Le deuxième trimestre a été mauvais pour les compagnies pétrolières. Des géants de l'industrie comme Exxon Mobil (NYSE:XOM) et Chevron (NYSE:NYSE:CVX) ont déclaré des pertes de plusieurs milliards de dollars. Même Saudi Aramco (SE:SE:2222), la compagnie pétrolière la plus rentable au monde, a fait état d'une baisse de 73 % de ses bénéfices par rapport au même trimestre de l'année dernière.
Tout cela était attendu puisque la politique de surproduction de l'Arabie Saoudite en avril a fait monter en flèche l'offre de pétrole tout en faisant baisser les prix du pétrole, alors que les blocages économiques en réponse à la pandémie de coronavirus ont décimé la demande d’or noir.
Compte tenu de ces développements, deux questions importantes doivent être prises en compte :
- Dans quelle mesure les prix du pétrole peuvent-ils se redresser maintenant que l'Arabie Saoudite a retrouvé des niveaux de production normaux et que les pays rouvrent leurs portes ?
- Dans quelle mesure les compagnies pétrolières peuvent-elles être plus performantes au cours du second semestre 2020 ?
Le problème avec les perspectives de Saudi Aramco
Saudi Aramco a offert une vision très positive pour le second semestre de l'année dans présentations des bénéfices lundi. Selon le PDG Amin Nasser, le géant de l'énergie mise sur la demande croissante de pétrole en Asie pour l'aider à récupérer ses bénéfices au second semestre. À première vue, cela semble être une bonne stratégie. L'Asie, en particulier la Chine, a connu sa plus forte baisse de la demande de pétrole au début de 2020 et commençait déjà à se redresser en mars et avril, lorsque la demande de pétrole de l'Europe et de l'Amérique du Nord a atteint son point le plus bas.
70 à 75 % des ventes de pétrole brut de Saudi Aramco sont destinées à l'Asie. La société est donc conçue pour profiter davantage de la hausse de la demande asiatique de pétrole. Cependant, cette perspective pose un sérieux problème.
Le pétrole est un produit de base mondial et la demande asiatique n'est pas le facteur le plus important dans la fixation du prix mondial du pétrole. Même si la demande de la Chine a augmenté ces derniers mois, les prix du pétrole sont restés remarquablement stables, n'évoluant que légèrement dans une fourchette de 40 à 45 dollars, au cours des deux derniers mois et demi.
Les États-Unis sont le plus grand consommateur de pétrole et la plus grande puissance économique du monde. Les nouvelles économiques et sur la demande de pétrole en provenance des États-Unis ont donc tendance à jouer un rôle plus important dans la fixation des prix mondiaux du pétrole que les informations sur la demande chinoise ou la croissance économique chinoise.
En outre, Aramco est paralysé par l'engagement de l'Arabie saoudite à réduire la production de l'OPEP+. Le coût de production d'Aramco est si peu coûteux que même lorsque le prix du pétrole est à la baisse, Aramco peut augmenter ses bénéfices en vendant plus de pétrole à l'Asie. La Chine, en particulier, est désireuse d'acheter plus de pétrole pour le stockage lorsque le prix est bas. Cependant, comme l'Arabie Saoudite s'est engagée à maintenir sa production de pétrole à 9 millions de barils par jour, Aramco ne peut pas augmenter ses ventes à la Chine à moins qu'elle ne réduise ses propres stocks.
Les défis de la demande de pétrole
Les perspectives de la demande de pétrole aux États-Unis et en Europe restent mitigées, avec quelques indications d'amélioration, mais la croissance est modeste. L'utilisation des raffineries aux États-Unis s'est améliorée la semaine dernière pour atteindre 80 % (bien que ce chiffre puisse être attribué en partie à un changement dans l'ensemble des raffineries incluses) et les stocks de pétrole brut ont diminué de 4,5 millions de barils. Cependant, les stocks totaux d'essence automobile ont augmenté de 700 000 barils la semaine dernière. Les stocks de pétrole brut, d'essence et de diesel restent tous bien au-dessus de la moyenne pour cette période de l'année.
En Europe, le Royaume-Uni a signalé qu'il est tombé dans la plus profonde récession de toutes les économies mondiales. Même si les gouvernements n'étouffent plus l'activité économique, la récession provoquée par ces politiques continuera à avoir un impact négatif sur la demande de pétrole et maintiendra probablement les prix à un niveau bas malgré l'activité en Asie.
Conclusion
La réduction de la production n'a pas suffi à faire monter les prix au-dessus de la fourchette de 40 à 45 dollars. À moins d'une catastrophe au niveau de l'offre, nous aurons besoin de nouvelles exceptionnelles concernant la demande pour voir les prix augmenter de manière significative. Toutefois, les principaux consommateurs de pétrole commencent tout juste à prendre conscience de leur situation économique et ils n'ont pas encore surmonté leurs craintes face au virus, de sorte qu'il est difficile d'imaginer une croissance de la demande dans un avenir immédiat.
Les compagnies pétrolières feront mieux au second semestre, car les mois de mars et d'avril ont été terriblement mauvais. Cependant, sans prix plus élevés et sans demande qui permette de vendre nettement plus de pétrole, les investisseurs ne doivent pas s'attendre à de bonnes nouvelles.