Par Alessandro Albano
Investing.com - Après trois semaines de fermeture, la Bourse de Moscou a repris ses activités, mais seulement à moitié. Le marché boursier ne donne aucun signe de vie tandis que le marché obligataire rouvre, soutenu par l'interventionnisme de la banque centrale dirigée par Elvira Nabiullina, qui s'est engagée à acheter de la dette pour assurer la stabilité du crédit.
Sur le marché secondaire, l'obligation d'État à 10 ans a bondi de 16 % pour atteindre un rendement de 14,1 %, après avoir culminé à 19 % dans les jours qui ont suivi l'invasion de l'Ukraine. La semaine dernière, Moscou a été à deux doigts de faire défaut sur le paiement de deux coupons libellés en dollars d'une valeur de 117 millions de dollars, alimentant les inquiétudes quant à la solvabilité du pays après le gel des avoirs étrangers par les pays occidentaux et la dévaluation du rouble.
Le défaut a été évitée pour le moment, mais dans les mois à venir, Moscou devra faire face à des paiements plus importants. En plus des 615 millions de dollars d'intérêts dus le 31 mars, le Trésor russe devra rembourser la totalité d'une obligation de 2 milliards de dollars le 4 avril.
Pendant ce temps, aux États-Unis, l'inquiétude grandit face à l'aplatissement de la courbe des taux, dont l'inversion est interprétée par les opérateurs comme un avertissement d'une possible récession. De nombreux analystes se demandent si le cycle de resserrement monétaire de la Fed, combiné aux pressions actuelles sur les prix, ne conduira pas l'économie à la récession, compte tenu de l'impact sur la consommation et l'investissement.
"Notre inquiétude est que la Fed s'approche d'un ralentissement économique car elle donne la priorité à une inflation élevée", a déclaré à Bloomberg Sue Trinh, responsable de la stratégie macro pour l'Asie chez Manulife Investment Management. "Nous pensons qu'il équilibrera le compromis entre une croissance plus lente et une inflation plus élevée en retardant les prix du marché en termes de rythme, d'ampleur et de durée de ce cycle de resserrement", a-t-elle ajouté.
Le T-note à dix ans a bondi de 4 % pour atteindre un taux de 2,37 %, tandis que le T-note à deux ans a rapporté 2,026 % (+3,5 %). L'écart entre le 10 ans et le 30 ans américain se réduit maintenant à 2,49%.
Les choses ne sont pas différentes en Europe, après que la BCE ait poussé à la sortie de l'assouplissement quantitatif en déclarant qu'elle était prête à revoir le programme APP dès le troisième trimestre, accélérant ainsi la voie vers une hausse des taux. Le BTP à 10 ans a atteint les niveaux de juin 2019 (1,98 %), tandis que le Bund a bondi au-delà de 0,43 % (taux de septembre 2018).