Investing.com -- Les actions de Super Micro Computer, Inc (NASDAQ :SMCI) ont baissé mercredi à la suite d'une révision à la baisse de la part de Barclays (LON:BARC).
Les actions de Super Micro Computer ont terminé la journée de mercredi en baisse de 4.14%.
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Les analystes de Barclays ont exprimé des inquiétudes quant aux perspectives d'avenir de SMCI, ce qui a entraîné un abaissement de la note à une pondération égale et une révision de l'objectif de prix à 438 $. Ceci est principalement dû à la baisse des marges brutes de la société, aux pertes persistantes de clients et aux problèmes liés aux contrôles internes.
L'un des principaux facteurs à l'origine de l'abaissement de la note est la récente performance de SMCI en termes de marges brutes. Au cours du trimestre de juin, la marge brute globale de l'entreprise a chuté de manière significative à 11,3 %, marquant une baisse de 430 points de base par rapport au trimestre précédent.
La marge brute des serveurs AI se situerait dans le haut de la fourchette, tandis que les marges des serveurs DLC (Dedicated Liquid Cooling) seraient encore plus faibles.
"MCI a distribué gratuitement des composants DLC pour s'aligner sur les prix des racks refroidis par air proposés par Dell (NYSE :DELL) ou les proposer à des prix inférieurs", ont déclaré les analystes de Barclays.
La stratégie de prix, combinée aux contraintes de la chaîne d'approvisionnement, a exercé une pression sur les marges, ce qui a suscité des inquiétudes quant à la compression potentielle du ratio cours/bénéfice et a diminué la confiance des investisseurs.
"SMCI a cédé des parts de ses deux principaux clients : Musk entities et Coreweave (privé, non couvert, sauf pour TSLA)", ont déclaré les analystes.
Auparavant, SMCI avait une relation de fournisseur exclusif avec Musk Inc. mais, récemment, le marché a été divisé de manière égale entre SMCI et Dell.
Ce changement a entraîné une baisse de la part de marché de SMCI, qui est passée de 100 % en 2023 à environ 50 % en juin 2024. Coreweave, un autre client important, a également réduit sa dépendance à l'égard de SMCI, une tendance que les analystes attribuent à l'amélioration de l'offre de GPU et au renforcement de la position concurrentielle de Dell.
L'incertitude entourant la nouvelle plate-forme de serveur GB200 vient s'ajouter à ces défis. Les analystes de Barclays craignent que SMCI ne détienne une part de marché moins importante dans les serveurs GB200 que dans les serveurs Hopper.
Les marges plus faibles attendues pour les serveurs GB200 pourraient peser davantage sur la rentabilité de SMCI. En outre, l'absence de commandes définitives de clients pour la plate-forme GB200 exacerbe l'incertitude, d'autant plus que la concurrence s'intensifie et que les marges pourraient potentiellement se réduire.
Barclays s'inquiète également des contrôles internes et de la gouvernance d'entreprise de SMCI. Le retard dans le dépôt du rapport 10-K a mis en évidence des problèmes de transparence et de gouvernance. Le manque d'informations financières détaillées de la part de SMCI, y compris les prises de commandes trimestrielles et le carnet de commandes, a été un point de discorde.
Les antécédents de la société en matière de réglementation et son retrait de la cote du Nasdaq n'ont fait qu'intensifier ces inquiétudes.
À la lumière de ces facteurs, Barclays a ajusté son objectif de cours pour SMCI à 438 $, en utilisant un multiple de valorisation de 12x le BPA de l'année 25 de 36,48 $. Ce nouvel objectif s'aligne plus étroitement sur le multiple de valorisation de Dell, reflétant une position plus prudente compte tenu des tendances actuelles des marges et des problèmes internes.
Bien que Barclays reste optimiste quant aux perspectives à long terme du secteur de l'intelligence artificielle, elle a identifié Flex (NASDAQ :FLEX) comme un investissement alternatif privilégié. L'implication croissante de Flex dans les plateaux de commutation et les composants d'alimentation pour les systèmes GB200, ainsi que ses gains dans l'assemblage de serveurs TPU de Google (NASDAQ :GOOGL), en font une option plus attrayante dans l'environnement actuel.