Les investisseurs ont entamé cette semaine boursière chargée en s'inquiétant de l'évolution de la politique des banques centrales dans le cadre d'une reprise plus large. L'indice Dow Jones a perdu plus de 300 points et, si ces baisses sont souvent motivées par des signes de faiblesse économique, les changements potentiels de politique en réponse à la reprise peuvent également atténuer le sentiment du marché. La hausse des rendements du Trésor et le rallye du yen japonais aujourd'hui nous indiquent que l'aversion au risque n'était pas le thème prédominant. La Reserve Bank of Australia et la Reserve Bank of New Zealand annoncent leur politique monétaire cette semaine, et nous nous attendons à ce que les deux banques centrales soient optimistes.
La RBA est la première, avec une annonce de politique monétaire ce soir. Après ce qui sera très probablement une contraction au troisième trimestre, on ne s'attend pas à ce qu'elle fasse des changements spectaculaires. Toutefois, lors de sa dernière réunion, elle a décidé de procéder à la réduction progressive des achats d'actifs. Depuis lors, nous avons eu de bonnes surprises dans les indices PMI, les ventes au détail et les permis de construire. Lentement mais sûrement, avec la hausse des taux de vaccination et la perspective de la "journée de la liberté" du COVID-19, la dynamique économique devrait se poursuivre. Pour toutes ces raisons, nous pensons que la RBA sera plus optimiste, ce qui pourrait être tout ce dont le dollar australien a besoin pour étendre ses gains.
La RBNZ, quant à elle, est prête à relever ses taux d'intérêt. Mercredi, heure locale, elle sera l'une des premières grandes banques centrales à relever ses taux depuis le début de la pandémie. En août, le gouverneur adjoint de la RBNZ, Christian Hawkesby, a déclaré qu'il était difficile de relever les taux d'intérêt le jour où le pays a été verrouillé, mais les responsables ont envisagé une hausse de 50 points de base. La plupart des restrictions ayant été assouplies, la banque centrale pourrait procéder à un resserrement, mais on s'attend à ce qu'il soit moins important (25 points de base). Le dollar néo-zélandais étant la seule grande banque centrale à relever ses taux, il devrait surperformer même si un mouvement plus faible est prévu.
Les rapports sur l'emploi américain et canadien de vendredi renforceront également les plans de resserrement des deux banques centrales. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a clairement indiqué qu'elles étaient prêtes à réduire les achats d'actifs, et le rapport sur l'emploi de ce mois-ci ne fera pas obstacle à la banque centrale. La croissance de l'emploi devrait s'accélérer, et le taux de chômage devrait très probablement tomber à 5 %. Au Canada, la croissance de l'emploi devrait ralentir légèrement mais, comme aux États-Unis, le taux de chômage devrait baisser, ce qui permettra à la Banque du Canada de poursuivre son plan de réduction des achats d'actifs. Le dollar canadien a été l'une des devises les plus performantes de la journée, grâce en grande partie au pétrole, qui a bondi de plus de 2,5 % pour atteindre de nouveaux sommets en trois ans.
Le dollar américain a reculé par rapport à toutes les principales devises, malgré la baisse des cours des actions et la hausse des rendements. Cette évolution contre-intuitive des prix nous conforte dans l'idée que l'aversion au risque n'a pas été le principal moteur des flux de marché lundi.