Fitch Ratings a relevé (il y a quelques jours) à « stable » contre « négative », la perspective associée au rating confirmé à « B » du groupe espagnol Aldesa (Grupo Aldesa), l’un des plus grands groupes de construction en Espagne et au Mexique.
En parallèle, l’emprunt obligataire émis par Aldesa Financial Services, filiale à 100% d'Aldesa, a été lui aussi maintenu au niveau « B », dans le bas de la catégorie « High yield ».
‘La perspective stable reflète nos attentes selon lesquelles Aldesa verra ses ratios d’endettement s’améliorer d’ici la prochaine échéance de dette importante en 2021. Il témoigne également d'un endettement gérable, en raison d’une génération saine de trésorerie libre et d'une absence de dette à court terme', peut-on lire dans le communiqué de Fitch Ratings.
Marge de manœuvre étroite
L’agence souligne cependant 'la faiblesse de la structure financière d’Aldesa', qui laisse au groupe espagnol 'une faible marge de manœuvre pour éviter un éventuel défaut de paiement dans un environnement économique faible'. Et celle-ci d’ajouter que la relative petite taille de l’entreprise, avec un chiffre d’affaires inférieur à 1 milliard d’euros, reste un facteur négatif.
Sur le marché obligataire, la décision de Fitch Ratings n’a pas provoqué de mouvement spectaculaire sur l’emprunt émis par la structure dédiée, Aldesa Financial Services.
Négociable par coupures de 100.000 euros pour une taille à l’émission de 250 millions, l’obligation d’une maturité égale au 1er avril 2021 et d’un coupon de 7,25%(*) peut être achetée à 90,9% du nominal, correspondant à un rendement de 10,32%. Cette rémunération particulièrement élevée reflète toute la prudence des créanciers pour le groupe de BTP.
De l’Espagne au Mexique en passant par la Pologne
Aldesa est spécialisé dans le développement d’infrastructures de génie civil et de bâtiments « hors normes », pour le secteur industriel, des énergies renouvelables et des concessions (autoroutes…). Avec 2.600 personnes employées, le groupe fondé il y a quarante ans précise, sur son site internet, qu’il génère plus de 60% de ses résultats à l'étranger (Mexique, Pérou, Guatemala, Pologne, Roumanie et Inde).
Il a réalisé l’année dernière un chiffre d’affaires de 846,37 millions d’euros et un excédent brut d’exploitation courant de 91 millions, si l’on se réfère aux quelques indicateurs financiers disponibles en libre accès sur son site internet.