Investing.com -- Selon Morgan Stanley (NYSE :MS), le momentum semble prendre le pas sur l'indicateur traditionnel de la santé du marché, le breadth.
Ce changement apparaît alors que les indices boursiers restent proches de leurs plus hauts niveaux historiques malgré le fait que le mois de décembre ait été l'un des plus faibles de l'histoire, une évolution qui devrait normalement inciter à la prudence.
La société a souligné que le manque de participation générale des actions, qui a commencé à se détériorer au début du mois de décembre, a coïncidé avec une hausse des rendements des bons sur 10-ans au-dessus d'un seuil critique de 4,5 %. Cette augmentation des rendements a historiquement agi comme un vent contraire pour les actions, faisant basculer la corrélation avec les multiples d'actions vers le négatif.
Les investisseurs se concentrent de plus en plus sur la dynamique des prix en tant que stratégie d'investissement clé, permettant aux gagnants de s'imposer sans rééquilibrage, ce qui a conduit à une concentration extrême des marchés d'actions à l'échelle mondiale.
"La qualité est un facteur qui attire beaucoup de monde, et c'est un phénomène mondial. En fait, la qualité est plus chère en dehors des États-Unis, étant donné la plus faible proportion d'entreprises de qualité dans les indices du reste du monde", a déclaré Michael J. Wilson, stratège chez Morgan Stanley, dans une note.
"C'est l'une des principales raisons pour lesquelles le site S&P 500 se négocie avec une prime substantielle par rapport aux indices étrangers et aux cohortes de qualité inférieure telles que les petites et moyennes capitalisations.
"Néanmoins, cette focalisation sur la dynamique des prix et la concentration qui en résulte peuvent expliquer la déconnexion entre la largeur et le prix et la raison pour laquelle de nombreuses personnes étaient prêtes à ignorer son avertissement jusqu'à cette semaine", a ajouté M. Wilson.
Le stratège note également une disparité persistante entre l'indice S&P 500 en pourcentage de sa moyenne mobile à 200 jours et le pourcentage d'actions du S&P 500 qui se négocient au-dessus de leur moyenne mobile à 200 jours. Cet écart est resté important pendant une période inhabituellement longue, semblable à celle observée en 1999 et d'avril 2023 à aujourd'hui.
La divergence actuelle a commencé lorsque la facilité de prise en pension de 2 500 milliards de dollars américains a atteint son maximum en avril 2023, parallèlement à une injection de réserves de 500 milliards de dollars américains à la suite de la faillite de banques régionales au printemps. L'analyse suggère que l'anomalie entre la largeur et le prix pourrait se normaliser si les liquidités abondantes fournies par la Fed diminuent.
M. Wilson insiste sur le fait que les indices de haute qualité, dont les cours sont très dynamiques, pourraient être moins affectés par l'amplitude des cours que par le passé. Il conseille de rester concentré sur les actions de haute qualité, car le marché a réinitialisé les prix la semaine dernière, indiquant que les actions de croissance onéreuses et les actions cycliques de faible qualité pourraient être les plus menacées si les taux d'intérêt restent élevés plus longtemps et si les liquidités diminuent avec la réduction progressive de la facilité de prise en pension.