Un risque d'inflation plus élevé entraîne un risque de hausse des taux d'intérêt plus élevé, ce qui est bénéfique pour les plus grandes banques.
Lorsque les banques publieront leurs résultats ce mois-ci, les macroéconomistes ajusteront leurs prévisions. Étant donné que les banques régulent les flux monétaires de la Réserve fédérale, leurs activités de prêt et de crédit influencent le sentiment des investisseurs sur la santé globale de l'économie.
Bien que JPMorgan Chase (NYSE :JPM) et Wells Fargo (NYSE :WFC) aient dépassé leurs prévisions de bénéfices pour le premier trimestre de l'année 24, les perspectives peu optimistes de JPMorgan concernant l'inflation ont supprimé les actions bancaires. La banque prévoit un revenu net d'intérêts de 90 milliards de dollars pour 2024, soit une stagnation par rapport aux 2 à 3 milliards de dollars supplémentaires attendus précédemment.
Des rembourrages supplémentaires sont nécessaires malgré les bons résultats
Étant donné la menace que représente l'immobilier commercial (CRE) pour le secteur, l'inoccupation des bureaux ayant atteint le taux record de 19,6 % au quatrième trimestre de l'année 23, les investisseurs s'intéressent désormais à la nécessité d'un rembourrage supplémentaire. Le président de la Fed, Jerome Powell, a noté en mars que l'immobilier commercial était "peut-être le risque le plus important pour le système financier".
Cependant, Powell a également noté que le risque CRE est principalement concentré dans les banques de petite et moyenne taille, s'attendant à des "pertes de la part de certaines banques". Pour les investisseurs, cela signifie qu'il faut détenir des actions bancaires plus importantes, car elles sont susceptibles d'absorber une nouvelle série d'actifs et d'obligations des banques régionales.
À cette fin, quelles sont les valeurs bancaires les mieux positionnées pour surmonter les difficultés financières à venir ?
1. Berkshire Hathaway
Bien que le conglomérat d'investissement de Warren Buffett ne soit pas une banque, son portefeuille est fortement exposé au secteur financier, de Bank of America (NYSE:BAC) (13 %) et Ally Financial (NYSE :ALLY) (9,6 %) à Capital One (3,3 %), Citigroup (2,9 %) et Nu Holdings (2,3 %).
Bien que certaines de ces institutions soient plus petites, elles sont plus diversifiées par rapport au risque de crédit à la consommation aux États-Unis. Un exemple concret : En tant que plateforme financière perturbatrice en Amérique latine, Nu Holdings (NU) a surpassé à la fois Bank of America (BAC) et Berkshire Hathaway B (NYSE :BRKb) avec des rendements de 40 % depuis le début de l'année.
Dans le même temps, Berkshire a surperformé sa plus grande participation dans le secteur bancaire, BAC, à 5,8 % contre 11,6 % respectivement depuis le début de l'année. Dans son rapport annuel 2023, Berkshire a déclaré 51,17 milliards de dollars de gains nets non réalisés dans les secteurs de la banque, de la finance et de l'assurance. Ce chiffre est en hausse de 17,2 % par rapport à 2022.
Si l'on considère l'ensemble du portefeuille de Berkshire, BRK.B reste l'un des investissements les plus sûrs, surperformant les grandes banques et l'indice de référence du marché S&P 500 (SPX).
Selon le WSJ, l'objectif de cours moyen de BRK.B est désormais de 453,61 dollars, contre 404,20 dollars actuellement, ce qui représente un potentiel de rendement de 12 %. Reflétant son exposition plus sûre, l'objectif de cours le plus bas de BRK.B est également supérieur au niveau actuel, à 430,22 dollars par action.
2. Wells Fargo & Company
Depuis la couverture de Wells Fargo en janvier, l'action de WFC a augmenté de 18 %, passant de 48 $ à 56,62 $ par action actuellement. Appartenant à la famille des banques d'importance systémique mondiale (G-SIB), l'institution a obtenu de bons résultats dans son dernier rapport sur les résultats du premier trimestre 2024.
