Un retournement soudain du gaz naturel, après le rallye épique des cinq dernières semaines, amène le marché à se demander si le sommet de 8 $ de lundi n'est pas un pic pour le moment.
S'il est difficile de savoir combien de temps encore les baissiers peuvent tirer profit du revirement du marché, deux choses sont claires : le besoin de chauffage intérieur n'a pas disparu malgré l'arrivée du printemps, et les promesses d'une production plus élevée pourraient prendre plus de temps que prévu pour se concrétiser.
"Il reste encore beaucoup de risques de hausse sur le marché actuel", a déclaré Gelber & Associates, société de conseil sur les marchés du gaz basée à Houston, dans une note adressée à ses clients mercredi.
L'une des raisons est que les injections de stockage prévues jusqu'en avril ne devraient pas s'approcher des moyennes quinquennales, laissant le déficit entre les niveaux de 2022 et de 2017-2021 béant à mesure que le mois avance.
Cette seule dynamique "placera le marché dans un environnement où la perspective d'un resserrement supplémentaire pourrait permettre aux prix de reconquérir le territoire perdu", a écrit Gelber & Associates dans sa note de mercredi.
Les analystes de la société n'étaient pas les seuls à être de cet avis.
Bespoke Weather Services a déclaré dans des commentaires repris par naturalgasintel.com que le retournement de marché de cette semaine était ostensiblement le produit de "traders ayant des positions longues (qui) ont pris des bénéfices, ce qui a permis le repli".
"Notre meilleure hypothèse reste que le récent repli était 'une respiration bien nécessaire'", a déclaré Bespoke, ajoutant que les attentes d'une croissance robuste de la production plus tard dans l'année jusqu'en 2023 nécessitaient davantage d'études empiriques.
"Les prédictions modélisées sont agréables, mais tant que nous ne voyons pas ces gains de production, le risque reste orienté vers des prix plus élevés plus tard dans l'année", a-t-il déclaré, ajoutant qu'un "retour ultime au-dessus de 8 dollars est "toujours en jeu".
Sunil Kumar Dixit, stratège technique chez skcharting.com, affirme que ses graphiques de gaz naturel vont dans le même sens.
"Le graphique quotidien du NG indique clairement que les stochastiques et l'indicateur de force relative ont réussi à se défaire de leurs conditions de surachat et que le gaz en a fini avec les creux à court terme", a déclaré Dixit.
"Cela signifie que les prix sont très proches des zones de soutien de 6,688 $ et 6,262 $, qui sont les niveaux de retracement de Fibonacci de 38,2 % et 50 % mesurés à partir du récent bas de 4,459 $ et du récent sommet de 8,065 $."
Dixit a ajouté que du côté des hausses, "les haussiers doivent amener les prix bien au-delà de 7,214 $, qui est un niveau de Fibonacci à 23,6 %, pour reprendre une dynamique haussière et tester à nouveau le sommet de 8,065 $."
Sur cette notion, les contrats à terme sur le gaz au Henry Hub de New York sont restés sous la barre des 7 dollars dans les échanges asiatiques de jeudi - se dirigeant vers leur première perte hebdomadaire, après un gain de 55 % au cours des cinq semaines précédentes - alors que les traders se préparent à la mise à jour hebdomadaire du stockage de gaz de l'Administration d'information sur l'énergie (EIA) US Energy. Information Administration (EIA).
Source : Gelber & Associates
Les analystes suivis par Investing.com pensent que l'EIA rapportera que les services publics ont injecté quelque 37 milliards de pieds cubes (bcf) de gaz dans le stockage au cours de la semaine se terminant le 15 avril, après avoir brûlé ce dont ils avaient besoin de la production de la semaine pour produire de l'électricité et du chauffage.
Une injection de 42 bcf a été enregistrée au cours de la même semaine de l'année dernière, ainsi que sur la moyenne quinquennale.
Au 8 avril, le volume total de gaz utile stocké s'élevait à 1 397 milliards de pieds cubes, soit 439 milliards de pieds cubes de moins que l'année dernière et 303 milliards de pieds cubes de moins que la moyenne sur cinq ans.
Gelber & Associates a estimé que près de 27 milliards de pieds cubes de la consommation de la semaine dernière étaient directement attribués à la demande liée aux conditions météorologiques, malgré le fait que les besoins en chauffage - du moins sur le papier - tombent chaque semaine de la saison dite intermédiaire entre la fin de l'hiver et le début de l'été.
