L'importance de l'accès à un marché du cannabis légalisé au niveau fédéral aux Etats-Unis a été soulignée une fois de plus la semaine dernière lorsque des analystes ont choisi d'abaisser leurs prix cibles sur Cronos Group Inc.. (NASDAQ:CRON) (TSX:CRON) après que le producteur de cannabis a publié son bénéfice du troisième trimestre.
Cette performance inférieure aux attentes s'explique en partie par le fait que les principaux producteurs de marijuana sont prêts à se lancer sur le marché, mais que celui-ci ne leur est tout simplement pas accessible.
Pour ajouter aux malheurs de Cronos, ce rapport peu glorieux a été largement annoncé, les résultats de la société ayant été retardés de plusieurs semaines. Mais lorsque les chiffres ont finalement été publiés, le principal fait marquant a été une charge de dépréciation de 236 millions de dollars liée aux opérations de CBD de la société aux États-Unis.
Cronos a vu ses revenus pour le trimestre bondir à 20,4 millions de dollars, soit une augmentation de près de 80 % par rapport à la même période l'année précédente. Son EBITDA était de 46,8 millions de dollars. Bien qu'il ne soit pas mauvais, il est inférieur aux attentes des analystes.
Toujours à l'écart du marché américain, ce producteur canadien a déclaré 2,1 millions de dollars de chiffre d'affaires américain, provenant principalement de produits à base de CBD. Mais pour donner aux investisseurs une idée du caractère intenable de ces faibles revenus, la société a annoncé qu'elle allait réduire ses coûts de 20 à 25 millions de dollars cette année.
La réaction a été rapide, les actions de Cronos ont chuté.
Et puis, les analystes ont eu leur mot à dire.
Selon les médias, l'analyste de Stifel, Andrew Carter, a déclaré dans une note :
"Les pertes d'EBITDA et la consommation de liquidités restent importantes, sans aucune indication sur les besoins de liquidités en cours pour mieux évaluer le cas d'investissement."
Dans un geste spectaculaire, l'analyste de Cowen & Co., Vivien Azer, a réduit de moitié son objectif de cours à 12 mois sur les actions de la société, le ramenant à 4,50 dollars contre un objectif précédent de 9 dollars.
Selon BNN Bloomberg, Mme Azer "maintient la note 'market perform' sur Cronos" car elle estime que "la société devra faire davantage d'efforts pour réduire les coûts au-delà des attentes de la direction si elle veut devenir rentable."
Azer a également souligné que le dernier trimestre était la neuvième période consécutive de trois mois avec des marges brutes négatives.
Chez BMO Capital Markets, l'analyste Tamy Chen a également réduit son objectif de cours, mais cette fois-ci en le diminuant encore plus. Compte tenu des derniers résultats, elle a fixé son objectif à 4 dollars, contre 6,50 dollars précédemment. Et sur la base des perspectives de ventes réduites pour l'année prochaine, elle a maintenu son évaluation de marché.
Les rapports citent Chen :
"Nous pensons que l'opportunité de réduction des coûts peut être plus importante que l'objectif initial de 20 à 25 millions de dollars, mais nous soupçonnons qu'il sera difficile d'atteindre un EBITDA positif jusqu'à ce que Cronos puisse entrer sur (le) marché (du) cannabis américain."
Les actions de Cronos ont légèrement augmenté dans la journée d'hier, clôturant à 3,50 dollars, soit une augmentation d'un peu plus de 1%. Cela les ramène presque au même niveau que juste avant le dernier rapport sur les bénéfices de la semaine dernière, mais elles sont encore loin de leur sommet de février d'un peu plus de 4 $ atteint le 11 février.
Les actions de Cronos ont perdu environ 66 % au cours des 12 derniers mois. Et il n'y a toujours pas de calendrier ferme sur la date à laquelle le cannabis sera légalisé au niveau national aux États-Unis.