Ce n'est pas un secret que les plus grands gagnants du marché boursier jusqu'à présent cette année sont issus du secteur de la technologie. Pourtant, l'analyse récente de David Kostin, stratège en chef des actions américaines chez Goldman Sachs, est néanmoins choquante.
Dans une note aux clients publiée il y a une semaine, Kostin a souligné qu'un seul titre représentait plus du tiers du rendement total du S & P 500 de près de 3% au premier semestre 2018: Amazon (NASDAQ: AMZN), dont l'augmentation du prix de l’action de 48% depuis le début de l'année est responsable de 36% du rendement total de S & P cette année, y compris les dividendes.
Compte tenu de ces données, il n'est pas surprenant que, parmi tous les grands indices américains, le NASDAQ ait été l'indice majeur le plus performant de Wall Street. L'indice de référence technologique est en hausse d'environ 12% depuis le début de l'année, suivi de l'indice S & P 500, en hausse de 4%. Le Dow a quant à lui été à la traîne, en hausse de seulement 0,2% sur l'année.
Compte tenu de la performance des principales moyennes de Wall Street, il ne devrait probablement pas être surprenant de voir à quel point les gains du secteur technologique ont été aberrants. Pour comprendre l'ampleur qu’a reçu le SPX par les valeurs technologique, ajoutes des hausses significatives de Microsoft (NASDAQ: MSFT) (+ 19% YTD), Apple (NASDAQ: AAPL) (+ 12% depuis le début de l'année) et Netflix (NASDAQ: NFLX) (+ 118% depuis le début) - ces quatre noms ont été responsables de 84% des gains totaux de l'indice cette année.
Si vous suivez ensuite Facebook (NASDAQ: FB) (+ 16% depuis le début de l'année) et l’entreprise mère de Google, Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (+ 10%), vous obtenez 99% de l'augmentation cumulative du S & P 500 depuis le début de l'année. Autre fait frappant: si l’on prend en compte la hausse depuis le début de l'année des actions d'Adobe (+ 42%) et NVIDIA (NASDAQ: NVDA) (+ 28%), la progression du S&P est attribuable à seulement ces huit titres.
Ces résultats témoignent du succès des actions à forte croissance, note M. Kostin, qui s'attend à ce que les entreprises affichent une solide performance à partir d'une base financière stable. "Contrairement aux données historiques, bon nombre des sociétés ayant les bilans les plus solides aujourd'hui sont aussi celles qui affichent la plus forte croissance", écrit-il.
En vue de la seconde moitié de l'année, les valeurs technologiques de service, notamment le groupe FAANG - Facebook, Apple, Amazon, Netflix et Alphabet - pourraient être moins directement touchées par les restrictions commerciales que les entreprises technologiques américaines en général. Parce que les FAANG sont principalement axés sur les services logiciels, leurs chaînes de valeur sont moins intégrées à la Chine que celles des fabricants de matériel, qui ont généralement des usines en Chine, selon Ingvild Borgen Gjerde, économiste chez Capital Economics.
Deuxièmement, la plupart des FAANG ont une faible exposition à la Chine, car ils sont tous confrontés à la concurrence de grands rivaux chinois qui fournissent les mêmes services et contrôlent la plupart du marché intérieur, a déclaré Borgen Gjerde. Cependant, ces noms sont hautement cycliques.
Si une guerre commerciale devait entraîner une pause économique, ils pourraient encore être exposés à un ralentissement de la croissance. "Nous pensons que la croissance des revenus des FAANG reste fortement dépendante de la croissance globale de l'économie, et qu'une fois que cela diminuera, la croissance des bénéfices des FAANG diminuera également", a déclaré l'économiste, avertissant que si les tensions commerciales s'intensifiaient davantage, le risque augmente que cela pourrait arriver plus tôt que prévu."