La semaine démarre dans le calme. Le dollar reste largement inchangé contre les monnaies du G10, mais recule légèrement face aux émergentes. Cette absence de mouvements fait suite à de bonnes données de l'emploi US vendredi et à des chiffres du commerce extérieur chinois supérieur au consensus ce week-end. Sur le plus long terme, compte tenu de l'amélioration des statistiques économiques américaines, de la politique monétaire accommodante de la BCE et de la faible volatilité, les opérations de carry trade devraient se renforcer.
D'après les données CFTC IMM CTA, les positions longues sur l'USD sont à présent à leur plus haut niveau depuis mars et les positions shorts nettes sur l'EUR et le JPY se sont accrues. Dans ce contexte, les shorts USD/BRL restent l'un de nos opérations de carry trade préféré. Les indices asiatiques ont progressé, à l'instar du Nikkei 225 (+0.31%), du Hang Seng (+0.61%) et du Shanghai Composite (+0.10%). Les rendements asiatiques ont augmenté, comme les Treasuries US à 10 ans qui ont atteint 2.59%. Sur le front des données, l'excédent commercial chinois s'est établi à 35.92 milliards de dollars, contre 22.6 milliards attendu, à son plus haut depuis début 2009. Les exportations ont cru de 7.0 % a/a, alors que les importations ont baissé de 1.6% a/a. Au Japon, le PIB du premier trimestre a progressé de 1.6% t/t contre 1.4% attendu (estimations préliminaires de 1.5%). Les dépenses des entreprises ont surpris à la hausse (7.6%) et celles des consommateurs sont ressorties en ligne avec le consensus à 2.2% t/t. L'excédent courant nippon s'est accru à 187.4 milliards de yens en avril, mais il est inférieur aux attentes de 287.7 milliards.
En Europe, Benoît Coeuré, membre du directoire de la BCE, a déclaré que les taux d'intérêt de la zone euro resteraient divergents de ceux du Royaume-Uni et des Etats-Unis pendant plusieurs années. Avec la hausse des taux britanniques et américains, le différentiel de rendement contribuerait à affaiblir la monnaie unique, ce qui éviterait d'importer de la désinflation et de nuire à la reprise européenne fragile.
Eu égard au calendrier peu chargé de ce lundi, à la faible volatilité et à la journée fériée en France, les marchés des changes devraient consolider. La volatilité des actions a touché un plus bas de près de sept ans. Les traders suivront les mises en chantier canadiennes, anticipées en recul à 185k contre 195.3k en données révisées. Le fixing plus élevé du CNY a profité à l'AUD/USD, qui est cependant resté sous le pic des 0.9356 enregistré après la publication des chiffres de l'emploi US. L'aussie est toujours recherché avant la réunion prévue jeudi de la RBNZ, qui devrait annoncer un relèvement des taux de 25 pb.