Il n'y a probablement pas de métaphore plus galvaudée que celle du punch que la Réserve fédérale est censée retirer lorsque la fête économique commence, même si les vrais punchs sont passés de mode et que les jeunes investisseurs n'ont peut-être pas la moindre idée de ce que cela signifie.
La semaine dernière, Mary Daly, directrice de la Fed de San Francisco, a déclaré que les investisseurs ne devaient pas s'inquiéter, car "nous n'allons pas retirer le punch de manière préventive". Nosirree, pour utiliser une expression courante à l'époque où les coupes à punch existaient.
Blitz de communication, assurances d'une reprise plus rapide que prévu
La semaine dernière, les responsables de la politique monétaire de la Fed se sont livrés à un blitz de communication en prononçant des discours uniformes sur la nécessité de faire preuve de patience, la banque centrale ayant l'intention de laisser la dynamique de l'économie se déployer et de ne pas gâcher le plaisir.
La métaphore du "punchbowl" est attribuée au président de longue date de la Fed, William McChesney Martin, qui a déclaré en 1955 que la Fed était là en tant que... "chaperon" :
"...un chaperon qui a ordonné de retirer le bol de punch juste au moment où la fête commençait vraiment à se réchauffer."
Cependant, l'ancien président de la Fed a cité un écrivain anonyme pour avoir trouvé la comparaison.
La semaine dernière, lors d'une séance de questions-réponses, Mme Daly a ajouté que le fait de retirer le "punchbowl" proverbial est "quelque chose qui a peut-être fonctionné dans le passé, mais qui ne fonctionne certainement pas aujourd'hui, et nous nous engageons à laisser ce punchbowl ou l'accommodation monétaire en place jusqu'à ce que le travail soit entièrement et véritablement terminé".
Raphael Bostic, directeur de la Fed d'Atlanta, a évité la métaphore du "punchbowl", mais a insisté sur le fait que le Comité fédéral de l'open market ne veut pas de spéculation qui pourrait saper l'élan de l'économie grâce à l'accommodation monétaire.
La Fed maintiendra les mesures d'accommodement jusqu'à ce que la reprise soit "bel et bien terminée", a déclaré Richard Clarida, vice-président de la Fed, reprenant presque mot pour mot la remarque de M. Daly.
Il a balayé d'un revers de main les avertissements de l'ancien secrétaire au Trésor Larry Summers et de l'ancien économiste en chef du Fonds monétaire international Olivier Blanchard, selon lesquels les dépenses publiques record ouvrent la voie à une inflation accrue. Selon lui, les déficits ne "représentent pas un risque d'inflation persistant et à long terme".
Le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, a déclaré à Reuters qu'il ne voulait pas "trop réfléchir" à la date d'un éventuel changement de politique jusqu'à ce que les résultats réels indiquent qu'il est temps.
Ce laxisme de la banque centrale a incité certains analystes à utiliser un autre cliché fatigué - la remarque de la légende du hockey Wayne Gretzky selon laquelle il patine vers l'endroit où le palet va se trouver, et non vers l'endroit où il se trouve. Certains investisseurs attendent de la Fed le même genre de jeu de champion.
Le président de la Fed de Chicago, Charles Evans, n'est pas à la recherche de ce palet insaisissable, il est plus préoccupé par le fait de ne pas reculer. "Nous n'allons pas faire marche arrière si nous espérons, et avons une prévision, que nous sommes proches", a-t-il déclaré, dans une discussion virtuelle sur le moment où la Fed pourrait être amenée à agir alors que l'économie prend de la vitesse.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré jeudi que les mesures massives de relance budgétaire et l'accélération du déploiement des vaccins ont permis de relancer l'économie à un rythme beaucoup plus rapide que prévu. Il a toutefois souligné que la Fed maintiendrait ses mesures d'adaptation jusqu'à ce que l'économie soit sur le point de se rétablir complètement et qu'elle ne les retirerait que lentement et avec un préavis suffisant.
Il a comparé l'action de la Fed pour contrer la pandémie à l'évacuation de Dunkerque. "Il était temps de monter dans les bateaux et de partir, sans vérifier les dossiers d'inspection et les choses de ce genre, juste monter dans les bateaux et partir".
Et il n'a aucun regret, malgré les avertissements selon lesquels l'expansion du bilan de la Fed et d'autres mesures vont créer des problèmes. Il a déclaré :
"En fin de compte, en cas de crise, je pense que ce que nous avons fait a servi son objectif en évitant des résultats qui auraient pu être bien pires."
Cela peut sembler un peu égocentrique. En effet, les investisseurs sont moins optimistes que Powell ou les membres du FOMC quant au caractère temporaire d'une hausse de l'inflation.
Les prévisions d'inflation dépassant régulièrement les 3 %, de nombreux analystes estiment que la Fed est en retard sur la courbe et qu'elle devra commencer à relever les taux l'année prochaine, et non en 2024 comme le disent la plupart des responsables politiques.