La monnaie unique a entamé la semaine en repli, les traders asiatiques ayant à leur tour ajusté leurs positions post-Draghi. L'EUR/USD a touché 1.2360 dans les premiers échanges, à quelques encablures du creux de 1.2358 inscrit en novembre. Dans son discours prononcé à l'occasion du Congrès bancaire européen le 21 novembre, le président de la BCE a évoqué la possibilité d'élargir les achats d'actifs si le programme actuel s'avérait inefficace. La BCE semble préparer ouvertement le terrain en vue d'un vrai QE. Les taux espagnols à 2 ans sont passés sous 2% pour la première fois à l'ouverture européenne, et ceux à 10 ans de l'Italie et de la France évoluent également sur des planchers historiques. Le sentiment sur l'euro devient négatif. L'EUR/USD devrait bientôt sortir de la zone de correction haussière. Les offres liées aux options se développent sur 1.24/1.25 et devraient accroître la pression s'exerçant sur le support des 1.2350/60 cette semaine. La MACD entrera dans le rouge pour une clôture journalière sous 1.2325. La corrélation glissante sur 40 jours entre l'EUR/USD et le spread de taux souverains espagnols/allemands à 10 ans a progressé à 56%, confirmant le resserrement du lien du fait des anticipations de QE.
Sur le graphique de l'EUR/JPY, la formation d'une étoile du soir (conviction 7/9) laisse entrevoir une correction baissière accrue. Après le rebond de la semaine dernière à 149.14 (sur le report de l'augmentation de la hausse de TVA), les incertitudes politiques au Japon devraient limiter l'appétit, surtout au vu de l'intensification du recul généralisé de l'euro. La volatilité implicite 1 mois a franchi les 11%.
Point sur la Suisse
En Suisse, l'encours moyen des dépôts à vue a augmenté de quelque 1.5% (de 315.7 à 320.7 milliards de francs) la semaine dernière. Le montant minimum de réserves obligatoires est passé de 312.4 à 321.5 milliards. Le communiqué de la BNS a conforté nos soupçons d'intervention de la banque centrale sur le marché pour tempérer la récente appréciation du CHF. L'EUR/CHF a ouvert la semaine dans le range 1.20167/1.20313.
La semaine s'annonce cruciale pour la Confédération helvétique. Le 30 novembre, les Suisses se prononceront sur les réserves d'or de la Banque nationale suisse (à savoir détention d'au minimum 20%, stockage en Suisse et impossibilité de les vendre). Dans son discours d'hier, le président de la BNS Thomas Jordan a mis en garde les électeurs contre les dangers d'une victoire du 'oui'. "Il nous serait beaucoup plus difficile d'intervenir avec détermination dans une situation de crise et de remplir notre mandat de stabilité", a-t-il prévenu.
Les marchés intègrent actuellement des taux négatifs. Les futures sur taux d'intérêt euro-francsuisse restent au-dessus du pair, les traders anticipant des taux négatifs sur les dépôts à vue. Le LIBOR CHF 3 mois a touché 0.002% la semaine dernière, à son plus bas depuis les années 1990. Nous nous tenons prêts à de nouvelles interventions de la BNS en cas de persistance des pressions sur le plancher des 1.20. A ce stade, nous restons vigilants car après la première intervention mineure, toute hausse de la volatilité pourrait être interprétée comme une intervention de la BNS sans réel fondement.
Les risques de retournement 1 mois (delta 25) sur l'EUR/CHFse sont stabilisés sous -150 pb. Nous restons positifs sur le crossdans la mesure où, quel que soit le scénario, la BNS a les moyens d'intervenir pour défendre le plancher des 1.20 dans l'avenir immédiat. Il y a toujours des opportunités sur les options d'achat OTM à court terme. Les paris à moyen terme doivent être pris avec plus de prudence, car le projet de la BCE d'élargir les achats d'actions pourraient contraindre la BNS à changer de stratégie.
EURUSD La paire EUR/USD a chuté fortement vendredi. Cependant, les cours ont jusqu'ici testé avec succès le support des 1,2358. La paire peut rencontrer des résistances horaires à 1,2460 (plus haut intrajournalier) et à 1,2504 (plus bas du 21/07/2014). À long terme, l'EUR/USD suit une tendance baissière depuis mai 2014. La cassure de la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et la barre des 1,2662 (plus bas du 13/11/2012) ouvre la voie à une chute vers le support solide des 1,2043 (plus bas du 24/07/2012). Une résistance clé se trouve à 1,2886 (plus haut du 15/10/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD continue de consolider sa tendance au sein de la plage horizontale comprise entre le support des 1,5593 et la résistance des 1,5736. La paire peut rencontrer une autre résistance à 1,5781 (voir aussi la ligne de tendance baissière). À plus long terme, la cassure du support des 1,5855 (plus bas du 12/11/2013) confirme une tendance baissière sous-jacente. Un risque de baisse conservateur est assuré par un test du support des 1,5423 (plus bas du 14/08/2013). La paire peut rencontrer un autre support à 1,5102 (plus bas du 02/08/2013). Une résistance clé se trouve à 1,5945 (plus haut du 11/11/2014, voir aussi le canal baissier).
USDJPY La paire USD/JPY consolide après avoir atteint un plus haut de sept ans à 118,98. La paire peut trouver des supports horaires à 117,05 (ancienne résistance) et 116,34 (plus bas du 18/11/2014). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 105,23 (plus haut du 15/10/2014) tiendra bon. La cassure de la résistance majeure des 110,66 (plus haut du 15/08/2008) ouvre la voie à une autre progression vers 120,00 (seuil psychologique, voir aussi le retracement à 61,8% de la baisse de 1998-2011). Une résistance majeure se trouve à 124,14 (plus haut du 22/06/2007.
USDCHF La paire USD/CHF s'est envolée vendredi, confirmant la tendance haussière sous-jacente. La résistance des 0,9742 tient bon jusqu'ici. La paire peut rencontrer des supports horaires à 0,9655 (plus haut du 17/11/2014, voir aussi le retracement à 38,2%) et à 0,9606 (plus haut du 20/11/2014, voir aussi le retracement à 61,8%). Dans une perspective de plus long terme, la structure technique favorise un repli total de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. Le nouveau sommet atteint récemment au-dessus de la résistance clé des 0,9691 confirme cette perspective. Un support solide se trouve à 0,9368 (plus bas du 15/10/2014). La paire peut rencontrer une résistance clé à 0,9839 (plus haut du 22/05/2013). Nous avons relevé notre stop loss à 0,9598 et notre deuxième objectif à 0,9829.