La BoE devrait surprendre les marchés (par Yann Quelenn)
Il y a trois semaines nous avons prédit que la probabilité d'une réduction des taux était peu probable, alors même que les marchés en avaient déjà tenu compte. Cette fois-ci, alors qu'il y a un large consensus que le taux sera réduit, notre bureau est maintenant divisé sur la question de savoir si la banque centrale continuera d'attendre ou décidera d'aller de l'avant.
En effet, la BoE hésite peut-être à utiliser le reste de ses munitions, car la marge de manœuvre qui lui restera pour se retrouver en territoire de taux d'intérêt négatif va se restreindre. Les données recueillies depuis la dernière réunion sont encourageantes. En dehors de l'incertitude actuelle, le choc de la période post-Brexit a perdu quelque peu de son intensité. La livre sterling a perdu 12% par rapport aux niveaux d'avant le référendum, mais nous pouvons déjà voir cette tendance faiblir. Les données du PIB publiées plus tard la semaine dernière sont par exemple ressorties inférieures aux estimations à 2,2% en glissement annuel, contre 2,1% en glissement annuel. Les derniers chiffres sur le PMI et la confiance des consommateurs étaient évidemment mauvais, mais à notre avis, ce n'est manifestement pas suffisant pour le moment pour déclencher une baisse des taux. En conséquence, la livre devrait rester sous la barre des 1,3500 pour un certain temps.
La réduction des taux par la RBNZ va peser sur le kiwi (par Arnaud Masset)
En dépit de l'absence de données économiques du côté de la Nouvelle-Zélande, le kiwi s'est fortement apprécié par rapport au dollar américain la semaine dernière. Toutefois, les gains ont été réalisés principalement à la faveur d'une vente massive généralisée du billet vert plutôt que d'un regain d'intérêt pour le dollar néo-zélandais. La chasse pour des rendements plus élevés, associée à la baisse des attentes d'une hausse des taux de la Fed cette année, a également aidé le Kiwi à s'apprécier aux dépens de ses homologues. Cependant, cette reprise du kiwi serait probablement de courte durée, puisque la RBNZ devrait réduire le taux officiel de l'argent de 25 points de base à 2% lors de sa prochaine réunion le 10 août.
En effet, la banque centrale peut être prête à réduire le taux à la suite de la publication d'un rapport décevant sur l'inflation au deuxième trimestre. L'IPC global a chuté de façon inattendue au deuxième trimestre, glissant à 0,4% sur une base trimestrielle et annuelle, s'avérant ainsi inférieur aux prévisions du marché et de la RBNZ. Le marché s'attendait à un résultat de 0,5% en glissement annuel, alors que la banque centrale prévoyait une hausse de l'IPC de 0,6% en glissement annuel au cours du trimestre clos en juin. L'inflation nationale a baissé de 1,5% en glissement annuel, ce qui reflète la hausse inattendue du Kiwi au cours des derniers mois, tandis que l'inflation des biens non échangeables a augmenté de 1,8% en glissement annuel, les prix du marché du logement ayant poursuivi leur progression.
En outre, il y a quelques semaines la Banque de Réserve de Nouvelle-Zélande a publié une mise à jour économique. La déclaration était très accommodante et a clairement préparé le terrain pour une baisse des taux en août. La RBNZ a souligné la réduction des perspectives de la croissance en dépit d'une politique monétaire très stimulante, la « fragilité des marchés financiers mondiaux » et des incertitudes persistantes sur les perspectives. Plus important encore, la banque centrale semblait très inquiète de la vigueur du Kiwi, car le taux de change pondéré a été de 6% supérieur à celui prévu dans la déclaration de juin.
En conséquence, nous nous attendons à ce que la RBNZ réduise encore le taux officiel de l'argent de 25 points de base lors de sa réunion d'août, ce qui réduirait le ROC à 2%, en dépit des effets négatifs que cela pourrait avoir sur le marché du logement. En effet les prix des logements ont été alimentés par la faiblesse des prix et une autre baisse des taux renforcerait certainement la pression pour la hausse de ces prix. Toutefois, la Banque de réserve avait clairement indiqué son intention de prendre des mesures distinctes pour endiguer la bulle immobilière en utilisant des restrictions de crédit et le resserrement de la LVR.
Sur le plan technique, la paire NZD/USD a testé la résistance des 0,7182 qu'implique la ligne de Fibonacci à 61,8% (de la dépréciation de juillet) et se dirige maintenant vers la ligne de 50% à 0,7139. Compte tenu de la forte probabilité d'une baisse des taux, la paire retourna rapidement, très probablement, vers le niveau des 0,6950, surtout si la RBNZ publie une déclaration accommodante pour souligner la tendance à l'assouplissement de la banque centrale.
Silver - Ready To Bounce Back.
EURUSD La paire EUR/USD n'a pas pu se maintenir au-dessus de la barre des 1,1200, ce qui suggère que les pressions vendeuses sont toujours présentes. Un support horaire peut se situer à 1,1128 (plus haut intrajournalier). Un autre support horaire se trouve à 1,1056 (base du 27/07/2016), alors qu'un support horaire se situe à 1,0965. La voie est largement libre pour un autre mouvement baissier. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD continue de progresser légèrement à la hausse. La résistance horaire située à 1,3372 (plus haut du 03/08/2016) a été cassée. Une résistance plus solide peut se situer à 1,3534 (plus haut du 29/06/2016). Un support se situe à 1,3058 (plus bas du 26/07/2016). La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009) a été cassé et la voie est largement ouverte pour un autre mouvement baissier.
USDJPY La paire USD/JPY consolide sur son chemin vers le support psychologique des 100. La structure technique à court terme sera clairement négative aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance horaire des 103,91 (plus bas du 13/07/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF a bondi fortement. À moyen terme, la paire affiche des plus bas ascendants. Un support horaire peut se situer à 0,9634 (plus bas du 08/02/2016). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.