Geoffrey Smith
Investing.com -- Même les chiffres rétrospectifs peuvent choquer.
Les investisseurs s'étaient rassurés, au début de la saison des bénéfices de ce trimestre, que le choc Covid-19 avait été pris en compte, que le pire était derrière nous et que la variable clé était ce que les gens diraient du rythme et de l'ampleur de la reprise.
Ils sont obligés de réévaluer cela après un cycle de bénéfices qui contenait plus de mauvais que de bon, ainsi que des données économiques qui suggéraient que la baisse de la production était encore pire que prévu au deuxième trimestre. Le DAX allemand a chuté de plus de 2,3% en fin de matinée en réaction à la nouvelle selon laquelle la plus grande économie d'Europe avait reculé de 10,1% au deuxième trimestre, bien plus que prévu. Cela a entraîné une baisse de 1,3% de l'indice de référence STOXX 600.
Il convient d'appliquer quelques réserves à ce chiffre. C'était la première fois que l'Office fédéral des statistiques publiait sa première estimation du PIB seulement 30 jours après la fin du trimestre précédent. Auparavant, il fallait compter 45 jours au moins. Il pourrait donc y avoir une plus grande marge pour les révisions à la hausse : L'Allemagne n'a toujours pas publié de données pour les ventes au détail, le commerce extérieur ou la production industrielle en juin, date à laquelle les mesures de confinement ont été levées.
Il y a tout lieu d'espérer, étant donné que le marché du travail semble s'être stabilisé. Les chiffres de juillet ont montré une baisse de 18 000 chômeurs, au lieu de la hausse de 43 000 prévue. Malheureusement, cette performance n'a pas encore été reproduite en Italie, où le taux de chômage est passé de 8,3% en mai à 8,8% en juin.
Des données pires que prévu peuvent parfois être ignorées, mais il est plus difficile de le faire lorsque les entreprises et les banques sont décevantes en même temps, et certaines des déceptions dans les communiqués de mercredi provenaient de trimestres surprenants : Volkswagen AG (DE:VOWG) a été obligé de réduire son dividende après avoir subi une perte d'exploitation de 800 millions d'euros; au Royaume-Uni, Lloyds Banking Group (LON:LLOY), habituellement la plus rentable des grandes banques britanniques, a subi une perte avant impôts de 676 millions de livres après avoir enregistré des provisions pour pertes sur prêts de 2,4 milliards de livres, rejoignant ainsi Barclays (LON:BARC) qui a pris un coup beaucoup plus fort que prévu sur ses portefeuilles de prêts.
Dans le même ordre d'idées, la BBVA espagnole (MC:BBVA) s'est retrouvée en perte d'une manière qui a fait sourciller, publiant une série de résultats qui soutenaient que tout était fondamentalement rose, à l'exception d'une dépréciation de 2,08 milliards d'euros de ses activités américaines, qui a entraîné une perte nette de 1,16 milliard d'euros. Mardi, son grand rival Banco Santander (MC:SAN) avait tenté un tour similaire, affichant une perte énorme qu'il attribuait à une dépréciation de 86% de ses activités au Royaume-Uni, tout en présentant un ensemble de résultats d'exploitation relativement solides pour ses autres activités, tandis qu'ING (AS:INGA) avait fait de même avec une dépréciation de 300 millions d'euros.
De telles mesures comptables discrétionnaires, qui entraînent de grands changements dans l'évaluation comptable alors que la direction s'efforce de dire à la communauté des analystes que l'entreprise sous-jacente est "juste bien, honnêtement", soulèvent plus de questions qu'elles n'apportent de réponses, sapant la confiance dans le fait que les mesures visant à stabiliser l'économie fonctionnent réellement.
D'autres déceptions étaient plus prévisibles : Renault (PA:RENA) avait déjà signalé les dépréciations qui ont conduit à sa perte record de plus de 7 milliards d'euros, tandis que l'annonce d'Airbus de réduire la production de l'A350 - un jour après que Boeing (NYSE:BA) ait également averti de la réduction de la production de sa flotte long-courrier - n'a fait que confirmer l'impression qu'il faudra des années avant que le secteur du voyage long-courrier ne se redresse. C'est ce qu'a également souligné l'italien ENI (MI:ENI) en se joignant à la foule des majors du pétrole et du gaz qui ont réduit leurs dividendes.