KOF suisse en ligne avec les attentes, décision de la Banque de Russie dans la mire
Suisse : l'économie se stabilise (par Arnaud Masset)
L'indicateur KOF est ressorti à 102.7 en avril, contre une projection médiane de 102.5,mais en léger recul par rapport à la lecture revue à la hausse à 102.8 en mars. Il reste supérieur à sa moyenne de long terme, ce qui suggère que la Suisse a relativement bien résisté à ses difficultés au premier trimestre. Le pays n'est cependant pas tiré d'affaire, car ses principaux partenaires commerciaux importent moins de produits helvétiques. L'affaiblissement de la demande mondiale et la vigueur du franc continuent de peser lourdement sur les exportations, notamment dans le secteur horloger.
Les exportations horlogères ont chuté de 8.9% au premier trimestre. Elles se sont effondrées en mars (-16%) par suite d'une diminution de la demande de presque tous les principaux partenaires commerciaux de la Suisse. La demande a ainsi baissé de 37.7% a/aà Hong Kong, de 32.9% a/a aux Etats-Unis et de 13.7% a/a en Chine. Dans l'ensemble, la résilience du secteur industriel a limité les dégâts, avec des exportations en contraction de 1.1% a/a en mars, après une augmentation révisée à la baisse à 2.1%m/m en février.
Nous anticipons un ralentissement de la reprise économique de la Suisse, à l'instar des principales économies mondiales. Il pourrait en résulter un prolongement de la période d'inflation basse, en quel cas l'IPC pourrait ne pas revenir en territoire positif le deuxième semestre 2017. Ce matin, l'EUR/CHF a poursuivi son repli après avoir touché 1.10 mercredi, les investisseurs se détournant des actifs à risque au profit de la sécurité offerte par l'or et le swissie.
Russie : la CBR tient l'occasion de réduire ses taux
Le rouble s'est nettement apprécié depuis le plus bas record inscrit face au dollar début janvier. A ce moment-là, il fallait plus de 82 roubles pour obtenir un dollar. Aujourd'hui, l'USD/RUB est passé sous les 65. Les pressions haussières sur la devise russes s'intensifient avec la poursuite du rebond des cours du pétrole. Les perspectives des recettes pétrolières du pays s'améliorent, malgré l'excédent de la production mondiale. Les attentes d'une augmentation de la demande de pétrole dans les années à venir et les craintes d'un pic pétrolier tirent l'or noir à la hausse.
Nous pensons toujours que la progression du rouble est préoccupante à moyen terme, car les exportations vont en souffrir. Le rebond du pétrole est toutefois en partie contrebalancé par la vigueur de la monnaie. Par conséquent, la Banque de Russie pourrait tenter d'affaiblir le rouble en abaissant son principal taux directeur à 10.50% aujourd'hui. Nous sommes convaincus que les niveaux actuels du rouble lui offrent l'occasion de normaliser sa politique monétaire. Les effets négatifs sur l'inflation seront compensés par l'appréciation du RUB et la hausse des cours du pétrole.
L'inflation, qui est surveillée de près, se situe à plus de 7% a/a, ce qui reste inquiétant. Le maintien d'un taux directeur à deux chiffres n'arrange pas la situation. Les investissements de long terme en font les frais et les primes requises pour qu'un investissement soit profitable sont, par suite, très élevées.
Nous avons une vue baissière sur l'USD/RUB. Le dollar devrait encore faire reculer le cross, car la position accommodante de la Réserve fédérale révèle les réelles difficultés sous-jacentes de l'économie américaine. Notre objectif à trois mois est de 60 roubles pour un dollar.
USD/CAD - Bearish Move Won't End Soon.
EURUSD La paire EUR/USD est sortie du canal baissier. Un support horaire se situe à 1,1217 (plus bas du 25/041/2016) et la paire peut rencontrer un support plus solide à 1,1144 (plus haut du 24/03/2016). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1465 (plus haut du 12/04/2016). Elle devrait poursuivre sa progression vers la résistance des 1,1465. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. Une résistance clé se situe à 1,1640 (plus bas du 11/11/2005). L'appréciation technique actuelle implique une hausse progressive.
GBPUSD La paire GBP/USD n'a pas réussi pour le moment à atteindre la résistance des 1,4668 (plus haut du 04/02/2016). Un support horaire se situe à 1,4475 (plus bas du 27/04/2016). Elle devrait afficher un autre mouvement haussier vers la résistance des 1,4668 (plus haut du 04/02/2016). La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY ne cesse de chuter après la décision de la BoJ sur les taux. La paire a cassé le support horaire des 107,68 (plus bas du 07/04/2016). La paire peut rencontrer une résistance à 111,88 (plus haut du 28/04/2016). La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF a quitté le canal baissier à court terme et surveille actuellement le support des 0,9585 (plus bas du 19/04/2016). Un support horaire peut se situer à 0,9499 (plus bas du 04/12/2016). Elle devrait poursuivre sa progression. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.