Edison International (NYSE:EIX) est une société holding américaine active dans le secteur de l’énergie, basée à Rosemead en Californie. Elle détient deux filiales : Southern California Edison et Edison Energy.
Fondée il y a 130 ans, Southern California Edison est une des plus grandes entreprises de production d’électricité aux États-Unis. Elle sert approximativement 15 millions de personnes dans une région de 130.000 kilomètres carrés.
Edison Energy est constituée d’un portefeuille d’activités qui fournit à une clientèle commerciale ou industrielle des solutions pour gérer le poste « Energie » de leurs activités, en proposant des solutions pour améliorer leur structure de coûts énergétiques, leurs performances environnementales, leur exposition au risque du prix de l’énergie, ou encore par exemple pour faire face aux défis posés par les nouvelles énergies (solaires…).
Les deux entités (Southern California et Edison Energy) sont juridiquement indépendantes.
Edison International, qui emploie plus de 12.500 personnes, a clôturé l’année 2018 sur un résultat opérationnel de 12,7 milliards de dollars. Cotée à la Bourse de New York, sa capitalisation boursière dépasse de peu les 21 milliards de dollars.
Feux de forêts
L’action a toutefois connu des séquences difficiles notamment en novembre 2018 après les dramatiques feux de forêts qui ont ravagé la Californie et pour lesquels les compagnies d’électricité ont été pointées du doigt, soupçonnées de rogner sur l’entretien de leur réseau. A telle enseigne que le monopole de distribution de PG&E, la compagnie qui dessert le nord de la Californie et le monopole d’Edison, active en Californie du Sud, pourraient être remis en question.
Rappelons que suite à ces incendies, PG&E s’est déclarée en faillite en janvier, écrasée par le prix de sa responsabilité dans l’incendie baptisé « Camp Fire » qui a dévasté une région montagneuse de Californie autour de Paradise, faisant au moins 86 morts. PG&E tente ainsi d’échapper à un principe du droit californien permettant d’imputer la responsabilité d’un feu de forêt à une compagnie électrique, peu importe le risque de négligence. PG&E estime à 30 milliards de dollars les sommes potentiellement dues pour des incendies de forêt en 2018 et 2017…
L’information n’est pas passée inaperçue sur le marché obligataire, comme l’illustrent les importantes variations de prix en novembre dernier lors des incendies et en janvier dernier lors de la faillite de PG&E. Le graphique de l'évolution du cours de l’emprunt Edison International d’une durée résiduelle de 9 ans au coupon de 4,125% ci-dessous , l'illustre bien.
Quant à la baisse observée fin février/début mars, il est à mettre sur le compte de la publication des résultats annuels et des commentaires sous forme de piqûre de rappel du CEO, Pedro Pizzaro. «La performance d’Edison International en 2018 a été affectée par les incendies de forêt sur notre territoire de service et par une charge pour les passifs liés aux incendies de forêt et aux glissements de terrain dans le sud de la Californie», a expliqué le patron d’Edison International.
L’emprunt a depuis lors repris un peu de hauteur. Noté BBB dans la catégorie « Investment grade » chez Standard & Poor’s et libellé par coupure de 1.000 dollars, les derniers pris observés sur le marché secondaire tournent autour de 96,78% du nominal, correspondant à un rendement de 4,57%.
