Nous pourrions assister à une pression en faveur d'un nouveau resserrement monétaire dans certaines économies de l'APAC au cours de la semaine à venir. Pendant ce temps, l'Asie du Nord (ex-Chine) livre les données mensuelles sur l'activité qui devraient montrer que la demande extérieure continue de fournir un soutien.
Inflation et banques centrales
Suite à la révélation que la Reserve Bank of Australia (RBA) a discuté d'une hausse des taux lors de sa dernière réunion (et ce n'est pas une faute de frappe - nous parlions bien d'une hausse et non d'une baisse), les données de l'IPC du mois de mai soulèveront probablement la question suivante : "pourquoi ne l'ont-ils pas fait ?".
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Nous pensons que les données de mai montreront une baisse de 0,3 % du niveau des prix en glissement mensuel, principalement due aux baisses saisonnières des prix des vacances et de l'habillement. En outre, nous constaterons également une certaine influence de la forte baisse des prix de détail de l'essence. Mais l'indice IPC de mai 2023 a également souffert des mêmes influences négatives, et nous pensons que l'impact des loisirs en 2023 a été plus important que ce que nous verrons cette année.
Le résultat net de tout cela sera un taux d'inflation qui pourrait à nouveau augmenter de 3,6 % en glissement annuel à 3,7 %, avec une faible probabilité qu'il atteigne 3,8 %. L'inflation australienne n'a pas baissé sur une base mensuelle depuis qu'elle a atteint son point le plus bas en décembre 2023, à 3,4 %. La pression en faveur d'une hausse des taux doit être de plus en plus forte. Si l'inflation augmente à nouveau, nous réfléchirons sérieusement à la possibilité d'intégrer une hausse des taux dans nos prévisions. Il reste encore une mesure de l'inflation (31 juillet) avant la réunion de la RBA du 6 août, et il s'agit du rapport trimestriel le plus important pour le deuxième trimestre de cette année, il s'agira donc d'un pari à haut risque si nous le faisons.
Le Japon publie également les données de l'IPC de Tokyo pour le mois de juin. Cela pourrait être le point culminant de la semaine pour le Japon, car les chiffres de Tokyo donnent une idée de la tendance de l'IPC à l'échelle nationale. Nous prévoyons une accélération de l'inflation à Tokyo à 2,5 % en glissement annuel en juin, contre 2,2 % en mai, en raison d'une augmentation des prix des pipelines. Si les pressions inflationnistes deviennent plus dominantes au cours des deux prochains mois, la possibilité d'une hausse des taux en juillet augmentera de manière significative.
La Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) est une autre banque centrale qui pourrait subir des pressions pour revoir sa position en matière de taux la semaine prochaine. Il y a peu de chances qu'il y ait une hausse, mais la récente suggestion du gouverneur Eli Remolona selon laquelle la BSP n'aurait pas besoin d'attendre la Réserve fédérale avant de réduire ses taux a été réduite au silence par la faiblesse du PHP (probablement en conséquence directe). Le PHP est la monnaie la plus faible de la région depuis le début du mois et a nécessité l'intervention de la BSP pour le soutenir. Des commentaires plus récents d'autres responsables de la BSP ont renforcé l'opinion selon laquelle la BSP restera en attente jusqu'à la fin de la Fed.
Nous ne prévoyons pas de changement dans la politique de la BSP lors de cette réunion, à moins d'un affaiblissement soudain du PHP, qui pourrait faire suite à toute suggestion de reconsidérer la possibilité de devancer la Fed. Espérons que ce ne sera pas le cas.
L'Asie du Nord (hors Chine) est soutenue par les semi-conducteurs et le tourisme
Outre les données sur l'inflation, le Japon publie également ses rapports mensuels sur la production industrielle et l'emploi le vendredi 28 juin. La normalisation de la production automobile devrait avoir un impact positif sur l'économie et stimuler l'emploi et la production manufacturière. En outre, les ventes au détail devraient augmenter grâce à la vigueur du tourisme et à l'amélioration constante des conditions du marché du travail.
La production industrielle sud-coréenne devrait également augmenter en mai. La production de semi-conducteurs devrait rebondir après deux mois de baisse, grâce à la reconstitution des stocks. Toutefois, les exportations et les données industrielles indiquent une baisse de la production automobile, de sorte que la hausse mensuelle globale devrait être modeste. Les ventes au détail diminueront probablement en raison d'une baisse des ventes de voitures. Toutefois, cette baisse devrait être partiellement compensée par une augmentation des ventes de biens de consommation, qui seront stimulées par l'augmentation du nombre de touristes étrangers pendant les vacances de mai.
Outre les données mensuelles sur l'activité, des données d'enquête doivent également être publiées. La forte demande extérieure de puces et d'automobiles devrait stimuler le climat des affaires, en particulier dans le secteur manufacturier. L'indice de confiance des consommateurs devrait rester inférieur à 100, car les conditions de crédit restrictives et les performances médiocres du marché des actifs continuent de peser sur le moral des consommateurs.
Données budgétaires indiennes pour le mois de mai
Les chiffres du déficit budgétaire pour le mois de mai seront publiés le 28 juin. Depuis le début de l'année, les déficits sont proches des totaux INR de l'année dernière, ce qui devrait suffire à maintenir le déficit dans l'objectif de 5,4 % (PIB) du gouvernement pour l'année fiscale 2024/25. Un chiffre proche du déficit de 2,1 trillions d'INR de l'année dernière pour mai 2023 permettrait de maintenir les choses sur la bonne voie.
La forte discipline budgétaire est l'une des raisons de l'amélioration de la perspective de la note de crédit souveraine de l'Inde à positive par S&P récemment, nous ne devons donc pas voir de dérapage à la suite des récentes élections.
Une semaine calme pour la Grande Chine après le récent déversement de données
La semaine à venir sera très calme pour la Grande Chine. La Chine continentale publiera ses bénéfices industriels de mai jeudi. La croissance des bénéfices est restée stable à 4,3 % en glissement annuel au cours des deux derniers mois et il est probable qu'il en soit de même en mai.
Taïwan publiera ses données sur la production industrielle et l'emploi pour le mois de mai lundi. Nous prévoyons une modération de la production industrielle à environ 10 % en glissement annuel par rapport aux 14,6 % en glissement annuel du mois dernier, bien que cela reflète principalement le moment de la reprise des volumes de production l'année dernière. La tendance sous-jacente reste positive, bien que ralentie.
Enfin, Hong Kong publie ses données commerciales mardi et ses données sur la masse monétaire mercredi. Aucune de ces données ne devrait susciter d'enthousiasme.
Principaux événements en Asie la semaine prochaine
Source : Refinitiv, ING (AS:INGA) Refinitiv, ING