Même avant la dernière note de Goldman Sachs (NYSE:GS) sur le pétrole, les fonds spéculatifs avaient 30 dollars le baril en ligne de mire, voire une éventualité de 20 dollars, après la désintégration de l'OPEP+ vendredi. Alors que la principale voix de Wall Street dans le domaine de l'énergie affirme maintenant son appel, le brut est en train de toucher un fond "tout ce qui est probable" alors que le coronavirus traque ce qui reste du globe.
Le plus difficile, cependant, est de déterminer quel sera le fond à court terme et où le carnage s'arrêtera cette semaine. Les perspectives mensuelles de l'offre et de la demande de pétrole de l'Agence internationale de l'énergie dans le courant de la journée, et de l'OPEP, ou Organisation des pays exportateurs de pétrole, mercredi, pourraient aider le marché à prendre une décision.
Pour l'or, il semble beaucoup plus facile de choisir une cible, mais il pourrait aussi être difficile d'y parvenir. Le métal jaune ayant enfin percé la résistance de 1 700 dollars l'once dans le commerce asiatique précoce lundi, les prochaines cibles logiques sont 1 750 et 1 800 dollars.
Pourtant, l'or étant l'un des actifs les plus liquides et un véritable refuge en période de troubles politiques et économiques, on peut s'attendre à ce qu'il soit également vendu pour couvrir les pertes dans le pétrole, les actions et ailleurs.
Des objectifs logiques, mais compliqués
"La tenue de l'or au niveau de 1 700 $ semble ténue pour l'instant, et nous ne serions pas surpris qu'il recule légèrement par rapport à ces niveaux, les achats stop-loss n'étant pas perceptibles à ces hauteurs", a déclaré Jeffrey Halley, analyste de marché principal à la plateforme de trading en ligne OANDA. "Cela dit, toute dérive vers le bas à 1 695,00 $ l'once est susceptible de rencontrer de nombreux acheteurs consentants".
Avec le pétrole, il faut commencer par le commencement : Pour que le West Texas Intermediate, ou WTI, atteigne le niveau de 20 dollars, il faudra que les baissiers du pétrole atteignent un plancher de 26,05 dollars, le plus bas de février 2016. C'était un creux avant la restriction fixée par l'OPEP+, lorsque les Saoudiens, les Russes et les foreurs de schiste américains pompaient tous du pétrole comme s'il n'y avait pas de lendemain - une situation incroyable qui pourrait se reproduire.
Si le WTI capitule à tout moment cette semaine pour casser 26,05 $, le prochain test n'est pas trop loin, à 25,42 $. Mais l'étape qu'il fixe pourrait avoir un impact énorme sur l'état d'esprit du marché.
Si 25,42 $ sont également cassés, le prochain obstacle sera de 24,82 $ à partir de novembre 2002, ce qui représente un minimum de près de 17 ans (½).
Pour le brut Brent britannique, au moment de la rédaction de ce rapport, les deux niveaux de soutien immédiat qui se maintiennent étaient de 29,92 $, fixés en février 2016 et de 27,10 $ en janvier 2016. Si vous passez ce test, vous risquez d'être confronté à un autre à 26,97 $ à partir de novembre 2003.
Même à ces bas niveaux pour le WTI et le Brent, nous ne nous sommes pas rapprochés des 20 dollars de base dont Goldman a parlé.
La dernière fois que le pétrole a été à 20 dollars le baril ou en dessous, c'était en février 2002 - il y a 18 ans - lorsque le WTI a atteint un minimum de 19,09 dollars et le Brent un minimum de 18,80 dollars.
"La revanche du nouvel ordre pétrolier"
"Si nous arrivons à 20 $, beaucoup de jeunes traders de pétrole d'aujourd'hui n'auraient jamais vu de tels prix en direct à l'écran avant eux", a déclaré Tariq Zahir, membre directeur de Tyche Capital Advisors, un fonds spéculatif de Long Island, New York, largement axé sur le brut.
La note de Goldman "Revenge of the New Oil Order" - une référence à la guerre saoudienne et russe à venir sur la production et les prix du pétrole, avec des foreurs de schiste américains réticents pris entre les deux - dit que le pronostic actuel pour le brut est encore plus sombre qu'en novembre 2014, lorsque la dernière bataille de ce type a eu lieu.
Selon la banque de Wall Street, les seuls parallèles qu'elle a pu établir avec la situation actuelle ont été le choc de la demande de pétrole au premier trimestre de 2019, qui a suivi la crise financière, et la hausse de la production de l'OPEP à la mi-2015, qui a précédé la trêve OPEP+ de 2016 entre Riyad et Moscou.
Mais même si Goldman spéculait sur "les niveaux de stress opérationnel et les coûts de trésorerie des puits proches de 20 dollars le baril", elle a concédé que le double choc baissier des réductions optimales des prix de production et de la destruction de la demande signifie "qu'il y a tellement de choses que nous ne savons toujours pas sur les fondamentaux du pétrole dans les mois à venir".
En utilisant l'échantillon de 2016 d'un marché baissier pour le pétrole, il a conclu que le pire impact sur le prix des stocks maximums se produira au cours des six prochains mois, ce qui signifie que des creux de 20 $ pourraient se produire au troisième trimestre, avant une reprise vers les 30 $ et 40 $ supérieurs.
Une situation au-delà du risque
Mais un effondrement de Wall Street et des fermetures massives de villes dans le monde entier - d'abord en Chine, maintenant en Italie et peut-être plus tard aux États-Unis - pourraient forcer le pétrole à 20 dollars bien avant la date prévue par Goldman.
"Ce qui se passe maintenant est au-delà du risque", a déclaré M. Zahir. "Je ne serais pas surpris si vous arriviez à 20 $ très rapidement, surtout si vous arrivez à un marché baissier sur le S&P 500. Les consommateurs américains vont certainement en prendre un coup et ils constituent la plus grande partie de l'économie américaine. Tant que vous n'aurez pas une idée claire de la menace totale que le virus fait peser sur l'économie américaine, Wall Street ne pourra pas quantifier le mal que cela va causer".
Il ajoute :
"À mon avis, il n'y aura pas de reprise en V. Vous avez une chance que cela empire avant de s'améliorer. En ce moment, tout rebond que je vois dans un actif à risque, en particulier le pétrole, je le vends."
Halley, analyste chez OANDA, affiche une perspective similaire. "Pour aujourd'hui, cependant, nous avons peut-être vu le pire de la vente de pétrole à court terme", a-t-il déclaré, en faisant référence aux 27,34 $ pour le WTI et 31,27 $ pour le Brent dans le commerce de Singapour en fin d'après-midi.
"Cela dit, toute reprise à partir d'ici risque de se heurter à des murs de vendeurs, et il est difficile d'envisager un retour du brut Brent au-dessus de 40,00 dollars le baril dans les prochains mois".