Au début du mois, la Réserve fédérale a déclaré qu'elle réduirait le rythme de la réduction de son bilan afin d'éviter des perturbations inutiles sur les marchés financiers.
À partir du 1er juin, la limite du montant des obligations du Trésor autorisées à arriver à échéance sans être remplacées sera abaissée à 25 milliards de dollars, contre 60 milliards de dollars par mois actuellement. Toutefois, la limite de 35 milliards de dollars de réduction mensuelle des titres adossés à des créances hypothécaires restera inchangée, tout excédent de paiement du principal étant réinvesti dans des obligations du Trésor.
La modification du taux de réduction était largement attendue, même s'il n'était pas certain que l'annonce aurait lieu lors de cette réunion du Comité fédéral de l'open market ou lors de la suivante, en juin.
En outre, de nombreux experts financiers avaient prédit une réduction de la limite d'écoulement des obligations du Trésor à 30 milliards de dollars, de sorte que le passage à 25 milliards de dollars était quelque peu inattendu.
"Les limites sur les obligations du Trésor seront abaissées à 25 milliards de dollars par mois, ce qui est inférieur aux 30 milliards de dollars par mois que nous avions anticipés", ont déclaré les économistes de Citi.
"La Réserve fédérale interrompra la réduction de son bilan si elle commence à assouplir sa politique monétaire en réaction à un ralentissement économique. Nous prévoyons toujours un ralentissement économique dans notre scénario principal pour cette année et nous nous attendons donc à ce que la Réserve fédérale arrête la réduction de son bilan en septembre", ont-ils poursuivi.
Toutefois, si l'économie reste plus forte que prévu, Citi prévoit que la réduction du bilan pourrait se poursuivre jusqu'à la fin du deuxième trimestre 2025.
Les économistes de Citi attribuent en partie cette situation à une décélération de la réduction du bilan plus importante que prévu initialement. Néanmoins, même avec différents scénarios pour le compte général du Trésor et la possibilité que les accords de prise en pension tombent à zéro, ils s'attendent à ce que les réserves bancaires restent élevées tout au long de l'année sans augmentation significative des taux d'intérêt garantis et non garantis à court terme par rapport aux taux contrôlés.
Les économistes ont indiqué qu'ils garderaient un œil sur les fluctuations et les niveaux du Secured Overnight Financing Rate et du taux réel des fonds fédéraux comme signes préliminaires que les réserves pourraient être proches de niveaux suffisants.
Au cours de la semaine qui s'est achevée le 1er mai, le bilan de la Réserve fédérale s'est contracté d'environ 40 milliards de dollars. La valeur des obligations du Trésor a diminué de 21,9 milliards de dollars et celle des titres adossés à des créances hypothécaires de 12,7 milliards de dollars. Les emprunts par le biais de la fenêtre d'escompte ont légèrement diminué, et le crédit fourni par le biais du programme de financement à terme des banques a diminué de 1,4 milliard de dollars.
Du côté du passif, la diminution de 17,8 milliards de dollars des dépôts des autorités étrangères, qui a contrebalancé l'augmentation de la semaine précédente, constitue un changement significatif. Cela indique qu'une banque centrale ou un organisme étranger a dû effectuer une transaction en dollars américains entre le 24 avril et le 1er mai. Le montant des prises en pension officielles étrangères a légèrement diminué de 8 milliards de dollars.
Le Trésor réduit également son solde de trésorerie à la suite d'entrées substantielles au moment du paiement des impôts, les soldes du compte général du Trésor diminuant de 38,9 milliards de dollars pour s'établir à 890 milliards de dollars. Une réduction mineure des accords de prise en pension a entraîné une augmentation de 45 milliards de dollars des réserves bancaires, qui atteignent 3,3 billions de dollars.
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