Conformément à ses prévisions, les revenus d'intérêts de la banque ont diminué de 8 % au cours du trimestre, les clients recherchant des plateformes de dépôt à plus haut rendement telles que les certificats de dépôt (CD). Cependant, le revenu global de Wells a augmenté à 20,86 milliards de dollars contre 20,20 milliards de dollars prévus par LSEG. De même, le bénéfice par action de la banque a dépassé les 1,11 $ attendus contre 1,26 $ déclarés.
Le PDG de la banque, Charlie Scharf, a noté qu'une "augmentation des revenus non liés aux intérêts a plus que compensé une baisse attendue des revenus d'intérêts nets". Plus précisément, les revenus non liés aux intérêts de Wells ont augmenté de 17% à 8,6 milliards de dollars par rapport au trimestre précédent. Pour l'ensemble de l'année 2024, la banque ne s'attend pas à des surprises, restant à une prévision de revenus d'intérêts nets inférieurs de 7 à 9% par rapport à 2023, qui a été déclaré à 52,4 milliards de dollars.
Par rapport au trimestre précédent, le T4 2023, Wells a également réussi à réduire les dépenses hors intérêts de 9% (1,4 milliard de dollars), ce qui a compensé les 633 millions de dollars de pertes d'exploitation. Dans les douze mois à venir, l'objectif de cours moyen de WFC est de 59,81 $ contre 56,62 $ actuellement, selon l'agrégation du Nasdaq. Cependant, WFC est également un titre à dividendes, ayant augmenté son dividende en moyenne annuelle de 3,4 % au cours des dix dernières années, avec un rendement de 2,47 % pour un dividende annuel de 1,40 $ par action.
3. JPMorgan Chase
Les investisseurs devraient faire de même, en restant dans l'ombre de la taille et de l'importance de la Réserve fédérale. L'action JPM a fait un plongeon hebdomadaire de 6,4 % mais a suivi de près l'indice de référence SPX à 7,6 % contre 8,6 % depuis le début de l'année. Ces chiffres ne tiennent pas compte du dividende annuel de la banque, qui s'élève à 4,60 dollars par action.
Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a indiqué dans sa lettre annuelle aux actionnaires que la banque se prépare à une fourchette de taux d'intérêt encore plus large, allant des 5,25 - 5,50 % actuels jusqu'à 8 %. M. Dimon a émis l'hypothèse que la Fed agirait ainsi sous l'effet d'une confluence de facteurs inflationnistes :
"Tous les facteurs suivants semblent être inflationnistes : les dépenses fiscales en cours, la remilitarisation du monde, la restructuration du commerce mondial, les besoins en capitaux de la nouvelle économie verte et, éventuellement, l'augmentation des coûts de l'énergie".
JPMorgan a annoncé une augmentation de 8,7 % de son chiffre d'affaires trimestriel, à 41,9 milliards de dollars, et une hausse de 6,3 % de son bénéfice net, à 13,4 milliards de dollars, par rapport au trimestre précédent, dépassant ainsi le consensus de Wall Street. Malgré les tendances migratoires vers des produits de dépôt plus rémunérateurs, le revenu net d'intérêt de la banque a augmenté de 11 % à 23,2 milliards de dollars, soit 5 %, sans la First Republic.
Pour 2024, JPMorgan a encore relevé ses perspectives de revenus d'intérêts nets à 89 milliards de dollars, soit un milliard de plus que la projection précédente, mais pas aussi élevé que les investisseurs l'attendaient. Aujourd'hui légèrement décoté à 184,89 dollars, l'objectif de cours moyen de JPM est de 204,53 dollars dans douze mois, selon les données du Nasdaq. L'estimation la plus basse est de 160 dollars, contre 229 dollars pour l'estimation la plus haute.
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