D’une maturité égale au 18 décembre 2026, l’obligation Kinepolis 2,75% affiche une décote supérieure à cinq points en regard de son prix d’émission, mais aussi de neuf points comparativement à ses plus hauts annuels. Explications.
Sur base de cette décote (94,50% du nominal), l’investisseur confortable en la signature du leader belge des salles de cinémas peut tabler sur un rendement annuel de 3,75%.
Nécessitant une mise de fonds de 100.000 euros en nominal, notons que l’obligation n’est pas suivie par les agences de notation (Kinepolis ne les ayant pas sollicitées).
Parmi les éléments explicatifs de la décote actuellement en vigueur, il y a naturellement les incertitudes concernant un retour à la normal pour les exploitants en marge de la pandémie de Covid-19.
Kinepolis, qui sortait d’un solide exercice 2019 (bénéfice net en hausse de 14,7% à 54,4 millions d'euros), a pour rappel dû fermer ses portes à la mi-mars. Bien que les salles sont à nouveau ouvertes depuis juillet, la capacité a été fortement réduite tandis que le port du masque obligatoire constitue un frein à la consommation de snacks.
En outre, les nouvelles sorties ne sont pas légion, ce qui n’est pas pour rameuter les foules. Et ce alors que certains grands studios pourraient bien profiter de la pandémie pour revoir leur stratégie et lancer directement leurs productions sur des plateformes de streaming, au détriment des cinémas.
La semaine passée, Disney a annoncé dans ce sens privilégier sa plateforme Disney+ pour le lancement de son blockbuster Mulan.
Cherchant à diversifier sa programmation, Kinepolis tente de proposer depuis cet été des expériences en plein air, qu’elles soient cinématographiques avec le « Kinepolis On Tour (diffusions de films sur des parkings) ou musicales.
Kinepolis a également conclu un partenariat avec les détenteurs des droits pour retransmettre en direct et en salles, les matchs du championnat de Belgique de football.
On notera que dans l'ensemble, les analystes saluent la manière prudente dont le management gère la structure de coûts, en augmentant progressivement les équipes en présence, au fur et à mesure de la réouverture des salles.
En outre, Kinepolis semble avoir rassuré les obligataires en annonçant faire l’impasse sur le dividende cette année. La décision de suspendre le dividende est plutôt une bonne nouvelle pour les créanciers obligataires, puisque l’entreprise préserve ainsi ses liquidités. Celles-ci peuvent alors être affectées aux autres dépenses de l’entreprise comme le paiement des fournisseurs, des salaires ou des dettes comme les emprunts obligataires.
A propos de Kinepolis
Kinepolis exploite 55 cinémas situés en Belgique mais aussi six dans six autres pays européens dont la France, l'Espagne et la Pologne pour ne citer qu'eux. Depuis l'acquisition du groupe canadien Landmark Cinemas et celle du groupe américain MJR, l'exploitant belge en compte également 56 outre-Atlantique.
Au total, cela représente 1.079 écrans pour quelque 200.000 places assises et plusieurs dizaines de millions de visiteurs chaque année.
Le chiffre d’affaires du dernier plein exercice (2019) s'était élevé à 551,5 millions d’euros (hausse de 15,7%), un exercice au cours duquel le nombre de visiteurs a augmenté de 13,3%.