CMA CGM en lisse pour racheter Neptune Orient Lines, le point sur l'obligataire
Dans un secteur en quête de consolidation, CMA CGM a annoncé ce week-end être entré en négociations exclusives pour acquérir la société de transports maritime singapourienne Neptune Orient Lines (NOL).
Neptune Orient Lines est actuellement propriété de Lentor Investment, une filiale à 100% de Temasek, un fonds d’investissement détenus par l’Etat de Singapour. Dans un communiqué publié dimanche, CMA CGM indique qu’aucun accord n'a été conclu et que rien ne garantit que les négociations aboutissent.
En cas d’issue favorable, le rapprochement contribuerait en tout les cas à la consolidation du secteur à un moment où la taille se révèle d’un enjeu crucial, explique l'armateur marseillais, qui souligne les importantes complémentarités géographiques et opérationnelles des deux transporteurs.
Conforter sa place de numéro trois mondial
Leader en Asie du Sud-Est, Neptune Orient Lines pointe au 13e rang mondial dans le transport de marchandises par bateau avec 2,7% de parts de marché, contre 8,9% pour CMA CGM. Ce rachat permettrait non seulement à CMA CGM de disposer d'une capacité de 2,8 millions de conteneurs supplémentaires, mais aussi de conforter sa place de numéro trois mondial, derrière l'italien MSC (13,4%) et le danois Moeller-Maersk, numéro un du secteur avec près de 15% du marché.
Aucun montant n’a été avancé pour le moment. Le Figaro souligne que la capitalisation boursière de NOL au cours actuel - qui intègre les rumeurs de rachat -, atteint un peu moins de deux milliards d'euros. Le Monde indique pour sa part que le prix proposé par CMA CGM aurait été accepté tant par NOL que par son actionnaire majoritaire.
Des rendements obligataires élevés
CMA-CGM sera peut-être amené à solliciter le marché obligataire pour financer cette acquisition. En jetant un coup d'oeil sur le secondaire, on observe que les investisseurs exigent un niveau de rendement plutôt élevé pour se positionner sur la dette déjà émise par l’armateur marseillais.
A titre d’exemple, l’obligation (7,75% - 2021) affiche un rendement annuel proche des 10%, sur base d’un cours de 92% du nominal. La coupure est fixée à 100.00 euros avec un rating « B- », dans le bas de la catégorie spéculative chez Standard & Poor’s.
Un tel niveau de rendement s’explique par la conjoncture actuelle et par l’endettement élevé hérité des années 2007-2008. Au même titre que d’autres acteurs du secteur, le groupe s’était montré trop confiant dans les perspectives du marché et avait largement investi, pariant sur l’avenir et commandant à grands frais des dizaines de navires.
Malheureusement, après une période de forte croissance liée à la mondialisation, le marché du transport par mer allait freiner brutalement en 2009, contraignant le groupe à s’engager dans un processus de restructuration de sa dette. Il dut également mettre en place un plan d'économies et céder certains actifs.
Concernant les derniers résultats, CMA CGM a clôturé les neuf premiers mois de l’année sur un chiffre d’affaires en baisse de 3,3% à 12,1 milliards de dollars et sur un bénéfice net en hausse de 56% à 613 millions.
Très présent dans les liaisons transpacifiques, NOL a de son côté accumulé les pertes ces dernières années, avec un résultat négatif de 260 millions d'euros en 2014, pour un chiffre d’affaires de 8,62 milliards de dollars.