Chiffre d'affaires et résultats opérationnels en baisse au deuxième trimestre 2019. Prévisions revues à la baisse pour l'ensemble de l'exercice. Mais extension des facilités de crédit bancaire, prolongées jusqu'en janvier 2021.
Tel est le contexte dans lequel la société Aldesa évolue, avec en point de mire, le refinancement de son obligation à échéance en avril 2021. Une marge de manœuvre étroite pour la société. Spread Research, la société d'analyse crédit, pointe une diminution de 24% du chiffres d'affaires au 2eme trimestre 2019 en comparaison avec 2018 et un Ebitda (résultat avant charges financières, amortissements et impôts) en régression de 29 % sur la même période. En cause, des commandes annulées Espagne et reportées au Mexique.
La probabilité que le résultat opérationnel du groupe, déjà en baisse après deux trimestres, se redresse sur l'ensemble de l'année est faible. Spread Research mentionne en effet que le résultat opérationnel du 4eme trimestre de l'exercice précédent comptait pour plus de la moitié de celui de l'exercice, ressorti à € 58 millions. Un rattrapage qui semble donc difficile à atteindre.
Par ailleurs, si la situation de trésorerie se stabilise, les engagements hors bilan de la société augmentent. Spread Research en tient d'ailleurs compte pour calculer le levier d'endettement net qui s'élève au niveau difficilement supportable de 8,4. A comparer avec 4,3 si l'on ne tient pas compte des engagements hors-bilan.
Le cours de l'obligation à échéance en 2021 est sous pression, en baisse à 40% de sa valeur nominale.
En ligne de mire : le refinancement de l'obligation à échéance en 2021
Le management de la société réaffirme toutefois sa volonté de refinancer cette échéance dans les meilleures conditions possibles et se dit prête à des ventes d'actifs si c'est possible. Ce qui ne permet pas encore d'affirmer un remboursement sans décote de l'obligation. Les ventes auxquelles Aldesa a déjà procédé fin 2018 et début 2019, en cédant totalement ou partiellement des installations de parcs solaires et éoliens, ont généré une trentaine de millions d'euros.
Autre point positif : Aldesa a élargi son conseil d'administration en y intégrant un membre indépendant bien introduit dans le secteur financier. Un atout sans aucun doute pour la gestion financière de l'entreprise, mais selon Spread Research cette ouverture est encore insuffisante.