Emboitant le pas à sa concurrente Moody’s, qui avait dégainé en début de mois, Standard & Poor’s vient d’abaisser à son tour la notation de crédit du groupe de distribution alimentaire Casino, désormais à trois crans sous la catégorie investissement.
Dans son rapport, l'agence souligne qu’en dépit d’une croissance solide des ventes et l'achèvement d'un plan de cessions d’actifs portant sur 1,5 milliard d'euros, l'endettement de Casino demeure élevé, avec des flux de trésorerie plombés par ses besoins en fonds de roulement, les intérêts et les paiements de dividendes (à sa maison mère Rallye notamment).
En conséquence, la qualité de crédit de Casino est abaissée d’un cran à « BB- » sur l’échelle de notation de l’agence. La note est assortie d’une implication négative, ce qui signifie qu’une nouvelle dégradation n’est pas à exclure à moyen terme.
Comme évoqué en introduction et pour des raisons similaires, Moody's avait elle aussi abaissé la note de Casino en début de mois (à « Ba3 »), également avec perspective négative.
L'obligation 2022 se traite à 94,60% du nominal
Cette dégradation de la qualité de crédit du distributeur, actif sous les marques Franprix, Leader Price, Monoprix ou encore cdiscount, ne s’est toutefois pas traduite par une hausse des rendements sur le marché secondaire.
La stabilité est en effet de mise si l’on se penche par exemple sur l’émission senior que Casino s’engage à rembourser dans trois ans, laquelle permet de tabler sur un rendement annuel de 3,71%, sur base d’un cours de 94,60% du nominal.
Libellée en coupures de 100.000 euros (soit environ 94.600 sur base de la décote actuelle), cette obligation peut donc être considérée comme fiscalement attractive pour l’investisseur résident belge.
Cessions d'actifs supplémentaires
De son côté, Casino a indiqué dans un communiqué d’entreprise que ce changement de notation n’avait pas d’impact sur la disponibilité ou le coût de ses ressources financières, rappelant qu'il disposait en date du 31 décembre 2018, de cinq milliards d’euros de liquidités.
Dans le but de rassurer les marchés et d’améliorer son profil bilantaire, le distributeur a d’ailleurs augmenté dernièrement la taille de son plan de cession d’actifs, pour le porter au moins à 2,5 milliards d’euros à l’horizon début 2020.
But de l’opération: poursuivre la réduction de sa dette, dette qui a déjà été réduite de 18% l’année passée. Dernièrement, le groupe a notamment bouclé la vente au fond Apollo des murs de 32 magasins pour 470 millions d'euros.
Rappelons que Casino opère dans un secteur de la distribution à haute concurrence. Partant, il s'engage vers de nouvelles formules plus adaptées à la demande de ses clients que sont les petits formats de magasins citadins, l'e-commerce et l'offre bio.
En parallèle, le management vient d’annoncer qu’il s’apprêtait à renforcer son partenariat avec Amazon (NASDAQ:AMZN), qui va bientôt vendre des produits alimentaires des marques Casino.
Cette alliance stratégique prévoit également l'installation par Casino, dans un millier de ses magasins parmi neuf enseignes de son parc (Monoprix, Leader Price, Géant Casino…) des box de retrait Amazon Lockers.
L'objectif est de permettre aux clients du géant du commerce en ligne de récupérer les marchandises achetées sur Amazon, et de les attirer dans les enseignes Casino.