Le fait est que "les prévisions météorologiques sur la période de deux semaines se sont continuellement renforcées au cours du mois dernier ; cela a contribué à créer un sentiment d'extrême tension sur le marché", ont déclaré les analystes de la société.
Les périodes de temps frais se poursuivant dans tout le pays, les importants déficits de stockage devraient rester relativement stables au moins jusqu'au début du mois de mai, selon Naturalgasintel.com. Le marché aura donc fort à faire pour reconstituer les stocks pendant l'été, lorsque davantage de gaz sera nécessaire, cette fois pour le refroidissement.
"Si vous regardez la trajectoire météorologique des deux prochaines semaines, nous commencerons à avoir des injections de stockage à deux chiffres sur une seule journée et nous devrions commencer à nous normaliser un peu plus vers le programme d'injection estival traditionnel", a déclaré Robert DiDona d'Energy Ventures Analysis dans des commentaires repris par Reuters.
"Si c'est le cas, nous avons de bonnes raisons de penser que nous devrions voir un signal de prix baissier à court terme."
Le fournisseur de données Refinitiv, associé à Reuters, a estimé qu'il y aurait 131 degrés-jours de chauffage (DJC) au cours des deux prochaines semaines dans les 48 États américains inférieurs, plus proches de la norme de 122 DJC sur 30 ans pour cette période de l'année.
Les DJC, utilisés pour estimer la demande de chauffage des habitations et des entreprises, mesurent le nombre de jours où la température moyenne d'une journée est inférieure à 65 degrés Fahrenheit (18 degrés Celsius).
Refinitiv a également prévu que la demande moyenne de gaz aux États-Unis, y compris les exportations, passerait de 99,5 bcf par jour (bcfd) cette semaine à 91,9 bcfd la semaine prochaine. Ces prévisions étaient plus élevées que celles de Refinitiv de mardi.
Pendant ce temps, les données de Refinitiv ont montré que la production moyenne de gaz dans les 48 États américains inférieurs était de 94,4 bcfd jusqu'à présent en avril, contre 93,7 bcfd en mars, et en baisse par rapport au record mensuel de décembre de 96,3 bcfd.
En ce qui concerne les stocks, Aegis Hedging Solutions a déclaré qu'elle avait modélisé 3,3 trillions de pieds cubes à la fin octobre, soit près de 355 bcf en dessous de la moyenne sur cinq ans. L'entreprise est parvenue à cette projection en modélisant les injections tout au long de l'été et en utilisant les températures moyennes sur 20 ans, rapporte Naturalgasintel.
Notamment, les stocks au début de l'hiver donneraient au marché le deuxième plus faible début de saison des 10 dernières années, derrière seulement 2018, où les stocks étaient à 3,24 trillions de pieds cubes (tcf). Si cela devait se concrétiser, le marché serait "beaucoup plus vulnérable aux conditions météorologiques hivernales et à une volatilité accrue", selon Aegis.
"Les stocks adéquats se situent autour de 3,6-3,8 tcf, et généralement, tout ce qui est en dessous est considéré comme insuffisant", a déclaré Nick Hillman, associé aux analyses de marché d'Aegis. Avec des prix qui ont dépassé les 8 dollars en début de semaine, il a déclaré que personne ne sait jusqu'où les prix peuvent aller.
"Ce marché signale qu'il a besoin de plus d'offre, ou qu'il doit tuer la demande".
Les modèles de passage du charbon au gaz se sont brisés au cours des 18 derniers mois, car la production d'électricité au gaz s'est avérée très inélastique, selon Hillman. Cela est dû en partie à l'offre limitée de charbon.
Entre-temps, la demande industrielle américaine a bénéficié de l'agitation des marchés mondiaux. Le secteur a été concurrencé au niveau mondial par des prix du gaz plus bas, ce qui l'a rendu plus résistant aux hausses, a déclaré M. Hillman.
"L'arbitrage des exportations de gaz naturel liquéfié est largement ouvert, et il faudrait que les prix augmentent de 15 dollars supplémentaires pour éteindre cette demande."
Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents des siens pour apporter de la diversité à son analyse de tout marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de positions dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.