L'Asie boursière recule pour le deuxième jour consécutif. Les matières premières ont reflué sous l'effet des craintes persistantes liées à la croissance et à la politique monétaire de la Réserve fédérale. L'approche du référendum sur l'appartenance du Royaume-Uni à l'UE et de la réunion du FOMC inquiète les investisseurs. Nous anticipons un affaiblissement du sentiment et une consolidation en range. Les taux d'intérêt des marchés développés restent au centre de l'attention, du fait de leur décrue suscitée par les événements porteurs de risque. Les rendements britanniques, allemands et japonais à 10 ans sont tombés à un plus bas historique. Le JGB à 10 ans a régressé à-0.155% et les investisseurs doivent à présent se tourner vers les obligations à 20 ans du gouvernement suisse pour trouver un rendement positif. Le Nikkei et le Hang Seng ont cédé -0.60%. Shanghai était fermé pour la Fête des bateaux-dragons. Notons que la décision sur l'inclusion dans le MSCI des actions chinoises de catégorie A sera prise le 15 juin. Le dollar s'est renforcé face à la plupart des devises du G10 et émergentes. Le DXY a atteint 94.21. La tendance haussière du billet vert s'est interrompue après l'annonce de chiffres de l'emploi américains très décevants, ce qui avait douché les attentes d'un relèvement des taux de la Fed cet été. L'orientation du dollar dépendra du retournement ou non des anticipations long terme du marché sur la politique de la Fed. L'AUD/USD a perdu le terrain gagné hier pour passer de 0.7505 à 0.7407, plombé par les dégagements sur les matières premières (malgré les rapports évoquant une augmentation de la demande chinoise de brut).L'USD/JPY s'est maintenu près du haut de la fourchette 106.85-107.30 sur des couvertures de shorts, mais compte tenu de la réunion de la Fed et des craintes de Brexit, les traders restent vigilants en cas d'inversion. Enfin, l'USD/SEK a dessiné une figure de fort avalement haussier sur le graphique journalier, laissant présager une nouvelle progression. Sur les marchés asiatiques émergents, les KRW et MYR ont été les plus pénalisés face au dollar. L'environnement des actifs émergents est devenu de plus en plus favorable ces dernières semaines, grâce au raffermissement de la propension au risque. Les deux craintes majeures qui affectaient les marchés au début de l'année ont nettement baissé, à savoir les tours de vis potentiels de la Fed et le ralentissement chinois. L'affaiblissement des matières premières est intervenu dans le sillage du pétrole et des métaux. Le Brent a reculé à $51.61,malgré une demande solide et des perturbations de l'approvisionnement qui laissaient entrevoir un pic à $52.86.
Le rapport du Japon a indiqué que les prix à la production ont augmenté de 0,2% d'un mois à l'autre en mai, une performance supérieure aux prévisions de 0,0% (contre -0,4% le mois précédent). Les prix à l'exportation sont ressortis à l'équilibre sur une base mensuelle, mais de -4,5% en glissement annuel, les prix à l'importation ont augmenté de 0,3% d'un mois à l'autre, portant la performance en glissement annuel jusqu'à -13,1%. Il est clair que le Japon connaît une importante déflation qui n'est pas du goût à réjouir la BoJ. Cependant, nous ne nous attendons pas à ce que la BoJ ajuste de façon significative sa politique monétaire la semaine prochaine (probablement plus stricte que l'assouplissement et les mesures fiscales de juillet). Étant donné que les données continuent de décevoir (comme l'a souligné la forte baisse des commandes de machines-outils), les décideurs s'acheminent vers une version fiscale de « la monnaie hélicoptère ». En raison de l'imminence des mesures désespérées des décideurs japonais, nous aimons adopter une position acheteuse sur l'or, vendeuse sur le yen pour profiter de cette opportunité.
Aujourd'hui, les traders devraient surveiller la production du secteur de la construction au Royaume-Uni, la production manufacturière en France, le rapport sur l'emploi au Canada et l'indice de confiance du Michigan aux États-Unis. Avec la décision de politique de la Fed, la réunion de politique monétaire de la BoJ et les chiffres sur l'activité réelle en Chine prévus la semaine prochaine, nous prévoyons un rétrécissement des conditions de liquidité et l'évolution des contrats en mode range.