apple (NASDAQ:AAPL, Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Meta Platforms (NASDAQ:META), Microsoft (NASDAQ :MSFT) et Nvidia (NASDAQ:NVDA) - sont susceptibles d'être les plus grands moteurs de la croissance, ces six entreprises devant globalement augmenter leur bénéfice par action au deuxième trimestre de 30 % d'une année sur l'autre, tandis que les 494 autres actions du S&P 500 ne progresseront que de 5 %.
Toutefois, même ces méga-capitalisations technologiques liées à l'IA (en excluant Apple de cette équation) enregistreront un ralentissement de la croissance des ventes et quatre d'entre elles connaîtront également une contraction de leurs marges nettes.
La croissance des ventes des cinq titres devrait ralentir de 22 % en glissement annuel au 1er trimestre à 17 % au 2e trimestre, puis à 15 % au 3e trimestre et à 14 % au 4e trimestre, tandis que la croissance des ventes de Nvidia devrait ralentir de 262 % en glissement annuel au 1er trimestre à 110 % au 2e trimestre, à 72 % au 3e trimestre et à 55 % au 4e trimestre.
En revanche, la croissance des ventes de l'action médiane du S&P 500 s'accélérera, bien qu'à un rythme plus lent (croissance annuelle de 2 %, 3 %, 5 % et 5 %, respectivement).
Dates du calendrier des résultats T3
La saison des résultats trimestriels commence réellement le 11 juillet, avec le géant des boissons non alcoolisées PepsiCo (NASDAQ:PEP) et la société de produits alimentaires emballés Conagra Brands (NYSE:CAG) qui doivent publier leurs résultats.
Les grandes banques passeront à la vitesse supérieure le lendemain, avec Bank of New York Mellon (NYSE:BK), Citigroup (NYSE:C), JPMorgan Chase (NYSE:JPM) et Wells Fargo (NYSE:WFC) qui publieront tous leurs résultats à la fin de la semaine prochaine.
Les valeurs technologiques à forte capitalisation dans le domaine de l'IA commenceront à publier leurs résultats à la fin du mois de juillet, tandis que les investisseurs devront attendre le 23 août pour connaître les chiffres de Nvidia, l'entreprise favorite du marché.
Valorisation des actions en 2024
Malgré le ralentissement attendu de la croissance des bénéfices des mégacapitalisations technologiques, les valorisations de ces actions massives restent généralement élevées.
Bien que le ralentissement attendu de la croissance des ventes place la barre basse pour les résultats du groupe, les multiples de valorisation VE/ventes ont augmenté de 28 % depuis le début de l'année.
Si les estimations consensuelles se concrétisent, la saison des rapports du deuxième trimestre sera un test important pour savoir si les investisseurs sont prêts à payer la même prime d'évaluation pour le groupe, d'autant plus que l'écart de croissance du BPA entre les méga-capitalisations et le reste du marché devrait se réduire considérablement au cours des deuxièmes semestres 2024 et 2025.
Les cinq méga-capitalisations technologiques se négocient à 8 fois le ratio valeur d'entreprise/chiffre d'affaires, contre 3 fois pour l'action médiane du S&P 500.
"L'histoire montre que les valeurs de croissance à forte valorisation sont confrontées à un risque asymétrique de baisse si elles ne répondent pas aux attentes du consensus", a déclaré Goldman Sachs.
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