Le nouveau PDG d'Intel Corporation (NASDAQ:INTC), Pat Gelsinger, a un plan ambitieux pour relancer la croissance du plus grand fabricant de puces du monde. Cette stratégie, qui consiste en un mélange de production interne et d'externalisation, intervient après des années de sous-performance qui ont permis aux concurrents de gagner des parts de marché.
En exposant son plan aux analystes cette semaine, M. Gelsinger a déclaré qu'Intel s'appuierait davantage sur des fabricants extérieurs pour produire certains de ses processeurs les plus pointus, à partir de 2023. Il a également annoncé un investissement de 20 milliards de dollars pour construire deux nouvelles installations de fabrication de puces en Arizona, appelées Intel Foundry Services (IFS), pour fabriquer des puces conçues par d'autres entreprises.
Ce faisant, Intel vise à approvisionner les plus grands clients mondiaux de l'informatique en nuage, comme Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) et Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT), qui conçoivent désormais davantage leurs propres processeurs et ont besoin de fonderies pour les fabriquer. Ce modèle hybride est une combinaison gagnante, selon M. Gelsinger, qui a été nommé à la tête d'Intel il y a tout juste deux mois, après avoir été PDG de VMware Inc (NYSE:VMW).
"Intel est de retour. L'ancien Intel est le nouvel Intel", a-t-il déclaré aux analystes lors d'une présentation. "Nous allons être leaders sur le marché et nous allons satisfaire les nouveaux clients des fonderies parce que le monde a besoin de plus de semi-conducteurs et nous allons combler ce vide de manière puissante et significative."
Pour les investisseurs d'Intel, les deux dernières années ont été assez décevantes. Alors que d'autres fabricants de semi-conducteurs se sont redressés grâce à l'explosion de la demande de nouvelles puces plus rapides, Intel a eu du mal à mettre ses derniers produits sur le marché à temps en raison de problèmes de fabrication.
Ses concurrents, dont Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ:AMD) et NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA), conçoivent des puces qui sont fabriquées par des outsiders, notamment Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) - une société qu'Intel tente d'imiter avec ce nouveau plan d'affaires.
Réactions mitigées
L'action Intel n'a augmenté que de 16 % au cours des deux dernières années, alors que l'indice de référence Philadelphia Semiconductor Index a plus que doublé. Le plan actuel sera-t-il suffisant pour combler cet écart et faire de l'action Intel un bon investissement à long terme ? Les analystes ont des réactions mitigées, compte tenu des précédents faux pas d'Intel et du paysage hautement concurrentiel.
Goldman Sachs (NYSE:GS) a réitéré sa note de vente sur le titre, notant que les 20 milliards de dollars pour construire les nouvelles usines pourraient nuire au flux de trésorerie disponible et créer des conflits d'intérêts avec les concurrents. Comme le dit Goldman dans une note, citée par CNBC.com :
"Même si l'IFS est mis en place pour être une entreprise autonome séparée du noyau d'Intel, nous pensons que beaucoup des grands consommateurs sans usine qui sont en concurrence avec le noyau d'Intel hésiteront à travailler avec l'IFS."
Cependant, les conditions sur le terrain sont assez fertiles pour Intel si l'entreprise parvient à exécuter ses plans.
La pénurie mondiale de puces et les investissements massifs de la Chine pour devenir un leader dans la fabrication de puces ont fait de l'industrie une partie de la lutte géopolitique. Le président américain Joseph Biden a signé le mois dernier un décret exigeant un examen en 100 jours des principales chaînes d'approvisionnement, y compris les semi-conducteurs. Il a également déclaré qu'il chercherait à obtenir 37 milliards de dollars de financement pour aider l'industrie nationale des puces à augmenter sa capacité.
Grâce au soutien politique et financier, la demande de puces devrait rester forte même après la pandémie, car les gens dépensent davantage pour les smartphones, les jeux et les appareils connectés qui ont tous besoin de puces. Selon une note de la société d'investissement Baird, qui a désigné Intel comme un nouveau choix et a réitéré sa note de surperformance sur le titre avec un prix cible de 85 dollars par action :
"Nous assistons actuellement aux pires contraintes de capacité depuis la fin des années 90, tandis que le paysage géopolitique rend de plus en plus risqué de parier uniquement sur TSM. Intel doit simplement exécuter dans ce qui est l'environnement le plus favorable de ces dernières décennies pour la production de semi-conducteurs aux États-Unis."
Conclusion
Le nouveau plan de redressement d'Intel est impressionnant et offre de solides raisons d'être optimiste pour cette société. Mais le niveau actuel de l'action n'offre pas beaucoup de possibilités de hausse à court terme, les investisseurs adoptant une approche attentiste. Pour les investisseurs à long terme, il est préférable de rester sur la touche et de chercher un meilleur point d'entrée.