Plusieurs banques centrales de la région Asie-Pacifique ont abaissé les taux d’intérêt de manière étonnamment vigoureuse la semaine dernière, tandis que d’autres sont sur le point de faire de même en utilisant la marge de manœuvre offerte par les baisses de taux des économies américaine et européenne.
La banque centrale de la Nouvelle-Zélande a réduit son taux de référence d’un demi-point, le ramenant à 1%, soit le double de ce qu’elle était supposée faire. La Thaïlande a réduit son taux d’un quart de point à 1,5%, mais les économistes n’avaient prévu aucun changement. Et l'Inde, qui a ouvert la voie plus tôt cette année en assouplissant sa politique monétaire, a réduit son taux directeur de 5,75% à 5,4%, son plus bas niveau en neuf ans.
L’action de la Nouvelle-Zélande a ouvert la voie à une réduction similaire au début du mois de septembre par la Reserve Bank of Australia, qui avait rejoint l’Inde lors de la précédente vague d’assouplissement en juin. Le Brésil a également surpris les analystes avec sa réduction d'un demi-point à la fin du mois de juillet, sa première baisse de taux depuis mars de l'année dernière, ce qui a porté son taux de référence à un nouveau plus bas, à 6%.
Les réductions de taux dans la région Asie-Pacifique font suite à la réduction d’un quart de point opérée par la Réserve fédérale américaine le mois dernier, ce qui a laissé la porte ouverte à de nouvelles réductions sans les promettre. Dans le même temps, la Banque Centrale Européenne prépare un ensemble de mesures visant à assouplir les conditions monétaires et à stimuler l’économie européenne en perte de vitesse.
Dans ce contexte, les réductions dans le Pacifique non seulement suivent, mais présagent probablement des réductions des grandes autorités monétaires. Ces banquiers centraux s’attendent clairement à ce que la BCE donne suite à son package de mesures et s’attendent aussi à ce que la Fed réduise encore d'un quart de point en septembre.
Signes croissants de récession mondiale
Les nouveaux efforts de relance monétaire surviennent au milieu de signes croissants de récession mondiale, exacerbés par les tensions résultant des négociations commerciales saccadées entre les États-Unis et la Chine. Les banques centrales ont une marge de manœuvre limitée mais l'inflation reste obstinément basse et semblent donc vouloir utiliser ce mécanisme.
Il n’est même pas certain que l’argent plus facile aidera du tout, mais ces pays ne veulent pas être relégués au second plan si des baisses de taux sont en vue. Des taux d’intérêt plus élevés maintiennent les taux de change à un niveau élevé, alors que les États-Unis, l’Europe et la Chine luttent pour que leur monnaie reste faible.
La Banque Nationale Suisse et la Banque d’Angleterre, gestionnaires de deux autres monnaies de réserves supérieures, envisagent également de réduire leurs taux. Pour les Suisses, qui sont intervenus dans le marché des devises pour atténuer les pressions à la hausse sur le franc, il s'agirait d'une réduction supplémentaire en territoire négatif par rapport à l'actuel seuil de -0,75%.
Pour la Banque d'Angleterre, les coupures marqueraient un revirement par rapport aux intentions antérieures d'augmenter les taux. Au contraire de la plupart des autres pays industrialisés, la Grande-Bretagne est confrontée à de réelles pressions inflationnistes, mais face aux incertitudes grandissantes concernant le Brexit, la banque centrale est prête à baisser les taux pour atténuer les perturbations si aucun accord n'était conclu avec l'UE.
Les actions américaines ont plongé mercredi alors qu'une autre inversion de la courbe de rendement s'installait, les trésors du Trésor à 2 ans rapportant actuellement plus que les bons du Trésor à 10 ans. La courbe de rendement entre les bons du Trésor à 3 mois et à 10 ans a été inversée pendant des semaines. Au Royaume-Uni, les rendements des obligations à 2 ans ont augmenté d'un point de base et ceux des obligations à 10 ans, de 2 points de base, inversant cette courbe de rendement.
Les récessions ne suivent pas immédiatement une inversion de la courbe des taux - cela peut prendre un ou deux ans - mais combinées à des données décevantes telles que la baisse du PIB allemand mercredi, cela peut rendre les marchés pessimistes.