L'obligation Sears Holdings poursuit sa remontée, le rendement passe sous les 7%
Sears Holdings, le géant américain de la vente au détail, va céder une partie de ses magasins à une société immobilière. Les fonds récoltés à cette occasion permettront de réduire l’endettement. Sur le plan commercial, les difficultés persistent malgré les mesures prises.
L’entreprise compte céder 235 de ses magasins Sears et Kmart dans un fonds immobilier (REIT, Real Estate Investment Trust), Seritage Growth Properties, en cours de création. Les bâtiments cédés lui reviendront aussitôt, mais en location cette fois. Sears continuera donc d’utiliser les locaux, mais il n’en sera plus propriétaire. Cette opération de « Sale and Leaseback » devrait lui permettre de récolter 2,6 milliards de dollars.
En tenant compte des accords avec trois grands centres commerciaux signés en avril dernier, c’est 3 milliards de dollars qui devraient ainsi rentrer dans les caisses du détaillant américain.
Le cash disponible sera affecté en partie au remboursement de lignes de crédit de type revolving, selon des déclarations du directeur financier Rob Schriesheim cité dans un communiqué.
Difficultés commerciales
« Les injections de liquidité sont bienvenues, mais elles ne résolvent pas les problèmes commerciaux de Sears » a déclaré un analyste crédit de Moody’s.
Sears, qui tente de renouer avec la rentabilité, a fait état en début de semaine de sa douzième perte trimestrielle d’affilée. Entre janvier et mars, le détaillant américain a perdu 303 millions de dollars comparativement à 402 millions l’an dernier. Quant au chiffre d’affaires, il a plongé de 2 milliards sur un an pour atteindre 5,88 milliards. A périmètre comparable, les ventes ont baissé de 14,5% chez Sears et de 7% chez Kmart.
6,90% de rendement pour l'obligation 2018
Malgré les difficultés commerciales, la perspective de voir du cash arriver dans les caisses de l’entreprise a soutenu l’action Sears cette année, explique Bloomberg. Sur base des chiffres arrêtés le 8 juin, le titre a gagné de l’ordre de 18%, après avoir perdu 11% l’année dernière.
Sur le marché obligataire, les investisseurs exigent une prime de risque conséquente pour détenir du papier Sears Holdings. Pour ne citer qu’un exemple, le rendement atteint 6,90% pour l’emprunt d’une maturité égale au 15 octobre 2018 et au coupon de 6,625%.
Cette rémunération particulièrement généreuse s’explique également par le niveau du rating : « B- » chez Standard & Poor’s, dans le bas de la catégorie « High Yield ».
La devise d’émission implique par ailleurs un risque de change.