Les minutes de la réunion de juillet du Federal Open Market Committee (FOMC) ont apporté peu d'informations nouvelles et ont été quelque peu dépassées en raison des événements qui se sont produits par la suite.
Néanmoins, les détails étaient "légèrement moins enclins à un resserrement monétaire agressif que ce que nous avions anticipé", ont remarqué les analystes d'Evercore mercredi, "et ils confirment que les discussions penchaient déjà vers la probabilité d'une réduction des taux d'intérêt".
La "grande majorité" des responsables de la Réserve fédérale a indiqué que si les données économiques correspondaient à leurs prévisions, une réduction des taux d'intérêt en septembre serait justifiée, "plusieurs" ayant exprimé qu'ils auraient pu favoriser une réduction en juillet, selon le résumé des minutes.
Le point de vue sur l'inflation était nettement plus neutre, la majorité des décideurs politiques estimant que les risques étaient plus uniformément répartis. Ils considèrent que les risques d'inflation diminuent et que les risques pour l'emploi augmentent, bien qu'ils ne soient pas complètement égaux ou qu'ils ne penchent pas en faveur des inquiétudes concernant l'emploi.
En outre, il y a eu un débat approfondi sur l'affaiblissement du marché du travail, peut-être mis en évidence par ceux qui ont préparé les minutes.
"Certains fonctionnaires ont souligné "le danger qu'un affaiblissement graduel continu des conditions du marché du travail puisse conduire à un déclin plus important", tandis que "beaucoup" ont observé qu'un retard ou une trop grande prudence dans l'assouplissement de la politique monétaire pourrait menacer l'activité économique et l'emploi, selon le résumé.
"Le personnel ne s'attend plus à ce que le chômage diminue, mais plutôt à ce qu'il augmente légèrement avant de se stabiliser", ont déclaré les analystes d'Evercore.
"Nous pensons que cette prévision du personnel, qui est difficile à aligner sur l'utilisation réduite des ressources économiques dans le cadre d'une politique monétaire stricte, suppose probablement un déclin de la participation à la main-d'œuvre et pourrait sous-estimer les effets d'une demande de main-d'œuvre plus faible.
Les responsables de la Réserve fédérale envisageaient déjà l'idée que la croissance du nombre d'emplois pourrait être exagérée et ne pas suffire à enrayer la hausse du chômage si la participation à la population active ne changeait pas. Il n'a pas été question d'une réduction de 50 points de base, le président Powell ayant rejeté l'idée lorsqu'il a été interrogé à ce sujet lors de la conférence de presse.
Toutefois, cette absence de discussion n'est pas inattendue et n'est pas considérée comme un indicateur significatif, observent les analystes.
Le sentiment général semble quelque peu enclin à l'assouplissement de la politique monétaire, suggérant qu'il pourrait ne pas être trop difficile pour le président Powell d'orienter le comité vers une norme de trois réductions consécutives de 25 points de base des taux d'intérêt jusqu'à la fin de 2024. Une réduction de 50 points de base pourrait être envisagée, mais uniquement si les prochaines données sur l'emploi "corroborent et confirment l'affaiblissement plus notable du rapport sur l'emploi de juillet", ont-ils conclu.
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