Le brut tombe à un plus bas de 12 ans
Le pétrole continue de glisser. Il est tombé à un plus bas de 12 ans, sous l'effet de l'affaiblissement de la demande, de l'excès d'offre et de nouvelles indications montrant que l'Arabie Saoudite n'entend pas réduire la production. Sur les marchés développés, la baisse des cours de l'or noir aura un important effet déflationniste, d'où un maintien de la position accommodante des banques centrales, tandis que sur les marchés émergents, la perte de revenus entraînera des problèmes de cash-flow. Pour faire face aux déficits croissants, les producteurs de pétrole ont déjà recours à des solutions innovantes. L'Arabie Saoudite envisagerait ainsi d'introduire en Bourse l'entreprise publique Aramco, première compagnie pétrolière de la planète. L'ajustement à la probabilité croissante de déclassements et de défauts dus aux problèmes de cash-flow a poussé les hauts rendements à la hausse. Sur les marchés actions, la montée des risques sur les marchés émergents a entraîné un repli de l'indice MSCI EM à un plus bas de 2009. Les monnaies de pays exportateurs tributaires du pétrole tels que les ARS, RUB, ZAR, BRL et MXN ont accusé une dépréciation significative face au dollar au cours du mois dernier. Au sein du G10, les données économiques du Canada continuent de s'affaiblir, les signaux négatifs les plus récents venant du marché du travail, de la confiance des consommateurs et des statistiques immobilières. Il est peu probable que le rythme de l'industrie non-manufacturière compense la perte de dynamique dans les secteurs énergétiques, ce qui laisse entrevoir un renforcement de la position accommodante de la BoC le 20 janvier. Nous pensons que ce contexte va s'ancrer dans l'esprit des investisseurs, ce qui alimentera la tendance. L'USD/CAD a franchi les 1.4000, suggérant une extension à 1.4814. Sur les graphiques journaliers, l'USD/JPY a affiché une figure d'avalement haussier, ce qui est un signe clair de retournement (indiquant peut-être que 117.23 était le plancher).
Augmentation du compte courant japonais (Yann Quelenn)
Au Japon, le compte courant s'est établi à 1.14 milliards de yens, battant largement les attentes. Il affiche un excédent depuis 17 mois d'affilée, ce qui apporte un certain soutien au Premier ministre Shinzo Abe, qui s'efforce de relancer l'économie du pays à l'aide des Abenomics. C'est cependant le plus petit excédent depuis juin dernier. L'affaiblissement du yen a poussé à la hausse la croissance des revenus issus de l'étranger, ainsi que le secteur des services, stimulé par le tourisme. En revanche, la balance commerciale est retombée en déficit à -271 milliards de yens, ce qui devrait continuer de peser sur le niveau d'inflation, puisque les consommateurs japonais achèteront des produits importés à moindre prix. Toujours stationnaire, l'inflation reste encore très loin de l'objectif de 2% de la BoJ. Pour l'instant, le prix du brut continue de baisser, ce qui devrait contribuer à l'amélioration de la balance commerciale dans un avenir proche. Au cours du mois dernier, la devise nipponne s'est renforcée face au billet vert et elle s'échange actuellement à environ 117.40 yens pour un dollar. Nous restons néanmoins baissiers sur le cross, même si les incertitudes générales, dans un contexte de hausses des taux de la Fed à venir et de turbulences mondiales, accroissent les risques baissiers.
EURUSD La paire EUR/USD évolue vers la résistance qu'implique la limite supérieure du canal baissier. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1096 (plus bas du 28/10/2015), alors qu'un support horaire peut se situer à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). La paire devrait poursuivre sa chute. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD observe une pause au-dessus de la barre des 1,4500. Une résistance horaire se situe à 1,5242 (plus haut du 13/12/2015). Une résistance plus solide peut se situer à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY Les pressions vendeuses exercées sur la paire USD/JPY se poursuivent. La structure technique à court terme suggère un renforcement de la tendance baissière. La paire reste sous l'ancien support des 118,07 (plus bas du 15/10/2015). Une résistance horaire se situe à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). La paire devrait poursuivre sa chute vers le support horaire des 116,18 (plus bas du 24/08/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF L'élan haussier de la paire USD/CHF ne faiblit pas, pour autant que la paire reste au sein du canal haussier. Un support se situe à 0,9876 (plus bas du 14/12/2015). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,0125 (plus haut du 05/01/2015). On devrait surveiller l'évolution de la paire vers le support qu'implique le canal haussier. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.