Morgan Stanley (NYSE:MS) a élevé le titre Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) au rang de premier choix à la suite d'une chute importante du marché.
La banque d'investissement a souligné la qualité et la nature défensive de TSMC, ce qui, selon elle, est particulièrement précieux en cas de ralentissement prolongé du secteur des semi-conducteurs.
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Morgan Stanley estime que les hausses de prix confirmées de TSMC et les dépenses d'investissement robustes en matière d'IA serviront de catalyseurs clés pour la performance de l'entreprise.
"La confirmation de la hausse des prix et la vigueur des dépenses d'investissement en IA devraient être des catalyseurs clés", ont noté les analystes de Morgan Stanley, soulignant l'attrait de l'action à 16 fois les bénéfices par action estimés pour 2025.
Malgré la lenteur de la reprise dans les secteurs non liés à l'IA, les analystes de la banque affirment que les mouvements stratégiques de TSMC dans la demande d'IA et l'expansion de la capacité justifient sa position élevée.
En termes de prix, Morgan Stanley rapporte que TSMC a finalisé ses hausses de prix des plaquettes pour 2025, les prix des semi-conducteurs pour l'IA et les CoWoS devant augmenter de 10 %, l'informatique haute performance de 6 % et les prix des smartphones/consommateurs de 3 %.
"L'amélioration de la marge de TSMC grâce à sa hausse de prix devrait se concrétiser", indique la note, qui prévoit que l'entreprise dégagera une marge brute de plus de 55 % en 2025, pouvant approcher les 60 % entre 2028 et 2030 à mesure que les usines à l'étranger monteront en puissance.
Les analystes ont également abordé la question des remises potentielles pour les clients des nœuds matures confrontés à la concurrence de la fonderie Samsung (KS :005930) et des usines chinoises. Ils estiment que ces remises pourraient améliorer l'utilisation des nœuds matures de TSMC et contrer l'érosion du prix de vente moyen, ce qui permettrait de maintenir la rentabilité globale.
Morgan Stanley est optimiste quant à la position de TSMC sur le marché en pleine évolution des semi-conducteurs, en particulier grâce à sa stratégie Foundry 2.0. Cette approche engloberait la fabrication IDM, la production de photomasques et les services de fonderie de base, ce qui pourrait considérablement élargir le marché total adressable de TSMC.
"TSMC devrait être en mesure de dégager une marge brute supérieure à 55 % en 2025", ont réaffirmé les analystes, suggérant que les clients des semi-conducteurs IA soutiendront ces marges. Compte tenu de ces facteurs, Morgan Stanley considère TSMC comme un investissement résilient et lucratif dans un contexte de volatilité des marchés.