La Banque du Canada nous réserve-t-elle une surprise ? (par Yann Quelenn)
Le consensus table sur l'annonce du maintien des taux à 0.50% par la Banque du Canada, accompagné d'un abaissement des perspectives de croissance 2017. Les objectifs actuels sont de 1.3% pour 2016 et de 2.2% pour 2017. De plus, les marchés financiers intègrent le maintien du statu quo jusqu'à la fin de l'année prochaine. Ce sentiment tient à ce que les cours du pétrole sont l'un des moteurs clés de la politique monétaire de la BoC. La forte volatilité du brut et la baisse des prix ont poussé la banque centrale à abaisser ses taux à deux reprises l'an dernier. Malgré le rebond de l'or noir, les prix restent relativement bas.
Bien que l'hypothèse d'un abaissement des taux ait été exclue par les marchés, elle ne nous paraît pas improbable. En fait, la BoC aurait toutes les raisons de diminuer les taux. Il se trouve simplement que les marchés n'ont pas parié sur cette possibilité. Quoi qu'il en soit, ce serait un geste très agressif de la part de la banque centrale
Les statistiques canadiennes suscitent quelques craintes quant à l'état de l'économie. Le chômage reste aux alentours des 7% et l'inflation ne montre pas de signe de reprise. Pire encore, l'IPC est tombé à un plus bas de deux à 1.1% a/a. De plus, les dernières ventes de détail ont déçu une fois de plus en s'inscrivant en recul à -0.1% m/m en juillet pour le troisième mois consécutif.
Sur le marché des changes, nous anticipons la poursuite de l'affaiblissement du loonie, avec une progression de l'USD/CAD jusqu'à la fin de l'année. 1.35 constitue un bon objectif à moyen terme.
Le GBP rebondit
Les marchés suivront de près le sommet européen auquel la Première ministre Theresa May assiste pour la première fois. Bruxelles devrait réagir vigoureusement, mais le récent adoucissement de la position britannique suggère qu'il y a une marge de négociation sur le Brexit. La livre a subi une correction brutale après que la Haute Cour britannique a ouvert la voie à un vote du Parlement sur tout accord de sortie de l'Union européenne. Cela devrait limiter le risque d'un "Brexit dur" qui avait effrayé les investisseurs et provoqué le dévissage de la livre. L'article 50 devrait tout de même être déclenché en mars, le Parlement n'ayant pas le pouvoir de bloquer cette décision. Si les incertitudes persistent sur l'investissement à long terme, la panique responsable du plongeon du GBP/USD à 1.2090 devrait retomber. Selon nous, les traders du GBP vont peu à peu cesser de réagir aux moindres annonces concernant le Brexit, ce qui permettra à la livre de s'apprécier pendant les périodes de calme. A plus long terme toutefois, nous tendons vers une position baissière sur le GBP/USD à l'approche du printemps 2017, non seulement en raison de l'activation de l'article 50, mais aussi parce que nous anticipons un tour de vis de la Fed. Dans d'autres nouvelles, l'IPC brut britannique a surpris à la hausse à 1.0% a/a. Il convient néanmoins de ne pas en tirer de conclusions hâtives, car cette poussée inattendue provient essentiellement des composantes vêtements et chaussures. Si la dépréciation de la livre a tiré certains prix à la hausse, la nature volatile des biens de consommation concernés diminue la probabilité d'une augmentation durable des prix. Le GBP/USD a consolidé au-dessus du support des 1.2127. Une extension du mouvement haussier actuel à1.2490est dans la mire.
EURUSD La paire EUR/USD affiche toujours une dynamique baissière en dépit du retracement en cours. Le support horaire situé à 1,0952 (plus bas du 25/07/2016) est en voie d'être touché. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1058 (plus haut du 13/10//2016). Une résistance clé se trouve loin à 1,1352 (plus haut du 18/08/2016). On privilégie un autre mouvement de consolidation. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La vente massive de la paire GBP/USD semble avoir marqué une pause pour l'instant. La résistance horaire située à 1,2272 (plus haut du 13/10/2016) a été cassée. Une autre résistance se situe à 1,2325 (plus haut du 18/10/2016). Des résistances majeures se trouvent loin à 1,2620, puis à 1,2873 (03/10/2016). Elle devrait poursuivre sa progression. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY a quitté son canal haussier à court terme. Une cassure du support horaire des 102,81 (plus bas du 10/10/2016) est nécessaire pour confirmer l'existence de pressions sous-jacentes. Un support clé peut se situer à 100,09 (27/09/2016). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 104,64 (plus haut du 13/10/2016). La paire devrait poursuivre sa chute. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF reste dans la zone de résistance située entre 0,9919 (plus bas du 07/08/2016) et 0,9950 (27/07/2016). La paire reste dans une dynamique haussière depuis le 15 septembre. Un support horaire devrait se situer à 0,9733 (base du 05/10/2016), puis à 0,9632 (plus bas de la base du 26/08/2016). La paire devrait poursuivre sa progression. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.