Pour les traders forex, le discours à Jackson Hole du président de la Réserve fédérale Jay Powell ce jeudi est l'événement le plus important de cette semaine. Malgré une hausse continue des rendements américains, les investisseurs ont vendu des dollars avant ce grand événement hier. Le billet vert a connu sa plus forte baisse par rapport à la livre sterling, au dollar néo-zélandais et au dollar australien. Le USD/JPY s'est déprécié plus que prévu, face aux chiffres des commandes de biens durables pour revenir vers 106,00. Les économistes qualifient ce discours de Powell de potentiellement "profondément conséquent" et probablement "historique", selon CNBC.
Voici ce que nous savons :
- Powell confirmera que les États-Unis ont besoin d’une politique monétaire souple : Indépendamment de l'amélioration des ventes de maisons ou de biens durables, l'économie est dans le creux de la vague. Des millions d'Américains sont sans emploi et les entreprises font faillite. L'activité économique est plus importante aujourd'hui qu'en mars, mais l'économie ne sera pas proche des niveaux d'avant le COVID avant 2022 au plus tôt. Il faut donc que le robinet reste ouvert et que l'argent bon marché continue à circuler. Il n'y aura pas de surprise sur ce front.
- Les perspectives de Powell seront prudentes : la dynamique de l'économie américaine ralentit. Après un retour en force en mai et juin, les données récentes montrent que la reprise s'est ralentie. Le président Donald Trump a adopté un décret visant à prolonger les allocations de chômage supplémentaires, mais l'Arizona est pour l'instant le seul État à en verser. D'autres États ont déclaré qu'il faudrait entre trois et huit semaines avant que l'infrastructure soit en place pour commencer les versements.
- Le ciblage de l'inflation est ce dont tout le monde parle : Pourtant, la grande conversation historique qui se déroule actuellement porte sur l'inflation. Les prix à la consommation ont été inférieurs à l'objectif de la banque centrale pendant la majeure partie de la dernière décennie. Powell devrait présenter le plan de la banque centrale visant à faire augmenter l'inflation, ce qui représente un changement radical par rapport à la période Volcker, où l'accent était mis sur la maîtrise des pressions sur les prix. On dit qu'il pourrait utiliser le terme de "ciblage de l'inflation moyenne", ce qui impliquerait que la Fed pourrait autoriser l'IPC à dépasser 2 % afin de maintenir l'inflation moyenne à ce taux. Un tel langage serait positif pour les actions et négatif pour le dollar, car il signifie que la banque centrale permettra à la politique monétaire de rester accommodante plus longtemps.
Le dollar néo-zélandais a le plus bénéficié de la faiblesse du dollar américain, ce qui est impressionnant compte tenu des données commerciales plus faibles. L'excédent commercial du pays s'est réduit en raison de la baisse des importations et des exportations. Le gouvernement a prolongé les restrictions de verrouillage pendant le week-end et la RBNZ est dovish. Néanmoins, le NZD est revenu en force sur l'opinion du marché selon laquelle le gouvernement battra rapidement COVID-19. La livre sterling et le dollar australien ont également fortement augmenté sur les flux anti-dollar. Les inquiétudes concernant le pétrole ont contribué à faire monter le dollar canadien, car l'ouragan Laura devrait être la plus grande menace pour les raffineries de pétrole américaines depuis 15 ans.
L'EUR/USD, en revanche, n'a pas été à la hauteur. Il a très peu progressé par rapport au billet vert. Les cas de virus sont en augmentation en Allemagne, en Italie, en France et en Espagne, l'Italie enregistrant la plus forte hausse en un jour depuis le mois de mai. L'inquiétude est moindre car les taux de mortalité sont plus faibles, mais si ce rythme se maintient, les gouvernements pourraient devoir opter pour des restrictions plus larges plutôt que localisées. La hausse de l'euro a été limitée par les conséquences potentielles d'une deuxième vague.